劉洪視角

關(guān)于中美關(guān)系，美國(guó)漫畫(huà)家最喜歡的一個(gè)套路，大致是膀大腰圓的中國(guó)債主（有時(shí)候就是代表中國(guó)的大熊貓）趾高氣揚(yáng)地去敲門(mén)，門(mén)后是畢恭畢敬的癟三債主山姆大叔。言外之意就是，別看美國(guó)在全世界昂頭挺胸，但在中國(guó)面前必須低眉順目，因?yàn)橹袊?guó)是美國(guó)的最大債主！

美國(guó)漫畫(huà)家自然是在調(diào)侃消遣華盛頓，但事實(shí)上，在很多時(shí)候很多國(guó)家，借錢(qián)的才是大爺！在過(guò)去6年多時(shí)間里，中國(guó)一直是最大方借錢(qián)給美國(guó)的國(guó)家，也承擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)。但值得注意的一個(gè)重大信號(hào)是：今年2月份，日本已超過(guò)中國(guó)成為美國(guó)最大債主，而中國(guó)已連續(xù)6個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債！

美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)目前持有美國(guó)國(guó)債1.2237萬(wàn)億美元，過(guò)去一年中，中國(guó)已凈減持492億美元；與之相比，過(guò)去一年，日本凈增持136億美元美國(guó)國(guó)債，目前持有美債規(guī)模為1.2244萬(wàn)億美元，由此取代中國(guó)成為美國(guó)最大債權(quán)國(guó)。

部分美國(guó)人很高興，好歹日本是美國(guó)盟友，日本買(mǎi)國(guó)債更靠得住。但其實(shí)這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，更是一個(gè)好消息，這意味著中國(guó)開(kāi)始找到了替代美國(guó)國(guó)債的最好方法。

在這里，先要澄清幾個(gè)有關(guān)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的不當(dāng)批評(píng)。

比如，在互聯(lián)網(wǎng)上，隔三差五就會(huì)有人“抨擊”：中國(guó)政府一直購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，是“寧贈(zèng)友邦，不予家奴”，美國(guó)國(guó)債利息很低，與其低息借給美國(guó)人，還不如把這些美元拿回國(guó)內(nèi)，中國(guó)人平均分一下，算下來(lái)，每人好歹還能分個(gè)幾千美元。

看上去很美好，但其實(shí)批評(píng)者根本不了解什么是外匯儲(chǔ)備。外匯儲(chǔ)備，不過(guò)是央行代管的境外資產(chǎn)，但在國(guó)內(nèi)，央行都發(fā)行人民幣作為補(bǔ)償，即中國(guó)企業(yè)每將100美元賣(mài)給央行，會(huì)從央行獲得了600多元人民幣在國(guó)內(nèi)使用。如果再將美元拿回國(guó)來(lái)，實(shí)則是又增發(fā)一輪貨幣，結(jié)果將可能引發(fā)通貨膨脹。

因此，在外匯儲(chǔ)備問(wèn)題上，有兩個(gè)原則必須確立：第一，外匯儲(chǔ)備一般是不能拿到國(guó)內(nèi)使用的，還叫嚷著分美元的人，缺乏起碼的常識(shí)；第二，中國(guó)必須擺脫“美元陷阱”，即不能總把錢(qián)花在購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債上，這是正確的。

回到中國(guó)連續(xù)6個(gè)月減持美元美國(guó)國(guó)債的做法，其實(shí)中國(guó)正是在努力擺脫“美元陷阱”。一方面，中國(guó)開(kāi)始配置其他資產(chǎn)，比如購(gòu)買(mǎi)美國(guó)證券收益更高，那自然就需要減少美國(guó)國(guó)債；另一方面，別忘了，中國(guó)還在鼓勵(lì)海外投資，還正要出資成立亞投行、絲路基金、金磚國(guó)家銀行等一系列新金融機(jī)構(gòu)，也需要美元。另外，中國(guó)減持美元，還有維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的意圖。

當(dāng)然，中國(guó)大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，也是有其戰(zhàn)略考慮的。第一，外匯投資有三原則：安全性、流動(dòng)性、贏利性，中國(guó)外匯儲(chǔ)備近4萬(wàn)億美元，環(huán)顧這個(gè)世界，沒(méi)有一樣投資品像美國(guó)國(guó)債這樣符合投資原則；第二，美國(guó)是中國(guó)最大出口地，中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，借錢(qián)給美國(guó)人，美國(guó)人購(gòu)買(mǎi)“中國(guó)制造”！

但從中國(guó)連續(xù)6個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債可以看出，中國(guó)正開(kāi)始去美國(guó)國(guó)債化，當(dāng)然這個(gè)過(guò)程是緩慢的，在很長(zhǎng)一段時(shí)間，美國(guó)國(guó)債（也包括“兩房”債券）仍將是中國(guó)外儲(chǔ)比例中最大的一塊，甚至總值在必要時(shí)還會(huì)增加，但其比例下降將是大趨勢(shì)。《金融時(shí)報(bào)》一篇社論曾預(yù)言說(shuō)：總有一天，太平洋對(duì)岸將不再有一個(gè)被迫買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的大買(mǎi)家，華盛頓方面必須為此做好準(zhǔn)備?！?/p>

這意味著什么？意味著一個(gè)新的國(guó)際金融格局的出現(xiàn)：美元霸權(quán)將不再持續(xù)，人民幣也成為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣之一。但美國(guó)會(huì)安心放棄美元霸權(quán)嗎？別忘了，尼克松時(shí)期的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)約翰·康納利曾有一句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題?！必泿艖?zhàn)爭(zhēng)，未必都是聳人聽(tīng)聞！