北大教授黃益平：如何正確理解降準(zhǔn)？【視頻】

2015年立春時(shí)節(jié)，央行降準(zhǔn)的消息在市場(chǎng)上引起軒然大波。在利好發(fā)布的同時(shí)，質(zhì)疑的聲音也紛至沓來(lái)，這些質(zhì)疑圍繞著貨幣政策的力度、意圖及走向等方面展開(kāi)。針對(duì)市場(chǎng)上的諸多疑問(wèn)，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授黃益平做客中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，為大家一一解答。

嘉賓：北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授黃益平

訪談精選：

對(duì)特定對(duì)象提供特別支持與去年做法一脈相承

央行此次降準(zhǔn)特別提及：對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個(gè)百分點(diǎn)。黃益平對(duì)此解讀為，這與去年以來(lái)一直在實(shí)施的定向?qū)捤烧呤且恢碌摹６ㄏ驅(qū)捤墒茄胄邢蛱囟繕?biāo)投放流動(dòng)性的貨幣政策操作方式。在定向?qū)捤傻倪^(guò)程中，央行對(duì)特定對(duì)象提供特別的支持，也就是在貨幣政策寬松的時(shí)候，將結(jié)構(gòu)性的思路結(jié)合進(jìn)去。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，央行此舉與去年的做法是一脈相承的。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編輯整理）

央行降準(zhǔn)并非跟風(fēng)推“中國(guó)版QE”

在世界多個(gè)國(guó)家放水的同時(shí)，中國(guó)央行實(shí)施降準(zhǔn)，被質(zhì)疑為跟風(fēng)推出“中國(guó)版QE”。黃益平表示，這只是一個(gè)巧合。目前，歐洲開(kāi)始了新的量化寬松，日本也已經(jīng)進(jìn)行量化寬松，并且力度在增加，但同時(shí)，美國(guó)在收緊貨幣政策。所以，“中國(guó)央行是跟著國(guó)際哪一家銀行的步伐”這一說(shuō)法是不成立的。這次降準(zhǔn)主要是受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，除了春節(jié)期間需要補(bǔ)充流動(dòng)性之外，還有一個(gè)重要的原因就是，目前經(jīng)濟(jì)的下行壓力比較大，融資比較困難。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編輯整理）

有節(jié)制的寬松與強(qiáng)刺激有很大區(qū)別

在此次降準(zhǔn)政策實(shí)施的當(dāng)天，央行研究局局長(zhǎng)陸磊在接受《人民日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)說(shuō)，這次調(diào)控不是“強(qiáng)刺激”也不是“全面放水”。有人說(shuō)央行的這種解釋是畫(huà)蛇添足，羞羞答答，是自己對(duì)沖自己的政策效果。對(duì)此，黃益平表示，新的經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施以來(lái)，確實(shí)和過(guò)去的經(jīng)濟(jì)政策方針有很大的變化，最主要的變化就是不再用大規(guī)模的刺激政策去保增長(zhǎng)。這次準(zhǔn)備金率的下調(diào)表明了貨幣政策的寬松取向，但它是一個(gè)有節(jié)制的寬松，與過(guò)去的全面放水和強(qiáng)刺激有很大區(qū)別。

事實(shí)上，貨幣政策的基調(diào)在去年年底已經(jīng)定了，就是穩(wěn)健的貨幣政策?，F(xiàn)在的貨幣政策的走向是相對(duì)中性偏寬松的，所以說(shuō)下一步適度的寬松是有可能的，但不再是像過(guò)去那樣的大幅度的寬松。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編輯整理）

錯(cuò)誤的預(yù)期或許會(huì)引發(fā)新的問(wèn)題

針對(duì)上文提及的對(duì)央行官員說(shuō)法的質(zhì)疑，黃益平分析稱，市場(chǎng)對(duì)于加大寬松的力度存在預(yù)期，所以央行官員否認(rèn)是強(qiáng)刺激時(shí)，市場(chǎng)上會(huì)因預(yù)期落空而感到失望。但如果給大家一個(gè)錯(cuò)誤的預(yù)期的話，或許會(huì)導(dǎo)致新的問(wèn)題。比如說(shuō)，如果大家預(yù)期進(jìn)入全面放水階段，會(huì)不會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生新的影響，人民幣是否會(huì)進(jìn)一步貶值，貶值之后是不是會(huì)有更多的錢(qián)往外走。正是由于有了這些考慮，央行官員在下調(diào)以后才說(shuō)了這些話，其實(shí)是希望大家不要錯(cuò)誤的形成央行將開(kāi)始全面放水的預(yù)期。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編輯整理）

股價(jià)穩(wěn)定是一種健康的發(fā)展

降準(zhǔn)實(shí)施當(dāng)日，滬指高開(kāi)低走，收跌近2%，與此前市場(chǎng)上樂(lè)觀的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。對(duì)于這樣的情況，黃益平稱，這是由于央行此番調(diào)整未達(dá)到投資者的預(yù)期。股市價(jià)格受投資者情緒的影響較大。此番，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，股價(jià)進(jìn)一步往上漲，需要有進(jìn)一步的寬松措施推動(dòng)。而央行或認(rèn)為，不讓股價(jià)進(jìn)一步大幅上漲，也是一種健康的發(fā)展。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編輯整理）