2015年7月22日，新三板有17家企業(yè)掛牌，至此，新三板掛牌公司數(shù)量達(dá)到2811家，正式超過滬深兩市目前2800家的上市公司總和。海通證券新三板與結(jié)構(gòu)融資部江洪波認(rèn)為，“這標(biāo)志著中國資本市場金字塔結(jié)構(gòu)初步形成”，而創(chuàng)造這個(gè)記錄，新三板僅用了不到三年的時(shí)間。

股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)此前表示，預(yù)計(jì)到今年年底，新三板掛牌公司有望達(dá)到4000家，融資額度將超千億。多位接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪的掛牌企業(yè)也表示，新三板必將成為類似納斯達(dá)克一樣的平臺(tái)，成為中國經(jīng)濟(jì)的重要板塊。同時(shí)，對(duì)于新三板市場未來的發(fā)展，多位專家分別提出了自己的見解。

新三板掛牌公司數(shù)量超滬深總和

2012年9月，股轉(zhuǎn)公司完成登記注冊(cè)。次年1月，新三板正式揭牌，由此進(jìn)入正式發(fā)展軌道，中國資本市場形成以滬市深市新三板為主體的三足鼎立格局。

新三板用不到三年的時(shí)間，在掛牌公司數(shù)量上就趕超滬深兩市，對(duì)此，中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，新三板不僅是中國資本市場重要的補(bǔ)充，同時(shí)也是中國多層次資本市場的基石。

目前，新三板掛牌的2811家公司覆蓋了全國31個(gè)省市區(qū)，涉及82個(gè)不同行業(yè)。新三板已形成以科技型、成長型、創(chuàng)新型中小微企業(yè)為主體的市場，其中中小微企業(yè)占比96%，民營企業(yè)占比97%，高新技術(shù)企業(yè)占比77%。

對(duì)于當(dāng)前新三板企業(yè)的掛牌速度，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，速度仍然太慢，其預(yù)計(jì)未來新三板掛牌公司總數(shù)或?qū)⑦_(dá)到5萬家。

董登新認(rèn)為，新三板作為一個(gè)包容性極強(qiáng)的場外市場，同時(shí)也作為一個(gè)資本市場創(chuàng)新的實(shí)驗(yàn)基地，應(yīng)該充分體現(xiàn)其低門檻，監(jiān)管層不應(yīng)該對(duì)掛牌公司太挑剔和人為控制企業(yè)掛牌速度。

劉紀(jì)鵬則認(rèn)為，新三板作為新生事物，在其發(fā)展過程中仍需要兼顧到其他兩家交易所，因此，在掛牌節(jié)奏上，不可能始終保持高節(jié)奏的發(fā)展勢頭。

掛牌公司獲益良多 未來發(fā)展值得期待

值得注意的是，盡管新三板掛牌公司數(shù)量已經(jīng)超滬深兩市公司總和，但目前近萬億億的總市值和1400億股的總股本，就體量上來說，仍與A股仍有相當(dāng)大差距。

對(duì)此，太平洋證券股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理石博仍抱有很大信心，他在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，中國數(shù)千萬存量的中小企業(yè)對(duì)于資本的需求巨大，因此從這個(gè)角度來看，新三板未來的發(fā)展?jié)摿Ψ浅＞薮蟆?/p>

作為新三板的重要參與者，諸多新三板已掛牌公司高管在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)專訪時(shí)也都對(duì)新三板的未來抱有極大信心。

鋼鋼網(wǎng)CEO張凱稱，新三板憑借交易形式多樣、融資方式靈活的優(yōu)勢，盤活了眾多中小企業(yè)的資產(chǎn)，擴(kuò)展了中小企業(yè)的融資途徑。張凱認(rèn)為，新三板必將成為類似納斯達(dá)克一樣的平臺(tái)，成為中國經(jīng)濟(jì)重要的一個(gè)板塊。

政府對(duì)此也有頗多舉措。在2015年政府工作報(bào)告中，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新被作為今年政府工作要把握的三個(gè)重點(diǎn)之一。此后，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在各地考察時(shí)也多次強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該讓創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新成為時(shí)代潮流，從而匯聚起經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的強(qiáng)大新動(dòng)能。

而新三板市場一方面在加快我國多層次資本市場建設(shè)發(fā)展過程的基石作用，另一方面在促進(jìn)民間投資和中小微企業(yè)發(fā)展，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也起到了至關(guān)重要的作用。

2014年4月，號(hào)稱“中國PE第一股”的九鼎投資登陸新三板，經(jīng)過一年多的發(fā)展和運(yùn)作，總市值突破千億，穩(wěn)坐新三板公司第一把交椅。今年5月，九鼎投資以41億元拍得中江集團(tuán)100%的股權(quán)，借此奪得上市公司中江地產(chǎn)控股權(quán)，成為首家控股A股上市公司的新三板企業(yè)。九鼎投資在過去的一年中井噴式發(fā)展，與登陸新三板不無關(guān)系。

艾倍科董事長楊建中也對(duì)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，新三板是科技創(chuàng)新最好的載體，掛牌新三板有助于提升自身公司的公信力，使得一些默默無聞的公司成為容易受到關(guān)注的公眾公司，從而大大降低因信任而產(chǎn)生的溝通成本。

最新數(shù)據(jù)顯示，新三板市場今年發(fā)行股票近90億股，融資額超400億元。

董登新表示，對(duì)于掛牌公司而言，在新三板擴(kuò)容的過程當(dāng)中，不能盲目地去做純粹的資本運(yùn)作和掛牌融資，掛牌企業(yè)的根本任務(wù)是做好自身的產(chǎn)品和營銷，同時(shí)借助資本的力量加速企業(yè)的發(fā)展，這也是新三板服務(wù)小微企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)。

制度建設(shè)仍在路上

與新三板規(guī)模急速擴(kuò)張不同的是，近期二級(jí)市場出現(xiàn)震蕩。對(duì)于新三板市場的巨大波動(dòng)，民生證券表示，這與新三板掛牌公司質(zhì)量良莠不齊，協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度存在局限性等原因密切相關(guān)。民生證券認(rèn)為，這些因素不僅干擾了市場正常的交易秩序和價(jià)格形成機(jī)制，削弱了新三板掛牌公司的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使得交易價(jià)格難以反映其真實(shí)價(jià)值；同時(shí)這也不利于投資者正確作出投資決策，影響了資本市場的健康發(fā)展。另外，當(dāng)前一二級(jí)市場冰火兩重天，新三板做市商利潤空間被壓縮，導(dǎo)致券商做市動(dòng)力不足；做市政策紅利被濫用，也進(jìn)一步制約了新三板發(fā)展。

對(duì)此，民生證券稱，目前的做市場我國的做市商制度仍是壟斷性做市，應(yīng)該向國際主要資本市場的競爭性做市商制度看齊。安信證券也稱大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓制度、支持更多的股票由協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理高振營在去年11月份也曾經(jīng)呼吁：“資本市場重要的功能就是解決定價(jià)的問題，建議企業(yè)能采用做市方式堅(jiān)決不采用協(xié)議方式?！?/p>

除此以外，不斷有業(yè)內(nèi)人士呼吁盡快推出競價(jià)交易制度，完善新三板市場分層制度。仟億達(dá)董事長鄭兩斌在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，新三板如果要有更遠(yuǎn)的發(fā)展，分層和競價(jià)機(jī)制必須盡快推出，這樣才能提高新三板公司流動(dòng)性和透明度，從而進(jìn)一步提升新三板公司估值?！眲⒓o(jì)鵬也對(duì)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，希望新三板能在構(gòu)建分層架構(gòu)、推出集合競價(jià)的交易制度等方面有所突破，以滿足投資者對(duì)新三板的殷切希望?！?/p>

全國股轉(zhuǎn)公司對(duì)此給予積極回應(yīng)。隋強(qiáng)在此前講話中提到：“市場分層是全國股轉(zhuǎn)公司今年的重點(diǎn)工作，今年肯定會(huì)推出。競價(jià)交易涉及技術(shù)、制度、市場等多方面準(zhǔn)備，全國股轉(zhuǎn)公司將根據(jù)各方面準(zhǔn)備情況及市場發(fā)展階段，統(tǒng)籌考慮推出競價(jià)交易方式時(shí)機(jī)。

事實(shí)上，除了交易制度，隨著新三板企業(yè)數(shù)量、融資規(guī)模、并購數(shù)量的迅猛增長，信息披露等其他各類制度不能滿足現(xiàn)在的市場等一系列新情況也在不斷涌現(xiàn)，其中“降低投資者門檻”呼聲最高。

據(jù)了解，目前新三板的個(gè)人投資門檻為500萬，這就意味著投資人的實(shí)際資產(chǎn)可能達(dá)上千萬。仟億達(dá)董事長鄭兩斌稱，“掛牌企業(yè)與投資者的數(shù)量很不匹配，已經(jīng)成為新三板發(fā)展的突出矛盾。500萬的門檻會(huì)將大量的投資者拒之門外，市場流動(dòng)性很難提高?！?/p>

“目前新三板的投資者門檻比較高，希望能有所降低，這樣市場才會(huì)進(jìn)一步活躍”。古城香業(yè)董事長楊金慶如是說。

對(duì)于“是否應(yīng)該降低投資者準(zhǔn)入門檻”，在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪的專家中，也產(chǎn)生了意見的分歧。

劉紀(jì)鵬認(rèn)為目前新三板投資者準(zhǔn)入門檻亟需降低。而北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐?jiǎng)t表示在制度建設(shè)未完善之前，適當(dāng)設(shè)立投資門檻是有必要的，這不是限制投資者，而是對(duì)投資者負(fù)責(zé)。

隋強(qiáng)在今年4月表示：“從市場發(fā)展的角度看，500萬元的投資門檻，現(xiàn)階段是必要的，但不是一成不變的。是否調(diào)整、如何調(diào)整、何時(shí)調(diào)整，將視市場發(fā)展統(tǒng)籌考慮。股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理謝庚稱：“投融資對(duì)接的基本前提是風(fēng)險(xiǎn)匹配，由于新三板市場的包容性以及中小微企業(yè)自身發(fā)展的不確定性，設(shè)定比較高的投資者門檻，有利于收窄風(fēng)險(xiǎn)窗口，為市場功能的釋放和制度創(chuàng)新留出空間。”

另外，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)注意到，目前新三板目前只有普通股權(quán)，發(fā)行產(chǎn)品比較單一。謝庚在此前講話中也有提及。“接下來，我們馬上會(huì)推出債券和優(yōu)先股，為各種需求的企業(yè)提供融資工具的選擇空間?！敝x庚表示：“制度完善需要一個(gè)過程，由亂而治也是市場發(fā)展的必然規(guī)律，希望大家從認(rèn)識(shí)上要有包容心態(tài)。”