人民網(wǎng)上海3月10日電（魏倩 李海霞）周一（9日）午后，銀行板塊集體爆發(fā)，而券商板塊卻大跌。分析認(rèn)為，這是受上周末證監(jiān)會(huì)表示正研究銀行在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)券商牌照影響所致。

在銀行走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)中，能獲券商牌照一事最受關(guān)注。接受人民金融采訪的分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在金融脫媒和利率市場(chǎng)化壓力下券商牌照將利好銀行，不過(guò)短期內(nèi)不太可能。但在實(shí)現(xiàn)路徑上，預(yù)計(jì)今年有更多銀行可能會(huì)通過(guò)注冊(cè)在香港的海外券商平臺(tái)間接持有A股券商牌照。

利好銀行

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍上周五稱，目前正研究商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排。但有關(guān)政策的公布、實(shí)施尚無(wú)明確時(shí)間表。這表明銀行做券商得到了監(jiān)管層的支持。

有媒體報(bào)道興業(yè)銀行和交通銀行分別將收購(gòu)華福券商和華英證券。對(duì)此，興業(yè)銀行9日回復(fù)人民金融稱“正研究有關(guān)方案”截至發(fā)稿，交通銀行未對(duì)此事進(jìn)行回應(yīng)。

受這一消息刺激下，銀行板塊9日午后瘋狂拉升，寧波銀行、南京銀行、北京銀行、興業(yè)銀行、中信銀行盤(pán)中集體沖擊漲停板，銀行板塊大漲6.37%。銀行股的利好，卻成了券商股的利空。昨日券商板塊開(kāi)盤(pán)后大幅下挫，截至收盤(pán)，招商證券、東北證券、東興證券、西南證券大跌逾4%。

上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授朱寧在接受人民金融專訪時(shí)說(shuō)，在證監(jiān)會(huì)從準(zhǔn)入制到核準(zhǔn)制的改革中，放開(kāi)券商牌照過(guò)程中銀行可能是最合適的申請(qǐng)者，也更易操作。

銀行做券商“野心”由來(lái)已久，據(jù)稱兩年前交行就有意收購(gòu)上海證券。幾名受訪人士認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將利好在金融脫媒和利率市場(chǎng)化壓力之下的銀行。

“銀行能成為類似金融控股集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不論是交叉銷售、增加客戶黏度，還是提供更充分的金融服務(wù)都有非常大的價(jià)值”，朱寧說(shuō)，銀行在中間業(yè)務(wù)上也有了接口。券商的客戶數(shù)量、需求和金融創(chuàng)新的可能性比基金要多一些。

一家券商的部門負(fù)責(zé)人也向人民金融表示，如果是雙方交叉持牌，對(duì)銀行利好大于券商，尤其是股份制商業(yè)銀行。“但大銀行機(jī)制比較僵化，就算拿到手也不可能用好”。同時(shí)，他也認(rèn)為，大型券商也會(huì)受益，其與銀行合作能提供真正全面的財(cái)富管理服務(wù)。

短期內(nèi)不太可能

雖然銀行朝綜合金融邁步的方向明確，預(yù)期也越來(lái)越明顯，但是部分券商發(fā)布分析報(bào)告認(rèn)為銀行持有券商牌照在近期內(nèi)不太可能。

安信證券研究報(bào)告指，近期向銀行發(fā)放牌照的可能性較小，券商牌照管理改革的目的在于加強(qiáng)監(jiān)管。而中金則認(rèn)為2015年概率極小，還有券商認(rèn)為需要2~3年的過(guò)渡時(shí)間。

朱寧則認(rèn)為發(fā)放銀行牌照“越早越好”。主要是考慮當(dāng)前銀行面臨的壓力比加大，資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)增速放緩，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，習(xí)慣靠利差吃飯。此外更多的攪局者介入券商領(lǐng)域，對(duì)證券業(yè)務(wù)也會(huì)有促進(jìn)。

在牌照開(kāi)展業(yè)務(wù)的順序上，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)將從投行業(yè)務(wù)開(kāi)始。國(guó)金證券分析師馬鯤鵬告訴人民金融，短期內(nèi)銀行最迫切希望得到的是投行業(yè)務(wù)牌照，其為銀行帶來(lái)的是直接融資+間接融資的全流程融資服務(wù)能力。

朱寧也表示，銀行做券商最有可能先開(kāi)展直接融資業(yè)務(wù)，比如IPO和發(fā)債業(yè)務(wù)。他說(shuō)，“海外銀行多提供發(fā)債業(yè)務(wù)，銀行盡調(diào)和合同流程與發(fā)債類似，有很大的優(yōu)勢(shì)”。

不過(guò)即便是銀行拿到了牌照，也還存在著諸如IT系統(tǒng)、賬戶對(duì)接、內(nèi)部業(yè)務(wù)整合等一系列障礙，對(duì)銀行短期盈利影響是有限的。

實(shí)現(xiàn)路徑猜想

據(jù)了解，16家A股上市銀行中已有銀行“曲線”摸到券商牌照。中國(guó)銀行通過(guò)全資控股的中銀國(guó)際獲得了內(nèi)地證券承銷牌照。其他幾家通過(guò)在香港設(shè)立全資控股有限公司，取得當(dāng)?shù)亻_(kāi)展證券業(yè)務(wù)的證券牌照。

國(guó)金證券分析師馬鯤鵬告訴人民金融，中國(guó)銀行獲得A股券商牌照的進(jìn)程對(duì)未來(lái)銀行獲取券商牌照的參考意義極大。

他解釋，通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)的隔離獨(dú)立于中國(guó)銀行本身的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，正符合張曉軍所言“在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上”的真正含義。

中國(guó)銀行先設(shè)立100%控股的子公司——中銀國(guó)際控股（注冊(cè)地香港），然后通過(guò)子公司設(shè)立并控股中銀國(guó)際證券（注冊(cè)地上海），也就是中行的孫公司，最終可開(kāi)展香港和內(nèi)地券商業(yè)務(wù)?！癆股和H股券商業(yè)務(wù)以兩層股權(quán)結(jié)構(gòu)的形式共同存在于‘中銀國(guó)際控股-中銀國(guó)際證券’這一架構(gòu)內(nèi)”，馬鯤鵬說(shuō)。

國(guó)金證券預(yù)計(jì)，五大行通過(guò)注冊(cè)在香港的海外券商平臺(tái)獲得A股券商牌照、設(shè)立境內(nèi)券商聯(lián)營(yíng)企業(yè)可能是今年內(nèi)的大方向（對(duì)銀行而言，境內(nèi)券商是其孫公司）。在實(shí)現(xiàn)方式上，可像當(dāng)年的中銀國(guó)際一樣向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)新牌照，也可直接收購(gòu)現(xiàn)有小型券商，這主要取決于對(duì)效率的比較和考量。

而朱寧認(rèn)為，未來(lái)可允許銀行直接發(fā)起設(shè)立證券公司，短期內(nèi)通過(guò)收購(gòu)來(lái)參股、控股現(xiàn)有券商。

券商牌照放開(kāi)符合金融改革大邏輯，和國(guó)際投行發(fā)展一般規(guī)律。但是最終我國(guó)能夠邁出這一步，還需要監(jiān)管部門、相關(guān)法律的完善等各個(gè)層面的協(xié)調(diào)配合。