【延伸閱讀】英媒：全球需求疲軟 “貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”烽煙再起

　　中新網(wǎng)12月11日電 英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》11日發(fā)表查塔姆國(guó)際事務(wù)研究所國(guó)際經(jīng)濟(jì)部門(mén)Julius訪(fǎng)問(wèn)學(xué)者梁鳳儀的分析文章稱(chēng)，在全球需求疲軟時(shí)，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)烽煙再起，下一步怎樣，無(wú)人能知。唯一可以確定的是，這場(chǎng)仗不會(huì)有贏家。

　　日本央行10月31日宣布擴(kuò)大貨幣量化寬松，增加買(mǎi)債規(guī)模，引起全球市場(chǎng)震蕩。此決定反映日本央行為達(dá)到提高通脹至2%的目標(biāo)，不惜孤注一擲。市場(chǎng)對(duì)日本能否達(dá)標(biāo)存疑，但日元當(dāng)天隨即貶值3%，并持續(xù)疲軟，超過(guò)120兌1美元水平，對(duì)比三年前，已經(jīng)貶值30%。

　　日本是次擴(kuò)大量化寬松政策，給予歐洲央行提高買(mǎi)債規(guī)模以防止歐元升值的莫大壓力。正當(dāng)歐日兩家中央銀行加大量寬規(guī)模，美國(guó)則正式結(jié)束買(mǎi)債。三大經(jīng)濟(jì)體采取迥異的貨幣路向會(huì)對(duì)全球股票及債券市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的影響尚是未知之?dāng)?shù)。不過(guò)對(duì)亞洲而言，自2009年起，區(qū)域內(nèi)的中央銀行就西方國(guó)家釋出的大量資金涌進(jìn)大打攻防戰(zhàn)。本來(lái)2015年準(zhǔn)備迎來(lái)較常態(tài)的貨幣政策，現(xiàn)在恐怕此攻防戰(zhàn)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)期。

　　國(guó)際貨幣之間的升跌好像是零和游戲。日元跌，歐元就有升值的壓力，因此兩大經(jīng)濟(jì)體仿佛就買(mǎi)債規(guī)模進(jìn)行競(jìng)賽。官方口徑說(shuō)量寬政策的目標(biāo)是遏止通縮勢(shì)頭，但不斷“印銀紙”的客觀效果就是貨幣貶值以刺激出口。自2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來(lái)，歐美采取量化寬松政策，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備局及英國(guó)央行資產(chǎn)膨脹近4倍，歐央行只膨脹1倍，此三家央行的資產(chǎn)負(fù)債表占各自經(jīng)濟(jì)體系GDP的大約25%。日央行資產(chǎn)膨脹速度最快，達(dá)5倍，佔(zhàn)GDP的60%。

　　七國(guó)集團(tuán)有明文規(guī)定禁止競(jìng)爭(zhēng)性貶值政策，指的是國(guó)家采取謀求貶值的匯率政策以圖提高自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但經(jīng)濟(jì)大國(guó)以量寬來(lái)遏止升值趨勢(shì)，是否意味國(guó)際間再次燃點(diǎn)起“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”？“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”一詞為巴西財(cái)長(zhǎng)于2010年9月首度引用來(lái)形容西方國(guó)家輸出大量資本，導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣蒙受升值之苦。

　　全球金融危機(jī)踏入第7年，經(jīng)濟(jì)大國(guó)仍然沒(méi)走出衰退的陰霾。西方大國(guó)都陷于嚴(yán)重財(cái)赤，用積極財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的力度有限。央行的貨幣政策成為唯一可靠的救命草。但當(dāng)利率已經(jīng)接近零，唯有通過(guò)買(mǎi)債大量投放貨幣以刺激經(jīng)濟(jì)?；蛟S美國(guó)自2009年采用量化寬松政策以來(lái)，對(duì)其復(fù)蘇多少有幫助，可是西方國(guó)家向全球輸出大量的資金，讓亞洲亦長(zhǎng)期處于低息環(huán)境之中，引發(fā)金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　亞洲經(jīng)濟(jì)基調(diào)良好，資本市場(chǎng)開(kāi)放，吸引西方大量的資金涌入以賺取更高的回報(bào)，卻同時(shí)推高亞洲貨幣匯率，助長(zhǎng)信貸膨脹，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)熱。亞洲國(guó)家為減慢本幣升值速度，大力干預(yù)匯率市場(chǎng)。有些國(guó)家例如印尼甚至采取外匯管制禁止泛濫的資金涌入政府的短期債務(wù)市場(chǎng)，以免一窩蜂流走時(shí)引起市場(chǎng)震動(dòng)。新加坡及韓國(guó)為防止房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)，收緊房屋按揭成數(shù)。這些防御措施，都是為將來(lái)資金一旦流出、息口往上調(diào)，資產(chǎn)價(jià)格掉頭走時(shí)，避免影響金融穩(wěn)定。

　　文章最后稱(chēng)，維持了六年全球低息的非常態(tài)式，史無(wú)前例。在全球需求疲軟時(shí)，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)烽煙再起，下一步怎樣，無(wú)人能知。唯一可以確定的是，這場(chǎng)仗不會(huì)有贏家，誰(shuí)的經(jīng)濟(jì)底子夠厚，誰(shuí)就能挺過(guò)去。

　　（2014-12-11 09:36:21）