新《證券發(fā)行與承銷管理辦法》還規(guī)定：專門申購新股產(chǎn)品不得參與網(wǎng)下配售，個(gè)人投資者詢價(jià)須投資滿5年

新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見相關(guān)思路正逐步落地。

昨日，證監(jiān)會公布修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（下稱《辦法》），放寬對定價(jià)方式的限制并鼓勵創(chuàng)新，允許發(fā)行人與承銷商可不采用詢價(jià)方式而直接協(xié)商定價(jià)；禁止單純以博取一二級市場價(jià)差為目的的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品作為配售對象，以加強(qiáng)詢定價(jià)的過程監(jiān)管。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，修訂發(fā)布《辦法》是落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）的重要舉措。此次修訂內(nèi)容包括使《意見》有關(guān)規(guī)定可操作化、明確信息披露規(guī)范性要求、加強(qiáng)詢價(jià)定價(jià)過程監(jiān)管、加強(qiáng)對違法違規(guī)行為和不當(dāng)行為的監(jiān)管處罰、加強(qiáng)證券業(yè)協(xié)會對發(fā)行承銷的行業(yè)自律管理等五方面。

按照《辦法》，發(fā)行定價(jià)的靈活性將大大提升，發(fā)行人與承銷商將可創(chuàng)新定價(jià)方式。較之前以詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格的單一定價(jià)模式，《辦法》提出，首次公開發(fā)行股票除可以詢價(jià)方式定價(jià)外，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。采用詢價(jià)方式定價(jià)的，既可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果直接確定價(jià)格，也可以通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，再在價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定價(jià)格。

這位負(fù)責(zé)人表示，放寬對定價(jià)方式的限制，是為了發(fā)揮市場自主約束、歸位盡責(zé)的作用。創(chuàng)新定價(jià)方式確定價(jià)格的，須在發(fā)行方案中詳細(xì)說明，并在發(fā)行方案報(bào)證監(jiān)會備案后刊登招股意向書。

《辦法》還制度化地將單純以博取一二級市場價(jià)差為目的網(wǎng)下投資者拒于網(wǎng)下申購的門外。此舉意在加強(qiáng)對詢價(jià)、定價(jià)過程的監(jiān)管，抑制炒新、維護(hù)新股正常的交易秩序。

按照規(guī)定，機(jī)構(gòu)投資者管理的證券投資產(chǎn)品在招募書、投資協(xié)議等文件中直接或間接載明以博取一二級市場價(jià)差為目的申購新股的，相關(guān)證券賬戶不得作為股票配售對象。為確保條款落實(shí)，證券業(yè)協(xié)會還將在自律規(guī)則中對促進(jìn)網(wǎng)下合理定價(jià)制定相應(yīng)細(xì)則。

《辦法》還將自主推薦詢價(jià)對象范圍擴(kuò)至包括個(gè)人投資者，個(gè)人投資者作為詢價(jià)對象的“門檻”，包括五年以上投資經(jīng)驗(yàn)、較強(qiáng)的研究能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。同時(shí)，主承銷商須嚴(yán)格按照既定的推薦原則、標(biāo)準(zhǔn)和程序進(jìn)行推薦。為防止主承銷商利用自主推薦權(quán)向個(gè)人投資者輸送利益，《辦法》專門明確發(fā)行人、主承銷商與詢價(jià)對象進(jìn)行初步溝通不得以公開方式進(jìn)行，同時(shí)不得透露預(yù)披露等公開信息以外的發(fā)行人其他信息。

對于市場關(guān)注度很高的如何執(zhí)行行業(yè)平均市盈率“25%規(guī)則”的問題，《辦法》并未作出具體規(guī)定。但這位負(fù)責(zé)人透露，證監(jiān)會將單獨(dú)制定并公布相關(guān)操作細(xì)則。

另外，在強(qiáng)化信息披露的規(guī)范性要求上，《辦法》強(qiáng)調(diào)了機(jī)構(gòu)投資者與公眾投資者獲得信息的公平性，規(guī)定發(fā)行人及主承銷商向公眾進(jìn)行推介時(shí)，提供的發(fā)行人信息內(nèi)容與完整性須與向詢價(jià)對象提供的保持一致。

借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn)，《辦法》引入了股票發(fā)行的“靜默期”制度，并規(guī)定發(fā)行人與承銷商在發(fā)行過程中披露的信息，應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得片面夸大、淡化風(fēng)險(xiǎn)、美化形象、誤導(dǎo)投資者。

在推動發(fā)行承銷市場化的同時(shí)，對于發(fā)行定價(jià)中的違法違規(guī)及不當(dāng)行為，《辦法》也加大了監(jiān)管和處罰力度，如證券公司在發(fā)行中存在虛假推介、以不當(dāng)手段誘使他人報(bào)價(jià)或申購、以自有資金參與網(wǎng)下詢價(jià)配售、唆使他人報(bào)高價(jià)、限制報(bào)低價(jià)等行為的，證監(jiān)會可暫停證券公司最長36個(gè)月的承銷業(yè)務(wù)。

《決定》還針對《意見》中已明確提出，但未在原承銷辦法中載明的部分條款進(jìn)行了修訂和完善。

該負(fù)責(zé)人表示，接下來監(jiān)管部門將圍繞詢價(jià)定價(jià)、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)評析、發(fā)行監(jiān)管等出臺和修訂一系列具體和規(guī)范化的監(jiān)管制度。同時(shí)《辦法》對證券業(yè)協(xié)會進(jìn)行授權(quán)，強(qiáng)調(diào)協(xié)會應(yīng)根據(jù)自律規(guī)則對有關(guān)單位和個(gè)人的違規(guī)行為采取自律懲戒措施。下一步，監(jiān)管部門還將加強(qiáng)與協(xié)會的溝通配合，建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息共享、監(jiān)管措施互動。（⊙記者 馬婧妤）