中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)8月10日電（信蓮） 中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人梁紅8月10日在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊文稱，隨著中國(guó)崛起成為世界最大貿(mào)易體、第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣在世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中獲得更廣泛的使用也成為自然的期待，而人民幣于今明兩年加入SDR貨幣籃子是大概率事件。以下是對(duì)該文章的摘編：
人民幣似乎從未像今天這樣受到世界的關(guān)注。隨著中國(guó)崛起成為世界最大貿(mào)易體、第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣在世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中獲得更廣泛的使用也成為自然的期待。自2009年開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，人民幣國(guó)際化程度已經(jīng)顯著提高。
繼續(xù)往前，國(guó)際化之路還能走多遠(yuǎn)？在這資本市場(chǎng)震蕩之際，也一度有聲音認(rèn)為，人民幣國(guó)際化可能就此止步、甚至倒退。筆者試圖從近期和遠(yuǎn)期兩個(gè)視角解析人民幣國(guó)際化的前景。
今年是人民幣國(guó)際化歷程中不平凡的一年。中國(guó)致力于推動(dòng)人民幣加入IMF特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子，人民幣正迎來(lái)其國(guó)際化道路上的一次重大考驗(yàn)。為提高人民幣的“可自由使用”程度，中國(guó)央行已在上半年擴(kuò)大了利率浮動(dòng)區(qū)間、推出了存款保險(xiǎn)制度，又于近期對(duì)境外央行等官方機(jī)構(gòu)開放了銀行間市場(chǎng)。人民幣匯率改革方向也已進(jìn)一步明確，而包括合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）和深港通等計(jì)劃在內(nèi)的資本賬戶開放措施則儲(chǔ)備已久。這一連串事件不僅為人民幣加入SDR創(chuàng)造條件，也將推動(dòng)中國(guó)金融體系的改革與開放，對(duì)中國(guó)發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。
隨著技術(shù)障礙逐步消除，筆者認(rèn)為人民幣于今明兩年加入SDR貨幣籃子是大概率事件。SDR貨幣常被視為避險(xiǎn)貨幣，獲得此地位在一定程度上了代表了IMF和官方機(jī)構(gòu)的背書，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心、增加國(guó)際范圍內(nèi)公共部門和私人部門對(duì)人民幣的使用。
自從SDR與黃金脫鉤、于1981年以固定的貨幣籃子重新定義以來(lái)，還沒有新成員加入該籃子。歐元在1999年僅是替代了原有的德國(guó)馬克和法國(guó)法郎而成為SDR貨幣。如果人民幣成功加入SDR籃子，它將是后布雷頓森林體系時(shí)代第一個(gè)真正新增的、第一個(gè)來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的SDR貨幣。
這將是國(guó)際貨幣體系發(fā)展史上一個(gè)重要的里程碑。更重要的是，為加入SDR所作的努力可轉(zhuǎn)化為不可逆的金融市場(chǎng)化過程，迫使中國(guó)金融業(yè)直面競(jìng)爭(zhēng)、提高效率。如果管控得當(dāng)，加入SDR對(duì)中國(guó)金融業(yè)的影響可比當(dāng)年加入WTO對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。
從中短期來(lái)看，人民幣有潛力在國(guó)際場(chǎng)合中獲得更廣泛的使用。近年來(lái)，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量持續(xù)增長(zhǎng)，人民幣已成世界第五大支付貨幣。得益于離岸市場(chǎng)的發(fā)展，人民幣交易也日趨活躍，已是全球外匯市場(chǎng)上換手規(guī)模排名第九的交易貨幣。一些貨幣當(dāng)局已經(jīng)或者準(zhǔn)備將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備，人民幣也已成為第七大儲(chǔ)備貨幣。隨著人民幣加入SDR，市場(chǎng)參與者對(duì)人民幣的興趣可能會(huì)得到進(jìn)一步提振，人民幣國(guó)際化程度有望進(jìn)一步提高。
最近，中國(guó)資本市場(chǎng)震蕩加劇，金融發(fā)展中的相關(guān)問題顯露出來(lái)。但是，真正的國(guó)際貨幣須要能經(jīng)受住各種風(fēng)險(xiǎn)、甚至危機(jī)的考驗(yàn)，有一定的韌性，而且往往能夠從危機(jī)中走向更強(qiáng)。在金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和監(jiān)管得到加強(qiáng)、金融體系不斷改善的基礎(chǔ)上，人民幣國(guó)際化可以走得更好、走得更遠(yuǎn)。
看得更遠(yuǎn)一些，人民幣加入SDR、國(guó)際化程度進(jìn)一步提高之后，人民幣就可以和美元比肩、成為主要國(guó)際貨幣了嗎？恰恰相反，筆者認(rèn)為人民幣國(guó)際化還有很長(zhǎng)的路要走。
國(guó)際貨幣體系長(zhǎng)期以來(lái)都由一種或少數(shù)幾種貨幣所主導(dǎo)，充當(dāng)主要的交易媒介、計(jì)價(jià)單位和價(jià)值儲(chǔ)藏。荷蘭盾是17和18世紀(jì)主要的國(guó)際貨幣，之后英鎊扮演主要國(guó)際貨幣的角色，直到第一次世界大戰(zhàn)。大約從兩戰(zhàn)期間開始到現(xiàn)在，美元一直在國(guó)際貨幣體系中居于主導(dǎo)地位。歐元（或早前的德國(guó)馬克）和日元也獲得了較為廣泛的使用，但從未真正威脅到美元作為主要國(guó)際貨幣的地位。
與語(yǔ)言類似，貨幣因?yàn)閯e人的使用而產(chǎn)生價(jià)值，而這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)導(dǎo)致了由少數(shù)貨幣所主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系格局。英語(yǔ)之所以是世界通用語(yǔ)言并不是因?yàn)樗暮?jiǎn)單或優(yōu)美，而是因?yàn)樗膹V泛使用。同樣地，人們選擇使用美元是因?yàn)閯e人都在用它。在沒有政府強(qiáng)制執(zhí)行的情況下，市場(chǎng)這只看不見的手引導(dǎo)參與者集中使用一種或幾種貨幣，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。從動(dòng)態(tài)的角度看，一旦某貨幣成為主導(dǎo)貨幣，其主導(dǎo)地位將會(huì)自我增強(qiáng)。換句話說(shuō)，國(guó)際貨幣體系的演變往往表現(xiàn)出很強(qiáng)的慣性，但變化一旦發(fā)生，將會(huì)產(chǎn)生持久影響。
因此，筆者認(rèn)為，人民幣國(guó)際化是人民幣更大程度地融入當(dāng)前美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系、在市場(chǎng)力量推動(dòng)下擴(kuò)大國(guó)際使用的過程。人民幣尚不具備挑戰(zhàn)美元的條件，而且可能還差之甚遠(yuǎn)。推進(jìn)人民幣國(guó)際化主要在于消除人民幣國(guó)際使用的制度限制，而它的實(shí)際接受程度必須由市場(chǎng)力量決定。然而，即使在現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系下，人民幣仍有足夠的空間，可以獲得更廣泛的使用。一方面，即便考慮網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和國(guó)際貨幣體系慣性，受制于資本賬戶管制和金融市場(chǎng)深度不足，當(dāng)前人民幣的國(guó)際化程度仍然偏低。另一方面，國(guó)際社會(huì)也可因風(fēng)險(xiǎn)分散而受益，尤其隨著人民幣交易平臺(tái)和支付設(shè)施的改善。
總之，如果人民幣成功加入SDR貨幣籃子，這將向國(guó)際社會(huì)傳遞一個(gè)人民幣作為“硬通貨”的有利訊號(hào)。但人民幣國(guó)際化不會(huì)是一個(gè)簡(jiǎn)單的線性過程，需要經(jīng)歷一段較長(zhǎng)時(shí)間的積累和發(fā)展，才有可能到達(dá)一個(gè)可與當(dāng)前占主導(dǎo)貨幣相競(jìng)爭(zhēng)的臨界點(diǎn)。無(wú)論如何，人民幣的崛起都將是一個(gè)值得關(guān)注的重大事件，對(duì)中國(guó)、亞洲乃至整個(gè)世界都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
（注：本文僅代表作者觀點(diǎn)。）
相關(guān)文章
