□本報(bào)記者 劉楊

　　由于近期全球地緣危機(jī)持續(xù)加劇，全球投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的興趣暫失并轉(zhuǎn)而涌入較為安全的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)債市場(chǎng)，以美債為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率上周五紛紛跌至2014年內(nèi)新低。

　　分析人士指出，在地緣局勢(shì)尚未明朗之前，最發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)債短期內(nèi)對(duì)投資者具有吸引力。從中長(zhǎng)期來看，歐美貨幣政策走向的大相徑庭，則會(huì)導(dǎo)致二者債券收益率走勢(shì)出現(xiàn)分化——?dú)W債收益率料將低位徘徊，美債收益率則有望反轉(zhuǎn)。

　　市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲

　　在上周五的交易中，10年期美國(guó)國(guó)債收益率跌至2.424%，為2013年6月以來最低收益率。在上周的五個(gè)交易日內(nèi)，美國(guó)國(guó)債價(jià)格全部走高。今年以來，10年期美國(guó)國(guó)債收益率從1月2日的2.985%，一路下行至上周五的2.424%。與此同時(shí)，德國(guó)10年期國(guó)債收益率降至1.070%，接近1%的紀(jì)錄低位；而英國(guó)10年期國(guó)債收益率降至2.490%，為2013年8月以來最低水平；日本10年期國(guó)債收益率則跌至0.508%，同樣為一年多來低點(diǎn)。

　　截至北京時(shí)間8月11日，10年期美國(guó)國(guó)債收益率為2.431%；德國(guó)10年期國(guó)債收益率為1.057%；英國(guó)10年期國(guó)債收益率為2.484%；日本10年期國(guó)債收益率為0.507%。

　　對(duì)此，紐約聯(lián)合國(guó)聯(lián)邦信貸聯(lián)盟首席投資官蘇利文認(rèn)為，金融市場(chǎng)開始“避險(xiǎn)行為”，地緣局勢(shì)目前或?qū)θ蛱貏e是歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來更大拖累。而ED&F曼氏資本市場(chǎng)公司駐紐約固定收益業(yè)務(wù)主管迪加洛馬也表示，地緣緊張局勢(shì)推動(dòng)市場(chǎng)參與者在全球范圍內(nèi)重新展開大規(guī)模避險(xiǎn)交易。

　　雷蒙德·詹姆斯投資公司固定收益業(yè)務(wù)主管吉迪斯認(rèn)為，目前投資者爭(zhēng)相涌向高質(zhì)量資產(chǎn)，而俄美互相施加更多制裁可能傷及本就不穩(wěn)定的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。他強(qiáng)調(diào)，只要地緣政治風(fēng)險(xiǎn)存在并可能加大，那么全球投資者將持續(xù)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)債中尋求避險(xiǎn)。

　　歐美債市或分化

　　盡管地緣局勢(shì)導(dǎo)致了上述債券收益率短期內(nèi)持續(xù)走低，但在歐美截然相反的貨幣政策走向的影響下，歐美債市的中長(zhǎng)期前景仍將呈現(xiàn)出完全不同的發(fā)展軌跡。

　　歐洲方面，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在上周四的貨幣政策會(huì)議閉幕后指出，今年以來歐洲央行推出更多經(jīng)濟(jì)刺激措施的前景已令歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)債收益率下跌。而事實(shí)上，德拉吉近來本人也暗示過可能很快推出歐版量化寬松措施（QE)的可能性。

　　相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)已然啟動(dòng)的縮減量化寬松措施規(guī)模的進(jìn)程，以及近來急劇升溫并已幾乎被擺上桌面的貨幣政策正常化議題，令美國(guó)國(guó)債有了打“翻身仗”的資本。從去年12月至今，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)削減了超過六成的債券購買計(jì)劃規(guī)模，按目前的速度，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年10月底將結(jié)束全部購債，這將在客觀上減少美債受到“追捧”的程度。

　　目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在明年年初至年中開始調(diào)升目前“零至0.25%”的基準(zhǔn)利率，具體時(shí)點(diǎn)將由美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況來決定。Principal全球投資者公司固定收益業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理馬克·塞爾尼基表示，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷冬天的疲軟后，下半年將加速增長(zhǎng)；他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫近來反復(fù)釋放鴿派信號(hào)，但在核心通脹率已接近2%警戒線且全美失業(yè)率未來本年內(nèi)可能下探5.5%的預(yù)期下，美聯(lián)儲(chǔ)明年初提前加息也并非不可能。

　　一旦在今年下半年的良好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的激勵(lì)下，美聯(lián)儲(chǔ)加速釋放加息口風(fēng)，美債收益率走高是可以預(yù)見的。也正因?yàn)槿绱?，包括高盛集團(tuán)在內(nèi)的美國(guó)大型銀行利率策略師目前仍然維持10年期美國(guó)國(guó)債收益率年底之前上升至3%的預(yù)期。