原標(biāo)題: “中國巴菲特”趙丙賢：股市是個(gè)“神經(jīng)病”

趙丙賢 1963年11月生于北京，畢業(yè)于上海交通大學(xué)，金融碩士學(xué)位。1991年創(chuàng)辦北京中證萬融投資集團(tuán)，擔(dān)任董事長、總裁。自2000年分拆同仁堂赴香港上市，先后以個(gè)人或公司名義直接投資7家企業(yè)，其中投資幫助5家企業(yè)上市，被稱為“中國巴菲特”。目前擔(dān)任北京中證萬融醫(yī)藥投資集團(tuán)董事長、上市公司沃華醫(yī)藥董事長、上海電氣副董事長、大連大楊創(chuàng)世和羅萊家紡董事。

繼1997年推出《資本運(yùn)營論》后，時(shí)隔18年，素有“中國巴菲特”之稱的趙丙賢攜帶其新書《有效動(dòng)作論》重新回到公眾的視野內(nèi)。3月4日，趙丙賢接受新京報(bào)記者的獨(dú)家專訪。

作為擁有25年投資、并購、重組上市公司經(jīng)驗(yàn)，以及“價(jià)值投資”的長期踐行者，趙丙賢直言股市是個(gè)“神經(jīng)病”，短期的股票價(jià)值波動(dòng)并不值得投資者去關(guān)注，應(yīng)以“長期持有”的心態(tài)買入自己熟悉的股票，而非跟隨市場的短期波動(dòng)做一個(gè)投機(jī)者，給證券公司交“手續(xù)費(fèi)”。

買1%或100%股份用同一標(biāo)準(zhǔn)

新京報(bào)：從1997年你推出《資本運(yùn)營論》后，已經(jīng)過去了18年，為什么現(xiàn)在推出《有效動(dòng)作論》這本書？

趙丙賢：我做投資的時(shí)候，尤其是受巴菲特長期戰(zhàn)略投資理念的影響比較深，我就在想，咱們中國企業(yè)要怎么樣建立一個(gè)可持續(xù)的、基業(yè)常青的企業(yè)，這也是我的一個(gè)理想。我覺得我應(yīng)該建立一個(gè)有理念的企業(yè)，所以從2009年9月，我每月寫一篇文章，針對(duì)我們企業(yè)一個(gè)月的經(jīng)營管理情況，寫一些感悟，把它抽象出來變成管理的一些規(guī)律、想法和方法。久而久之，就形成了現(xiàn)在這本書。

新京報(bào)：你做股票投資二十多年，被稱為“中國的巴菲特”，但一直以來你都很少在公開場合談?wù)摴善笔袌觯瑸槭裁矗?/p>

趙丙賢：因?yàn)槲也幌牍膭?dòng)人們?nèi)ベI了賣，賣了買。

新京報(bào)：你覺得正常的股票買賣應(yīng)該怎樣？

趙丙賢：在中國，買一只股票應(yīng)持有三年以上，這是最起碼的，如果你不打算持有三年你就不用買了。而且要想發(fā)大財(cái)成為百萬富翁、千萬富翁，你只要買兩三只股票，持有十年、二十年就夠了。

新京報(bào)：你是怎樣挑選股票的？

趙丙賢：有兩大秘訣。第一，買一個(gè)公司1%的股份，和買一個(gè)公司100%的股份是用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

就是要判斷企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，或者未來三年、五年、十年折算到現(xiàn)在的現(xiàn)值，大致算一下，這個(gè)沒有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。而不論買1%和還是買100%，都是這個(gè)心態(tài)，買的時(shí)候一定想著至少持有三年或者五年。以這種心態(tài)去看這個(gè)企業(yè)的價(jià)值，并去估值，這叫投資估值能力。

第二，其實(shí)很簡單，正確認(rèn)識(shí)到市場是個(gè)“神經(jīng)病”。

新京報(bào)：這個(gè)“神經(jīng)病”概念如何理解？

趙丙賢：市場的波動(dòng)是一個(gè)“神經(jīng)病”，一會(huì)兒歇斯底里地漲、一會(huì)兒歇斯底里地跌。它就像一個(gè)“神經(jīng)病”，今天高興明天不高興，你別把它當(dāng)成一個(gè)正常人，漲和跌都去分析是什么原因。其實(shí)誰也不知道什么原因，有很多原因漲有很多原因跌，我告訴你永遠(yuǎn)每天漲有一百個(gè)原因，跌有一百個(gè)原因。但是到底這一百個(gè)原因、兩百個(gè)原因哪個(gè)是今天起作用，哪個(gè)明天不起作用，誰也不知道。所以應(yīng)正確認(rèn)知市場是一個(gè)情緒化的市場。

天天看股價(jià)波動(dòng)沒意義

新京報(bào)：怎么理解市場的長短期？

趙丙賢：短期市場是一個(gè)“投票機(jī)”，買的錢多賣的錢少它就漲，反之就跌。長期來說，市場是一個(gè)“稱重機(jī)”，稱的是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，這就要看你的估值能力，比方說一個(gè)企業(yè)每股是二十塊錢，稱出來就行了。

但短期市場是個(gè)“神經(jīng)病”，“投票機(jī)”就會(huì)犯錯(cuò)誤，一會(huì)兒把這個(gè)企業(yè)估值成十塊錢，一會(huì)兒又估值到一百塊錢。當(dāng)估值到十塊錢時(shí)你趕緊買，因?yàn)槠髽I(yè)原本應(yīng)該是二十塊錢的重量，估值越低越買。

就像買面包，昨天買面包二十塊錢，今天變成一塊錢了，買還是不買？大家肯定是搶著買。但當(dāng)你買股票時(shí)，昨天二十塊錢今天變成一塊錢，你肯定不買了，為什么？你以為這個(gè)公司有問題了。但是，其實(shí)這個(gè)公司根本沒問題，一天有什么問題？昨天還二十塊錢，今天就賣一塊錢，不可能一下子有這么大變化，公司變化是緩慢的。

依靠市場“神經(jīng)病”特性，可以短期投機(jī)炒作，但長期而言，不是靠“神經(jīng)病”特性賺錢。所以，買了股票想著持有三年、五年、十年，稱它重量就行，得忽略市場這個(gè)“神經(jīng)病”。

天天看股價(jià)的波動(dòng)沒意義。任何一個(gè)普通人其實(shí)都能認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，但是做到這一點(diǎn)的人很少，屬于知易行難，巴菲特就屬于真正做到了。

買自己熟悉的企業(yè)股票

新京報(bào)：普通投資者應(yīng)該如何挑選一只股票來長期持有？

趙丙賢：買兩三家熟悉的企業(yè)的股票，看這個(gè)企業(yè)基本健康，就給它稱下重，但別今天稱了明天又稱，發(fā)現(xiàn)沒“長肉”，換一個(gè)再來。

新京報(bào)：如果宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生大的波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生大的影響呢？

趙丙賢：我是忽略對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，忽略對(duì)行業(yè)的分析，我們更看重具體的企業(yè)。

其實(shí)我買股票的原則是“三個(gè)圈”，“三個(gè)圈”環(huán)環(huán)相扣：第一，企業(yè)在我能力圈內(nèi)，是我特別熟悉、能看得懂的；第二，在能力圈里面再畫一個(gè)圈，即企業(yè)的“護(hù)城河”。而只有在自己能力圈內(nèi)的企業(yè)，才能判斷出這個(gè)企業(yè)有沒有“護(hù)城河”。第三，在護(hù)城河內(nèi)要看有沒有安全空間，比如我估值一個(gè)企業(yè)的股價(jià)是20元，購入的價(jià)格大致在20元左右，是安全的，當(dāng)購入價(jià)格變成15元，那么我有5元的安全空間。

新京報(bào)：如何理解什么是企業(yè)的“護(hù)城河”？

趙丙賢：舉例來說，這個(gè)企業(yè)有專利保護(hù)，或者有獨(dú)家品種，專利保護(hù)二十年、三十年，別人不能賣同樣配方的藥，那就是“護(hù)城河”。當(dāng)然，管理上、規(guī)模上也有“護(hù)城河”，但是“護(hù)城河”的寬度不一樣。

記者 朱星