IMF報告認為人民幣匯率已接近均衡水平

　　□光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家 徐高

　　8月14日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布了2015年度對中國的第四條約磋商報告，對我國近一年來的經(jīng)濟金融運行進行了全面評估。

　　根據(jù)《國際貨幣基金組織協(xié)定》中第四條“關(guān)于匯兌安排的義務(wù)”的規(guī)定，IMF每年與成員國進行的雙邊磋商。在這種磋商中，IMF會派團訪問成員國搜集經(jīng)濟與金融信息，并與成員國政府官員就經(jīng)濟狀況與政策進行討論。磋商團返回華盛頓總部后，會根據(jù)磋商內(nèi)容向IMF執(zhí)行董事會提交報告，作為執(zhí)董會討論成員國狀況的基礎(chǔ)參考資料。這份報告就是所謂的第四條約磋商報告。

　　第四條約報告是IMF對各個成員國經(jīng)濟金融狀況的主要評估報告，反映了IMF對成員國的看法，并很大程度上決定了IMF對各成員國的態(tài)度。

　　整體來看，在這份第四條約報告中，IMF對我國近期經(jīng)濟金融運行、宏觀政策調(diào)控給出了較高評價。

　　在經(jīng)濟增長方面，IMF預(yù)計2015年我國GDP增速為6.8%，與我國政府設(shè)定的增長目標(biāo)相一致。IMF還認為，在我國向“新常態(tài)”的轉(zhuǎn)換中，盡管經(jīng)濟增長的速度有所放緩，但經(jīng)濟的脆弱性已受到控制，增長也會變得更加安全。在IMF的預(yù)測中，盡管今明兩年的GDP增速會小幅減慢，但消費增長卻會穩(wěn)步加快，表明IMF對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的前景抱有充分信心。

　　在宏觀政策方面，IMF注意到我國近期經(jīng)濟政策與IMF之前的建議一致，在貨幣、財政、金融、地產(chǎn)等方面已取得積極進展。IMF觀察到全社會信貸增長（尤其是影子銀行）已經(jīng)放緩；新的預(yù)算法已經(jīng)在著手處理地方政府財政所遇到的挑戰(zhàn)；金融市場的自由化改革還在進一步推進；房地產(chǎn)市場也在進行必要的調(diào)整。整體來看，IMF對當(dāng)前我國的宏觀政策相當(dāng)認可。

　　在人民幣匯率方面，IMF近十年來首次做出了人民幣匯率不再低估的評估。這是對我國過去十年人民幣匯率改革的重大肯定。這表明在IMF眼中，人民幣匯率已經(jīng)接近了均衡水平。IMF還認為人民幣匯率還需更加靈活浮動，并給出了幾條政策建議。其中有關(guān)人民幣匯率中間價形成機制改革的建議與我國今年8月11日推出的“新匯改”不謀而合。

　　IMF也注意到了近期A股市場的震蕩。IMF觀察到，在我國政府全面而有力的政策應(yīng)對之下，股票市場已經(jīng)穩(wěn)定了下來。IMF還預(yù)計，此次股市震蕩對我國經(jīng)濟和宏觀金融的影響不大。IMF還建議我國政府應(yīng)該繼續(xù)像當(dāng)前正在做的這樣，對股市發(fā)展及其可能產(chǎn)生的外溢效應(yīng)保持密切關(guān)注。在未來，IMF建議我國減少對市場的干預(yù)，逐步重塑市場信心。

　　關(guān)于經(jīng)濟風(fēng)險，IMF認為在短期，由于我國政策調(diào)控余地仍然很大，能夠給經(jīng)濟和金融提供足夠緩沖，因而內(nèi)部和外部的風(fēng)險度都很低。但在中長期，如果控風(fēng)險和結(jié)構(gòu)改革的進展不力，經(jīng)濟增長有可能會劇烈調(diào)整或是長期低迷。

　　總的來說，在報告中，IMF對于我國近期在經(jīng)濟運行、宏觀政策、金融改革方面所取得的進展表示了充分的肯定。在這樣的基調(diào)之下，相信我國將在人民幣納入SDR等方面得到IMF的積極配合。