在房地產(chǎn)業(yè)面臨下行壓力之時(shí)，大型開(kāi)發(fā)商的股票成為了投資者眼中的“香餑餑”。他們認(rèn)為，相比規(guī)模較小、業(yè)務(wù)過(guò)分偏重個(gè)別小城市的開(kāi)發(fā)商，大型開(kāi)發(fā)商更有實(shí)力度過(guò)難關(guān)，并擁有在未來(lái)進(jìn)一步壯大的機(jī)會(huì)。
據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》7月29日?qǐng)?bào)道（Daniel Inman / Fiona Law ），在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩之際，投資者開(kāi)始看漲并買入大型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的股票，押注它們不僅將度過(guò)這次難關(guān)，而且會(huì)進(jìn)一步壯大。
MSCI中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)指數(shù)(MSCI China Real Estate Index)自7月初以來(lái)已經(jīng)上漲16.5%，有望實(shí)現(xiàn)近三年來(lái)最大單月漲幅。
這顯示出市場(chǎng)人氣發(fā)生重大轉(zhuǎn)折。在目前房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整過(guò)程中，受沖擊最大的均為規(guī)模較小的非上市公司，它們?nèi)狈ΜF(xiàn)金、大多在供應(yīng)過(guò)剩最嚴(yán)重的小城市開(kāi)展業(yè)務(wù)，因而陷入困境。一家非上市開(kāi)發(fā)商3月份出現(xiàn)違約并停止了住房建設(shè)。
相比之下，一些大型企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)較好。中國(guó)最大地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商萬(wàn)科(China Vanke Co.)今年以來(lái)上漲22.7%，恒大地產(chǎn)(Evergrande Real Estate Group Ltd.)漲17.2%。MSCI中國(guó)指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)上漲3.3%。
安保資本(AMP Capital)駐香港的亞洲股票業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Patrick Ho表示，房地產(chǎn)行業(yè)整體人氣不佳，因?yàn)橛袀€(gè)別開(kāi)發(fā)商遇到流動(dòng)性問(wèn)題，但大公司將進(jìn)一步壯大，購(gòu)房人對(duì)其品牌的忠誠(chéng)度將提高。安保資本管理著價(jià)值1,420億澳元（合1,330億美元）的資產(chǎn)。
因預(yù)期中國(guó)高度分散化的市場(chǎng)將整合，Ho今年早些時(shí)候買進(jìn)地產(chǎn)股。中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)估計(jì)有8.5萬(wàn)家地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。據(jù)Citi Research的數(shù)據(jù)，有跡象顯示，中國(guó)最大的10家地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在全國(guó)總銷售額中的占比已由去年底的14%上升至今年上半年的18.7%。該行還表示，上述比例到2020年時(shí)可能會(huì)升至35%， 而在中國(guó)更發(fā)達(dá)的一二線城市，占比將高達(dá)50%。
Western Asset Management Co.的信用研究分析師Swee Ching Lim說(shuō)，在行業(yè)低迷的情況下，大型地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在依靠他們長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)記錄和更高的品牌認(rèn)知度爭(zhēng)取客戶方面具有優(yōu)勢(shì)。此外，它們相比小型地產(chǎn)的另一優(yōu)勢(shì)是更加穩(wěn)定的多渠道資金來(lái)源。這家資產(chǎn)管理公司旗下管理著4.687億美元的資產(chǎn)。
與此同時(shí)，固定收益證券投資者正重新將資金投向中國(guó)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商們所發(fā)行的債券，推動(dòng)這些債券的價(jià)格在過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)上漲5%-12%。遠(yuǎn)洋地產(chǎn)控股有限公司(Sino-Ocean Land Holdings Ltd., 簡(jiǎn)稱：遠(yuǎn)洋地產(chǎn))等地產(chǎn)企業(yè)還在發(fā)行新的債券。遠(yuǎn)洋地產(chǎn)上周發(fā)售了價(jià)值12億美元的新債。
主要令人擔(dān)憂的問(wèn)題仍是可能的供給過(guò)剩，尤其是在近年來(lái)房屋建造力度加大的中國(guó)欠發(fā)達(dá)城市。根據(jù)里昂證券(CLSA)的數(shù)據(jù)，上海和北京等中國(guó)最大、最發(fā)達(dá)的四座城市住房空置率僅10%，相比之下，二三線城市為16%。
許多投資者因此正規(guī)避那些業(yè)務(wù)集中在國(guó)內(nèi)某一特定地區(qū)的地產(chǎn)企業(yè)。霸菱資產(chǎn)管理(Baring Asset Management)亞洲多種資產(chǎn)負(fù)責(zé)人杜敬創(chuàng)(Khiem Do)今年早些時(shí)候增加了對(duì)中國(guó)地產(chǎn)企業(yè)的投資，但對(duì)象是那些他所稱的業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)、重心偏向大城市的開(kāi)發(fā)商，而非那些專注于供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重的三線或更低級(jí)別城市的開(kāi)發(fā)商。
杜敬創(chuàng)幫助所在公司管理價(jià)值614億美元的資產(chǎn)。
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