市場(chǎng)一直關(guān)注的“兩融”檢查已經(jīng)過(guò)去兩天。

　　12月16日，騰訊財(cái)經(jīng)從多家券商了解到，北京證監(jiān)局、深圳證監(jiān)局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)，正在進(jìn)行本輪融資類業(yè)務(wù)的例行檢查。

　　多位券商內(nèi)部人士告訴騰訊財(cái)經(jīng)，此次例行檢查，監(jiān)管層的重點(diǎn)是查看各家券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展情況以及兩融資金融資通道、杠桿設(shè)置比例和合規(guī)性問(wèn)題等，并未出現(xiàn)之前市場(chǎng)傳言的針對(duì)杠桿設(shè)置情況。而且，“杠桿本身是一個(gè)工具，只要沒(méi)有超過(guò)監(jiān)管紅線，不需要過(guò)多解讀?！币晃蝗倘耸空f(shuō)到。

　　中信證券是首家檢查完成的券商，12月15日，中信證券對(duì)融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)果發(fā)布公告，稱“操作規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)、兩融可控保險(xiǎn)”。

　　市場(chǎng)嗅出積極的信號(hào)。12月15日，券商股尾盤拉升；12月16日，券商股意氣風(fēng)發(fā)，全部漲停，而滬指也重返3000點(diǎn)。

　　監(jiān)管層例行檢查 無(wú)需過(guò)多解讀

　　融資融券，即投資者抵押給證券公司一定資產(chǎn)后，證券公司向客戶出借資金供其買入證券、出借證券供其賣出?？蛻粝蜃C券公司借入資金買入證券、借入證券賣出的交易活動(dòng)，則稱為融資融券交易，又稱信用交易。借入資金買入證券被稱為融資，借入證券賣出即為融券，對(duì)應(yīng)的操作分別是做多和做空。

　　自2010年融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)啟動(dòng)以來(lái)，“兩融”業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展?！皟扇凇睒I(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展讓券商獲利不少，券商也紛紛把資源向“兩融”傾斜。進(jìn)入下半年，隨著滬指節(jié)節(jié)攀升，“兩融”規(guī)模也隨之迅速增長(zhǎng)，從3000多億元迅猛翻番，并在12月突破9000億元大關(guān)。而根據(jù)華泰證券的研究測(cè)算，股市這波行情的增量資金達(dá)2.5萬(wàn)億元左右。

　　行情的兇猛也引起了對(duì)于兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。很快就有市場(chǎng)傳言，證監(jiān)會(huì)將對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行專項(xiàng)檢查，主要針對(duì)杠桿設(shè)置。隨后，11日券商板塊集體大跌近7%。

　　不過(guò)，隨后證監(jiān)會(huì)出面澄清，此次檢查并非轉(zhuǎn)型檢查，而是例行檢查，證監(jiān)會(huì)也不會(huì)對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo)。

　　某大型券商一位內(nèi)部人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，根據(jù)時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，確實(shí)是監(jiān)管層對(duì)于兩融業(yè)務(wù)例行檢查的時(shí)間。

　　該券商向騰訊財(cái)經(jīng)出示了證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查通知書。通知書顯示，證監(jiān)會(huì)決定在2014年12月15日至21日，對(duì)該券商2014年1月1日至11月30日期間的融資融券、股票質(zhì)押回購(gòu)、約定購(gòu)回式證券交易，以及具有融資功能的柜臺(tái)市場(chǎng)收益互換等融資類業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，和股票期權(quán)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。

　　“這也恰恰證明了檢查并不是針對(duì)兩融杠桿的”，一位券商高管對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，而且“和國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)券商的杠桿率并不高，只要沒(méi)有超過(guò)監(jiān)管紅線，無(wú)需過(guò)多解讀。”

　　同時(shí)，兩融業(yè)務(wù)需要控制風(fēng)險(xiǎn)，但沒(méi)必要談風(fēng)險(xiǎn)就色變，“只要不違反監(jiān)管層相關(guān)規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題不需要過(guò)多考慮?！边@位高管說(shuō)。

　　兩融增長(zhǎng)趨勢(shì)不可抵擋

　　經(jīng)歷過(guò)兩融業(yè)務(wù)檢查羅生門后，市場(chǎng)的憂慮正在散去。

　　12月16日，調(diào)整過(guò)后的券商股意氣風(fēng)發(fā)，全部漲停，也幫助滬指重新站上3000點(diǎn)。

　　“以兩融目前9千億元的規(guī)模，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還未達(dá)到容量的上限，我們預(yù)計(jì)，兩融規(guī)模的頂線是兩萬(wàn)億元?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示。

　　多位券商內(nèi)部人士也表達(dá)了同樣的看法，他們一致認(rèn)為，兩融規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)不可抵擋，本次例行檢查也傳出監(jiān)管層的態(tài)度，即在合規(guī)紅線內(nèi)鼓勵(lì)兩融業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)展。

　　證監(jiān)會(huì)在12月12日的新聞發(fā)布會(huì)上亦表示，《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》正在修訂中，待條件成熟時(shí)，將按法定程序公開(kāi)征求社會(huì)意見(jiàn)。券商業(yè)內(nèi)人士表示，辦法修訂后，兩融門檻或?qū)⑦M(jìn)一步降低。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師李念表示，目前券商的杠桿水平還偏低，兩融業(yè)務(wù)是嚴(yán)格按照上交所的《實(shí)施細(xì)則》來(lái)執(zhí)行，并且有交易系統(tǒng)自動(dòng)監(jiān)控，不會(huì)產(chǎn)生大的問(wèn)題。而銀行的雙融收益權(quán)也不是券商取得資金加杠桿的主流方式，并且由于銀行“非標(biāo)”資產(chǎn)普遍沒(méi)有超標(biāo)，因此即使雙融收益權(quán)被列入，也不會(huì)有實(shí)質(zhì)性影響。

　　不過(guò)，看上去利好重重的券商兩融業(yè)務(wù)，也正在面臨著資金緊張、額度告急的困境。

　　12月以來(lái)，多家券商紛紛提高兩融規(guī)模資金。12月12日，廣發(fā)證券發(fā)布公告，提高兩融業(yè)務(wù)總規(guī)模，從“不超過(guò)700億元人民幣”提高至“不超過(guò)1000億元人民幣”。光大證券隨后發(fā)聲，稱其將信用業(yè)務(wù)總規(guī)模由400億元調(diào)增至450億元。

　　不過(guò)，對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)，兩融業(yè)務(wù)的火爆對(duì)其資金運(yùn)作管理水平提出了考驗(yàn)，“這就要看他們本身資金池水位，以及有沒(méi)有充分打開(kāi)融資渠道?！比A泰證券一位分析師向騰訊財(cái)經(jīng)表示。（騰訊財(cái)經(jīng) 劉鵬 發(fā)自北京）