新華網(wǎng) >>正文

　　2015年05月16日 14:55:15來源：羊城晚報

2002年1月24日，美國國會就安達信會計師事務(wù)所配合安然做假賬舉行聽證會

　　中國股市上證指數(shù)從2014年7月18日的2059點漲到2015年4月27日的4527點，9個多月上漲了120%，這期間滬深兩市股票賬戶激增，由1億多戶猛增到2億多戶，股票成了人們茶余飯后的一個熱點話題。

　　股民在牛市里很容易被入市加倉的信息誘惑，跟著“瘋?！笨癖?，到頭來卻發(fā)現(xiàn)，自己的內(nèi)褲都跑丟了。2015年5月15日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席肖鋼提醒股民：“切忌道聽途說，盲目跟風。廣大中小投資者特別是新入市的投資者一定要牢固樹立風險意識，審慎決策，理性投資，自擔風險，量力而行?！睘榇耍P者對股民經(jīng)常提出的九個問題給予解釋，幫助股民認識股票和股市的本質(zhì)。只有了解它，才能認知股市風險，才能在股市上多些理性，少些盲目，增大收益，減少損失。

　　壹

　　什么是股票？

　　開辦并經(jīng)營一個企業(yè)是需要本錢的，貨幣就是企業(yè)的血液。

　　如果老板財力雄厚，需要多少錢自己可掏腰包注入企業(yè)。如果老板財力不支，只有借錢，可以向銀行或私人借貸。如果銀行或私人不看好這家企業(yè)，擔心放貸出去的錢收不回來，是不會提供貸款的。老板還可以游說有錢人入股他的企業(yè)，這就是“私募”。私募和尋求貸款一樣，難度也很大，人們擔心入股的錢打了水漂。

　　這時，老板可以走最時髦的融資之路——上市。上市屬于“公募”，是通過在社會上公開出售公司的股份募集資金。你認購了一股股票，你就是公司的股東，代表你擁有了這家公司的一小部分，如果這家公司發(fā)行了一億股股票，你就擁有了這家公司的一億分之一。認購股票的錢是不得抽逃的，你不得反悔而要求公司把購股款退給你。

　　股票代表的是你享有公司的一部分權(quán)益。一個是投票權(quán)，一個是經(jīng)濟權(quán)益。投票權(quán)和經(jīng)濟權(quán)益都是按持股比例分配的。公司股票分類很多，像普通股既有投票權(quán)也有經(jīng)濟權(quán)益；而優(yōu)先股只有經(jīng)濟權(quán)益沒有投票權(quán)。所以，有時一個股東的投票權(quán)和經(jīng)濟權(quán)益的占比并不總是一致。伯克希爾公司董事長兼首席執(zhí)行官巴菲特就擁有該公司32.4%的投票權(quán)和23.3%的經(jīng)濟權(quán)益，這是因為該公司有A股股票和B股股票，B股股票的經(jīng)濟權(quán)益是A股的一千五百分之一，B股的投票權(quán)是A股的一萬分之一，如果持有的A股股票多，就會導(dǎo)致投票權(quán)益的占比大于經(jīng)濟權(quán)益的占比。

　　小股民行使投票權(quán)的并不多，主要看中股票的經(jīng)濟權(quán)益。經(jīng)濟權(quán)益則表現(xiàn)在公司凈資產(chǎn)的索回權(quán)和公司盈利分紅權(quán)上。

　　例如，一個公司的資產(chǎn)為10億元，債務(wù)為6億元，凈資產(chǎn)就是4億元，該公司發(fā)行了1億股股票，你持有1股，你就享有4元的權(quán)益。但公司一般不會把資產(chǎn)分配給股東，除非公司解散或破產(chǎn)，但公司破產(chǎn)就已資不抵債，況且清算時是按先后順序償付的，股東權(quán)益放在最后，而公司破產(chǎn)一般都資不抵債，清算時連債務(wù)都得不到清償，根本沒有剩余財產(chǎn)給股東分配。

　　所以，對小股民來說，股票是分紅依據(jù)。假如公司發(fā)行了1億股股票，公司在年度盈利里面拿出1000萬元來分紅，每股派息0.1元，你持有一股就分給你0.1元的股息。

　　貳

　　上市公司一定有“錢圖”嗎？

　　不少人有種誤解，認為上市公司一定是能賺錢、有發(fā)展前途的大公司，非上市公司都是些不能賺錢的、沒發(fā)展前途的小公司。

　　公司上市圈錢，對老板的好處就是“借錢不用還”，有的老板把圈來的錢玩幾年，自己領(lǐng)取天價年薪，炒高股價后再把自己手里的大把股票套現(xiàn)，把公司玩垮了自己卻玩成了“土豪”，讓股民的投資血本無歸。

　　所以，不少公司為上市或炒高自己的股價而做假賬，偽造業(yè)績，利用關(guān)聯(lián)交易虛報營業(yè)收入和利潤，隱蔽公司債務(wù)，欺騙股民。

　　不少曾在世界上呼風喚雨、風光一時的巨無霸上市公司，就這樣突然倒下了，如美國的萊曼兄弟、華盛頓互惠銀行、世界通訊公司、通用汽車、康賽可保險金融公司、萊斯勒汽車公司、桑恩柏格房貸公司、太平洋燃氣電力公司、德士古石油公司、美林公司、房利美、房地美、美國國際集團，這些公司都曾管理數(shù)百億美元、數(shù)千億美元甚至上萬億美元的資產(chǎn)。

　　美國安然公司曾是世界上最大的能源公司，曾連續(xù)6年被《財富》評為“美國最具創(chuàng)新精神公司”。眾多股民追捧這只股票，到2000年8月炒到了每股90.56美元。安然公司高管及眾多基金、券商和分析師繼續(xù)忽悠股民購買這只股票，并在多家媒體放聲稱這只股票很快就會升到每股140美元。與此同時，安然高管們卻悄悄把自己持有的安然股票套現(xiàn)。公司做假賬的丑聞被披露后，安然股票暴跌，2001年11月28日跌到每股1美元以下。2001年12月2日，安然公司宣布破產(chǎn)。

　　安然公司首席執(zhí)行官杰弗里·斯基林因內(nèi)幕交易等罪被判24年零4個月監(jiān)禁和4500萬美元罰款，負責審計安然的安達信會計師事務(wù)所也受到刑事起訴并因此倒閉。

　　俗話說“肥水不流外人田”，真正賺錢、風險小和有發(fā)展?jié)摿Φ墓疽话闶遣辉干鲜械?，因為一上市，就要把賺的錢分給眾多素不相識的股民。此外，這類有發(fā)展前途的公司也不會差錢，銀行家們會踢破門檻兜售貨幣。巴菲特就對用伯克希爾·哈撒韋公司的錢購國民保險公司后悔不已，因為這個公司太賺錢了，不該讓公司購買，而應(yīng)他自己掏腰包購買，這樣他就可以獨吞這塊肥肉了。

　　其實，世界上不少有實力的大公司并沒有上市，“2014福布斯美國非上市公司排行榜”顯示，嘉吉公司營業(yè)收入1349美元，員工14.3萬人；科氏工業(yè)集團營業(yè)收入1150億美元，員工10萬人；戴爾公司營業(yè)收入572億美元，員工11.1萬人；柏克德公司營業(yè)收入394億美元，員工5.3萬人；普華永道會計事務(wù)所營業(yè)收入340億美元，員工19.5萬人；瑪氏公司營業(yè)收入330億美元，員工7.5萬人；Pilot Flying J公司營業(yè)收入321億美元，員工2.1萬人；大眾超級市場公司營業(yè)收入289億美元，員工16.6萬人；安永會計師事務(wù)所營業(yè)收入274億美元，員工19萬人；C&S食品批發(fā)公司營業(yè)收入250億美元，員工1.4萬人。

　　可見，不能說上市公司才“高大上”，也不能說上市公司一定會比非上市公司好，也不能說上市公司更有“錢圖”。

　　叁

　　什么叫炒股？

　　如果你認購了一個公司的股票后急需現(xiàn)金，可公司又不贖回股票，那你該如何是好？

　　別著急，市場給你找到了解決的辦法。人們約定某個場所作為股票集市，想把股票變現(xiàn)的人就可以在這里找到買家。股市在兩千多年前的古羅馬共和國就有了，克斯托神廟就是股票交易的場所。股票對不少中國人來說是個新鮮玩意，感到很神秘，其實在西方國家，它比中國的“四書”還古老。

　　起初的股票交易純屬股權(quán)交易，交易價格參照公司的盈利能力，人們購買股票是為了分紅，而不是指望將來股票價格上漲套利。

　　隨著資本主義的發(fā)展，股票淪為投機套利的工具。1602年，荷蘭東印度公司發(fā)行股票，由于該公司在亞洲的壟斷經(jīng)營和殖民掠奪帶來豐厚利潤，該股票頗為搶手，有人便趁機炒作這只股票，希望低價買高價賣從股票本身套取額外收益，而不是憑分紅獲利?，F(xiàn)在股市上常用的炒作手段如坐莊、做空、洗盤、對敲等在四百多年前的荷蘭已經(jīng)到了爐火純青的地步。

　　我們把認購企業(yè)的首發(fā)股票叫一級市場。在一級市場上，買股票的錢被企業(yè)收走作為股本用于生產(chǎn)經(jīng)營。我們把買到手的股票再拿出去賣掉，或買別人手里的股票，這種交易就叫股票的二級市場。我們現(xiàn)在說的股市，主要是指二級市場，也就是股票在股民手中不斷被轉(zhuǎn)讓，即“炒股”。

　　肆

　　股票的價格代表其價值嗎？

　　當你用20元買到一只股票，你考慮過它的價值就是20元嗎？

　　上文已述，對股民來說，股票的價值就體現(xiàn)在分紅上。如果一只股票永遠不分紅，這只股票的價值就是零。

　　股評文章常見的“市盈率”并不代表股票的分紅情況。市盈率就是股票價格是上市公司年度營業(yè)利潤（稅后）的倍數(shù)。假如一家公司發(fā)行了1億股股票，股市上的價格是每股25元，該公司的年度利潤為5000萬元，每股利潤0.5元，我們就說這只股票的市盈率是50倍。換言之，該公司按目前的盈利能力，收回股本需要50年。

　　但是，你要知道，公司是不可能把盈利全部給股東分紅的，公司在向股東分配利潤前首先要拿出一部分利潤彌補前一年的虧損（如果有的話），并提取法定公積金和任意公積金，如果還有剩余才給股東分紅。我們所說的上市公司是“鐵公雞”，就是從不或很少給股東分紅的公司，公司要么虧損，要么把盈利全部留存了。公司能把盈利的50%拿出來給股東分紅就相當慷慨了，這樣計算，股民要想靠分紅回本，所需要的年限就是市盈率的兩倍。中國創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率在100左右，也就是說，你買只創(chuàng)業(yè)板的股票，靠分紅回本需要200年。

　　所以說，我們決不能用股票的價格來衡量其價值，價格高的股票，公司的盈利能力并不見得強，股息率并不見得高；價格低的股票，公司的盈利能力也并不見得弱，股息率并不見得低。在二級市場上，股票就是投機的工具，不少股票與公司業(yè)績毫不相關(guān)，公司盈利下滑，其股票價格反而飆升；公司盈利增長，其股票價格反而跳崖。

　　伍

　　買股票是投資還是投機？

　　投資，指的是把資金投入經(jīng)濟活動中去創(chuàng)造財富，它能增加GDP；投資的目的是分享生產(chǎn)經(jīng)營的利潤。在一級市場上購買股票并長期持有，這就屬于投資，因為企業(yè)把你購股款投入到生產(chǎn)經(jīng)營中去了，建設(shè)廠房、購置設(shè)備、購進原材料、給工人發(fā)工資等。如果在二級市場上購買股票放到一邊等分紅利，這也屬于投資行為，雖然你不是把購股款直接給公司，但可以認定你的購股款是通過初始認購這只股票的人轉(zhuǎn)交給公司，你用貨幣把股權(quán)置換了出來。

　　投機，指的是倒賣某種物品（產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)除外），指望低價買高價賣套利。當你買了一只股票，天天操心這只股票的價格，希望價格盡快漲上去，好轉(zhuǎn)手賣出獲利，這就是股票投機了。如果把買股票作為投機，這和你到賭場賭轉(zhuǎn)盤和老虎機一樣，那就完全憑運氣了。

　　如果股民天天關(guān)注自己購買的股票的價格，盼望大牛市，這就屬于投機行為。如果作為投資，則是盼望熊市，因為熊市股票價格低，市盈率低，熊市購買股票回本更快些。也就是說，如果是投資股票，這和你購物一樣，是找便宜的買，因為同等價值的物品價格便宜的會讓你在獲得同等利益的前提下減少支出。

　　但如果把買股票作為投資，一定要考慮市盈率和分紅情況，當然，還要分析公司歷年的財務(wù)報表，看公司的資源配置是否合理，是否具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ源藖泶_定股票的真實價值，同時你還必須考慮股票的股息率能不能跑贏銀行存款利率。

　　陸

　　資金進入股市是支持實體經(jīng)濟嗎？

　　弄明白了股票和股市的本質(zhì)，知道了什么是投資，什么是投機，這個問題就很容易理解了。

　　把股票作為投資品購買，當然是支持了實體經(jīng)濟，因為你購買股票的錢被企業(yè)拿去從事生產(chǎn)經(jīng)營活動了。但如果把股票作為投機品，即使把股指炒到天上去，炒股的錢也不會轉(zhuǎn)到企業(yè)賬戶上去，而是在股民的賬戶上轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，這些錢并不投入經(jīng)濟活動，即不用于生產(chǎn)，也不用于消費，不會創(chuàng)造出一分錢的GDP來！如果社會沒有股票二級市場的投機炒作，經(jīng)濟照樣發(fā)展；但如果社會資金都用來炒股，所有經(jīng)濟活動就會停滯，人類很快就會被餓死。

　　要知道，社會資金是一定的，股市過熱必然要從實體經(jīng)濟吸走大量資金，導(dǎo)致實體經(jīng)濟萎縮。再有，股市過熱也會讓股民把本該用于消費的錢拿到股市炒股，導(dǎo)致市場需求低迷，而生產(chǎn)出的產(chǎn)品賣不出去，同樣阻礙了實體經(jīng)濟的發(fā)展。還有，股市過熱讓更多的人增加炒股資金或開戶炒股，這必然會從銀行提走大量存款。銀行存款減少，貨幣創(chuàng)造能力減弱，社會貨幣供給量減少，實體企業(yè)貸款難度增大，融資成本增加，實體經(jīng)濟發(fā)展動力下降，經(jīng)濟下行壓力就會增大，失業(yè)率也隨之上升。

　　所以說，股市過熱或到了瘋狂的程度，資金進入股市不但不支持實體經(jīng)濟，反而會破壞實體經(jīng)濟，會降低居民的消費水平。

　　柒

　　經(jīng)濟表現(xiàn)好就一定是牛市嗎？

　　不少人認為，牛市意味著經(jīng)濟向上，熊市意味著經(jīng)濟滑坡；經(jīng)濟向上必有牛市，經(jīng)濟滑坡必是熊市。

　　美國在1929年炒出了股市上巨大泡沫。1929年9月3日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)到達了381點，這一點位在之后的25年里再也沒出現(xiàn)過。股市崩盤后，股票市值跌去了89.24%，更嚴重的是，股災(zāi)引發(fā)了人類歷史上最嚴重的全球性經(jīng)濟危機，破壞了經(jīng)濟基礎(chǔ)，重創(chuàng)生產(chǎn)力。

　　“大蕭條”（1029-1933年）后，1954年美國又出現(xiàn)了大牛市，這一年道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)上漲了50%，但同是這一年，美國經(jīng)濟卻急劇衰退。

　　中國也是如此。中國經(jīng)濟在2007年到2012年間處于上行階段，每年的GDP增幅均超過8.4%，甚至有3年超過10%，這期間的經(jīng)濟發(fā)展速度之快讓整個世界刮目相看?？蛇@6年卻是中國股市歷史上最長的大熊市，上證指數(shù)2007年10月17日為6124點，到2008年10月28日降到1665點，在這之后5年半的時間里最高只在2009年8月4日沖擊過3478點，大多數(shù)時間在2000點上下震蕩。在中國經(jīng)濟增長率高達9.2%的2011年，中國64家基金公司卻虧損超5000億元。而在中國目前這個大牛市下，經(jīng)濟卻面臨著下行壓力。

　　所以說，既然股市就是個投機場所，它與經(jīng)濟表現(xiàn)并不成正相關(guān)關(guān)系，在很多時候反而是反相關(guān)關(guān)系，即牛市經(jīng)濟反而滑坡，熊市經(jīng)濟反而向上；經(jīng)濟向上出現(xiàn)熊市，經(jīng)濟滑坡出現(xiàn)牛市。股市過熱會阻礙經(jīng)濟發(fā)展，甚至?xí)l(fā)經(jīng)濟危機。

　　捌

　　牛市里炒股一定能賺錢嗎？

　　股市就像湖泊，股指就是湖泊里的一條船，炒股的資金就是湖泊里的水。水漲船高，只有不斷向股市里投入資金，才能把股指這條船一直向上托起來，形成牛市。

　　要知道，炒股并非是“零和游戲”，“零和游戲”意味著賺錢的人賺的錢正好是賠錢的人賠的錢。由于股市里政府要征稅，券商要收費，這樣，股市就成為典型的“負和游戲”了，賠錢的一定比賺錢的多，差額就是政府和券商的“抽水”。以美國為例，聯(lián)邦政府對股民征收的資本得利稅與個稅稅率相同，最高40%，你炒股賺了100萬，要拿出40萬給聯(lián)邦政府。有的州政府還要再征收一次資本得利稅，炒股賺的錢要拿出一半來交給各級政府。另外，券商還對股民收取各種費用。

　　可見，如果把所有股民當作一個整體，牛市股價高，換手率高，交易金額就大，政府和券商“抽水”就多，股民賠的也就多。所以說，越是牛市，股民賠錢越多。

　　股民也許把賬面上的股票價格上漲認定為自己賺錢了。要知道，炒股是投機套利，必須實現(xiàn)一個買賣周期才知道套利多少。如果賣的價錢加交易成本大于買的價錢加交易成本，我們就說賺了；如果賣的價錢加交易成本小于買的價錢加交易成本，我們就說賠了。股市風云變幻莫測，價格上下波動劇烈，只有把股票出售換成真金白銀，才知道自己是賠是賺，如果股票尚未變現(xiàn)，你無法確定買的這堆股票是賠是賺。

　　玖

　　股票分析師可信嗎？

　　假如你發(fā)現(xiàn)了一個寶藏，你會刊登廣告到處宣揚讓大家和你一起去取寶嗎？股民尋找炒股秘笈是徒勞的，炒股沒有秘笈，即使有，也沒人會告訴你，知道炒股秘笈的人自己在悶聲發(fā)大財，何必要引入競爭者和他分享財富？

　　1994年，美國長期資本管理公司成立，該公司從事包括炒股在內(nèi)的各種投機套利活動, 第一年回報率為21%，第二年回報率為43%，第三年回報率為41%，第四年破產(chǎn)了。這個公司的高管被稱作是“夢幻組合”，有兩位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主和幾名頂尖的數(shù)學(xué)家，還有美聯(lián)儲卸任副主席，財政部卸任副部長，多數(shù)持有博士學(xué)位，堪稱世界上智商最高的高管層。由于開局“點順”，這幾個人名聲大噪。炒股和賭博一樣，是不會一直順的，長期資本管理公司在1998年4個月里就虧損了46億美元，在9月份的3個星期里，凈資產(chǎn)從23億美元跌到4億美元，跌去83%。

　　美國《舊金山紀事報》曾舉辦了一場分析師與大猩猩炒股比賽。把各種股票代碼寫在一塊紙板上，讓大猩猩向?qū)懹泄善贝a的紙板投鏢，投中一個代碼就意味著選中一只股票，用此方法讓大猩猩挑選出5只股票。然后，用大猩猩挑選的股票組合與《華爾街日報》8位知名分析師精心計算分析挑選的5只股票相比較，結(jié)果是，大猩猩選的股票組合與分析師選的收益率不相上下。這場炒股比賽說明，世上根本就不存在“股神”，分析師的支招并不可靠。

　　最近，常有股民為加倉還是減倉拿不定主意，我告訴他們：早晨起來拋一枚硬幣，如果正面朝上就看多，加倉；如果反面朝上就看空，減倉；如果忘記拋硬幣，持倉觀望。