在市場(chǎng)資金短期流動(dòng)性開(kāi)始趨緊之時(shí)，央行昨日緊急進(jìn)行了1200億元逆回購(gòu)緩解市場(chǎng)情緒，創(chuàng)下自2014年1月底以來(lái)單日最大操作量。分析人士表示，央行通過(guò)逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，主要為了壓低短端資金利率安撫市場(chǎng)，逆回購(gòu)之后可以繼續(xù)期待降準(zhǔn)操作。

　　昨日，央行進(jìn)行了1200億元7天期逆回購(gòu)，操作量比上周四多出了800億元。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周公開(kāi)市場(chǎng)將有900億元逆回購(gòu)到期，在央行昨日實(shí)施1200億元逆回購(gòu)后，本周市場(chǎng)基本可以提前鎖定凈投放態(tài)勢(shì)。

　　對(duì)于央行突然加大逆回購(gòu)的原因，民生證券固定收益部研究員李奇霖表示，主要是近期外匯占款持續(xù)流出疊加央行干預(yù)匯市，導(dǎo)致短端流動(dòng)性偏緊，央行通過(guò)逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，壓低短端資金利率意圖明顯。

　　央行上周五公布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示，7月央行口徑以及金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款分別下降了3080億元以及2491億元，降幅均創(chuàng)歷史最大單月紀(jì)錄。與此同時(shí)，近期人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，上周央行開(kāi)始對(duì)人民幣中間價(jià)進(jìn)行市場(chǎng)化改革，人民幣中間價(jià)貶值幅度超過(guò)4%，顯示資本外流壓力增大，短期流動(dòng)性持續(xù)承壓。

　　從銀行間市場(chǎng)資金面來(lái)看，昨日銀行間市場(chǎng)中短期利率全線上漲，特別是短期流動(dòng)性已經(jīng)開(kāi)始趨緊。具體來(lái)看，隔夜Shibor上漲4.4基點(diǎn)至1.745%，創(chuàng)下近4個(gè)月新高；7天期Shibor上漲1.4基點(diǎn)至2.531%；14天期Shibor上漲2.605%；1月期Shibor上漲0.8基點(diǎn)至2.699%。

　　在實(shí)施了千億逆回購(gòu)后，降準(zhǔn)是否仍將出現(xiàn)？ 李奇霖表示，逆回購(gòu)之后仍可期待降準(zhǔn)。從信號(hào)意義來(lái)講，此舉意味著央行已經(jīng)注意到短端資金面緊張狀況，為了平抑資金面，后續(xù)更多大招可以期待。另外，逆回購(gòu)期限短，只要人民幣貶值預(yù)期不扭轉(zhuǎn)，央行只能依靠外匯儲(chǔ)備持續(xù)在外匯市場(chǎng)的干預(yù)，這種干預(yù)行為可能對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生持久性沖擊，到那時(shí)降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性勢(shì)在必行。而外匯占款流出不僅影響銀行間層面流動(dòng)性，從實(shí)體層面看，一筆外匯占款產(chǎn)生的同時(shí)會(huì)派生一筆一般性存款，相反，資本外流會(huì)使得銀行負(fù)債端一般性存款收縮，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端長(zhǎng)期穩(wěn)定的流動(dòng)性匱乏，為了不影響金融機(jī)構(gòu)信用派生的能力，也需央行通過(guò)降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期穩(wěn)定負(fù)債來(lái)對(duì)沖。

　　民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，今年前7個(gè)月，央行口徑的外匯占款較上年末減少了6612億元，雖然通過(guò)逆回購(gòu)可以暫時(shí)緩解當(dāng)前流動(dòng)性壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月新增外匯占款仍不容樂(lè)觀，需繼續(xù)降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)。(馬元月 岳品瑜）