境外投資的“繡球”正在成為看好保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的新“彩頭”。雖然“出?！鼻熬吧胁幻骼?，但尋找資金委托管理“選秀”的行動已經(jīng)開始。繼中國平安、中國人壽海外投資房地產(chǎn)之后，更多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在試探海外投資蘊(yùn)含的空間。與境內(nèi)外機(jī)構(gòu)商談委托投資、“借船出?！钡墓适抡陂_頭。

中國證券報(bào)記者了解到，包括中國人壽在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)正在與境外具備經(jīng)驗(yàn)積累的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行委托投資等方面的洽談工作，但選聘結(jié)果仍存在不確定性。在險(xiǎn)資錨定海外投資時機(jī)的前提下，下半年境外投資有望出現(xiàn)新手筆，但在投資額度上或以“試驗(yàn)”性質(zhì)為主。在探路境外投資空間方面，經(jīng)驗(yàn)積累、人才配備仍對保險(xiǎn)資金“走出去”構(gòu)成掣肘。

錨定投資時機(jī) 下半年有望出現(xiàn)新手筆

8月29日，保監(jiān)會網(wǎng)站公布批復(fù)函，同意中郵人壽開展保險(xiǎn)資金境外投資業(yè)務(wù)，同意其聘請康寧公司（Conning,Inc）為境外受托人，聘請工商銀行(601398,股吧)為托管人。批復(fù)函要求中郵人壽“統(tǒng)一配置境內(nèi)外資產(chǎn)，合并計(jì)算大類資產(chǎn)和具體品種投資比例，確保符合監(jiān)管要求”，并及時跟蹤評估境外投資情況，加強(qiáng)受托人履職監(jiān)督，強(qiáng)化托管人保管和監(jiān)督職責(zé)，確保保險(xiǎn)資產(chǎn)安全完整。

這也成為繼中國平安出手購得位于英國倫敦的勞合社大樓、中國人壽參與交易英國倫敦金絲雀碼頭10 Upper Bank Street 大樓并持有其70%股權(quán)、中國人壽對全球知名私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TPG進(jìn)行股權(quán)投資之后，國內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)再度謀求“出?！钡男聞幼?。與前兩者有所不同的是，注冊資本40億元人民幣，2013年度營業(yè)收入240.66億元的中郵人壽，并不在大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之列。

有上市保險(xiǎn)公司資管人士對中國證券報(bào)記者表示，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資的實(shí)際比例和監(jiān)管層提出的大類監(jiān)管比例上限還存在相當(dāng)大的差距。各保險(xiǎn)資管公司、保險(xiǎn)公司資管部門正在積極研究這方面的投資時機(jī)和可能拓展的空間，下半年業(yè)內(nèi)或有新的“手筆”出現(xiàn)。

保監(jiān)會2月公布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》提出針對保險(xiǎn)公司配置大類資產(chǎn)制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用上限比例，在境外投資余額方面，要求保險(xiǎn)資金運(yùn)用合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的15%。保監(jiān)會相關(guān)人士表示，全行業(yè)海外投資比例不到1%，實(shí)際情況與政策放開的空間有比較大的差距，但同時，保險(xiǎn)資金加大對海外資產(chǎn)配置的大趨勢已定。

這一說法亦得到前述資管人士的認(rèn)同。據(jù)其介紹，雖然各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境外投資具體比例上不盡相同，但從整體來看，與15%的上限比仍相去甚遠(yuǎn)。這方面理論上的投資空間較大，不過要達(dá)到較為可觀的投資比例，還需要一個過程，“問題在于行業(yè)整體上對于境外投資的研究還不夠成熟，出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，都很謹(jǐn)慎”。

中國人壽人士對中國證券報(bào)記者表示，部分大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)不動產(chǎn)投資方面已經(jīng)積累一定的經(jīng)驗(yàn)，所以在境外投資上，會比較傾向于從不動產(chǎn)投資入手。但從長遠(yuǎn)來看，境外投資的形式會多樣化，投資行為可能是多種投資形式的復(fù)合，甚至是境內(nèi)外投資的復(fù)合。

而媒體公開消息也印證了這一說法。中國人壽與卡塔爾投資集團(tuán)、Canary Wharf Group Plc共同成立SLP（獨(dú)立合伙有限企業(yè)）并購得倫敦10 Upper Bank Street大樓，中國人壽在該SLP中便以LP角色存在。而中國人壽在對TPG的股權(quán)投資中，則將與TPG共同承擔(dān)GP責(zé)任，并承擔(dān)起資金管理的工作。

借船出海 中國人壽頻頻接觸境外資管

與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托境內(nèi)機(jī)構(gòu)管理類似，委托外部機(jī)構(gòu)管理，也成為險(xiǎn)資“借船出?！钡倪x項(xiàng)之一。前述資管人士表示，國內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一般更傾向于選擇資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的機(jī)構(gòu)作為境外受托人。

以中郵人壽的境外受托人康寧公司為例，其官方網(wǎng)站信息顯示，康寧公司1912年成立于美國康涅狄格州首府哈特福德，以保險(xiǎn)業(yè)及相關(guān)投資作為主業(yè)。1988年前后，該公司逐步在第三方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中居于領(lǐng)先地位。

中國人壽在境外投資管理人的選擇上也正在接洽商談。中國證券報(bào)記者獨(dú)家獲悉，中國人壽正在與包括美國貝萊德公司（BlackRock, Inc.）在內(nèi)的多家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)接觸，尋求保險(xiǎn)資金委托管理方面的合作。

貝萊德公司官網(wǎng)信息顯示，貝萊德是全球最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，成立于1988年，前身是美國黑石集團(tuán)（The Blackstone Group）相關(guān)業(yè)務(wù)部門，早期主要關(guān)注固定收益領(lǐng)域，其業(yè)務(wù)隨后逐步擴(kuò)展至投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)咨詢服務(wù)等領(lǐng)域，并從黑石集團(tuán)分出。

貝萊德與中國人壽早有交集。中國證券報(bào)記者查詢WIND資訊的中國人壽H股定期披露報(bào)告內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，貝萊德公司在2009年至2013年多次出現(xiàn)在中國人壽H股股東名單中，排位穩(wěn)定在第二名或第三名，作為機(jī)構(gòu)投資者，其占已發(fā)行普通股比例最高時達(dá)到1.84%（2012年年報(bào)數(shù)據(jù)），最低時為1.48%（2010年年報(bào)數(shù)據(jù)）。

知情人士對中國證券報(bào)記者表示，中國人壽正在接觸的目標(biāo)境外委托管理人不止一家，貝萊德只是“可能”的受聘方之一，但合作仍然存在不確定性，最終選聘結(jié)果要視各方談判進(jìn)展情況而定。

中國人壽股份公司財(cái)務(wù)總監(jiān)楊征在8月28日的中期業(yè)績發(fā)布會期間表示，境外投資方面，中國人壽將在選擇有實(shí)力的委托投資管理人基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。近年來，監(jiān)管政策放開為中國人壽進(jìn)行全球化資產(chǎn)配置提供了可操作的平臺。從資產(chǎn)負(fù)債的匹配、進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)以及通過投資安排獲取超額收益的角度來說，海外投資都會提供新的機(jī)會，但其中也蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)。“特別是相對于我們總體的可投資資產(chǎn)體量來說，金額絕對值不一定小，但相對的比例不會很大?！?/p>

楊征表示，在監(jiān)管允許的條件下，中國人壽正在著手推進(jìn)海外投資工作。在風(fēng)險(xiǎn)可控、對于公司收益有正貢獻(xiàn)的情況下，未來將積極穩(wěn)妥地逐步提升海外資產(chǎn)配置的比例?！澳壳昂Ｍ馔顿Y風(fēng)險(xiǎn)還很大，需要知識積累、國際經(jīng)驗(yàn)和對海外市場的判斷研究。第一步先要選擇有實(shí)力的委托投資管理人，這方面目前還沒有確定?！?/p>

前述知情人士表示，在境外資金運(yùn)用委托人的選擇上，國內(nèi)保險(xiǎn)公司“出?！鼻跋取斑x秀”將成為一種普遍形式。監(jiān)管層對于保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管思路和保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”等政策，都給保險(xiǎn)資金境外投資預(yù)留了空間。

境外投資起步 經(jīng)驗(yàn)人才仍成掣肘　　

公開信息顯示，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正通過多種方式進(jìn)行境外投資布局。2013年12月，新華保險(xiǎn)旗下的新華資產(chǎn)管理（香港）有限公司開業(yè)，中國太保則正在通過全資子公司太保香港開展境外業(yè)務(wù)，中國人壽與香港子公司于2013年9月續(xù)訂境外委托資產(chǎn)投資管理協(xié)議。

在近期各家上市保險(xiǎn)公司中期業(yè)績發(fā)布會上，對于加大境外投資的構(gòu)想也被屢屢提及。中國平安首席投資官陳德賢表示，中國平安未來3到5年將擴(kuò)大資產(chǎn)組合中的海外投資比重，今年有300億元投資海外資本市場的預(yù)算，主要是通過香港資產(chǎn)管理公司。太平洋資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理于業(yè)明表示，考慮到集團(tuán)險(xiǎn)資來源更多在于人民幣，隨著人民幣匯率波動性逐漸減小，境外投資推進(jìn)會加快。在投資品種上，無論是權(quán)益類、定息類還是另類資產(chǎn)，公司都在與境外機(jī)構(gòu)積極接觸。人保資管副總裁石新武則表示，今后將利用在港平臺積極在境外進(jìn)行相應(yīng)配置。

楊征在前述場合表示，中國人壽在境外投資方面對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評估會采取較為嚴(yán)格的考核標(biāo)準(zhǔn)，境外投資初期當(dāng)量很小，需要看規(guī)模效益，境外投資的合作方都是“大家”，“打底可能至少都是億級起步”，而中國人壽初期的投入主要是“試驗(yàn)性質(zhì)”。據(jù)媒體報(bào)道，中國人壽人士曾透露，初期境外投資額將在“幾億美金左右”，而其外幣資產(chǎn)量約在30億至40億美元，中國人壽可望于下半年實(shí)質(zhì)性在境外投資方面有所動作。

與此同時，境外投資業(yè)務(wù)的開展，正在對大型保險(xiǎn)公司的境外投資能力形成考驗(yàn)。前述知情人士表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資“低配”的情況至今未見明顯改觀，一方面與其缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，以及出于控制風(fēng)險(xiǎn)、償付能力的考慮未投入較大精力有關(guān)，另一方面，專業(yè)人才儲備不足也對業(yè)務(wù)開展形成掣肘。

保監(jiān)會2012年印發(fā)的《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》要求，境外投資委托人設(shè)置境外投資相關(guān)崗位，境外投資專業(yè)人員不少于3人，其中具有3年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗(yàn)人員不少于2人，受托人需滿足“境外投資專業(yè)人員不少于5人，其中具有5年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗(yàn)人員不少于3人，3年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗(yàn)人員不少于2人”等條件。

“現(xiàn)在向監(jiān)管層申請開展境外投資資格時，符合監(jiān)管要求的人員配備不足，已經(jīng)成為一個問題?！鼻笆鲑Y管人士對中國證券報(bào)記者表示，一旦發(fā)生人員外流情況，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要開展境外投資業(yè)務(wù)，就需先走招聘流程，從而對工作進(jìn)度造成影響。

該人士表示，目前保險(xiǎn)公司開展境外投資還處于嘗試階段，對公司貢獻(xiàn)的收益不大。保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”發(fā)布后，期待后續(xù)能出臺鼓勵境外投資的細(xì)則，能適當(dāng)放開相關(guān)的限制，以利于保險(xiǎn)資金的配置。