原標(biāo)題：投資多元化繃緊險企風(fēng)控神經(jīng)

　　與安邦保險、富德生命在投資上的瘋狂之舉相比，大多數(shù)保險公司都表現(xiàn)相對冷靜，不過今年以來保險公司對于另類投資似乎更加偏愛，而且出海熱情不減，究其原因近十項投資新政鋪路或是主因，而隨著壽險業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，保險公司也在探索多元化投資渠道以滿足投資者需求，但在投資前端不斷放開的同時，險企面臨著重重風(fēng)控考驗。

　　新政助力險資投資擴(kuò)容

　　繼去年險資投資13項新政下發(fā)以來，今年監(jiān)管層接連發(fā)布近十條投資松綁政策，先后對保險資金投資創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板基金、優(yōu)先股等進(jìn)行放閘，如今年1月7日保監(jiān)會發(fā)布政策松綁創(chuàng)業(yè)板，次日又宣布開展歷史存量保單投資藍(lán)籌股，這不僅被業(yè)界認(rèn)為是鼓勵險資入市，更是為擴(kuò)寬險資投資渠道鋪路。這也成為險資在投資市場表現(xiàn)積極的緣由。

　　值得一提的是，2月19日保險會正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，保險資金投資分類監(jiān)管的面紗最終揭開，《通知》將保險資金各種運用形式整合為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)共五大類資產(chǎn)，保險公司投資權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額占保險公司上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例分別不高于30%、30%、25%、15%，而流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)無監(jiān)管比例限制。按這一規(guī)定，保險資金投資包括股票、基金和非上市股票投資比例在理論上可能達(dá)到30%，而不再受小類比例限制，也為保險公司資金運用增加了自主空間。

　　對于險資投資信托，保監(jiān)會今年5月正式發(fā)布《關(guān)于保險資金投資集合資金信托計劃（查詢信托產(chǎn)品）有關(guān)事項的通知》，除了要求險企加強(qiáng)對房地產(chǎn)信托和基建類信托的風(fēng)險控制外，同時取消了保險資金投資單一集合信托20%比例上限的約束，不過在放開前端的同時，也要求保險公司配備獨立的信托投資專業(yè)責(zé)任人，并完善可追溯的責(zé)任追究機(jī)制。

　　保監(jiān)會不斷為險資開通新投資渠道，正式放開險資投資優(yōu)先股，并且取消了之前征求意見中提及的保險公司營業(yè)滿三年、凈資產(chǎn)達(dá)到10億元以上等硬性門檻。今年12月，保監(jiān)會又允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)。

　　存款轉(zhuǎn)移投“另類”

　　盡管保險資金投資方面已有多項政策先行，而且對權(quán)益類等投資給予大幅放行，但從整體數(shù)字來看，目前險資投資股市仍十分謹(jǐn)慎。據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前10月保險資金運用余額88010.87億元，較年初增長14.49%，其中銀行存款24642.68億元，占比28%；債券35735.05億元，占比40.6%；股票和證券投資基金8925.21億元，占比10.14%；其他投資18707.93億元，占比21.26%。

　　值得一提的是，與今年初相比，保險資金存款與股票、證券投資占比變化很小，安邦保險、富德生命不斷加碼對銀行股、地產(chǎn)股的投資或只是個別之舉；而債券投資占比較年初下滑約4個百分點，其他投資則較年初上漲4.3個百分點。

　　而其他投資規(guī)模也是獲得政策的鼓勵，今年8月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》(以下簡稱新“國十條”)，以頂層設(shè)計的形式對我國保險業(yè)改革發(fā)展進(jìn)行了全面部署，同時鼓勵險企“走出去”，拓展保險資金境外投資范圍。

　　除了去年中國平安、中國人壽、安邦保險出海外，近日又有陽光保險以4.63億澳元收購澳大利亞悉尼喜來登公園酒店，安邦保險、陽光保險將成為中小險企的追逐者，太平、富德生命等越來越多的保險公司也正在探索涉足境外投資領(lǐng)域。另有媒體報道，泰康人壽和基匯資本打算以2億英鎊購買倫敦金融城的地標(biāo)性建筑Milton Gate。伴隨著人民幣持續(xù)快速升值預(yù)期的不斷減弱，海外投資正不斷成為投資者資產(chǎn)配置中的重要環(huán)節(jié)。

　　除了境外投資，各保險公司也在加碼對養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)的布局，繼中國平安、新華保險、泰康人壽、合眾人壽后，陽光保險參與成立國內(nèi)首家由保險機(jī)構(gòu)控股的綜合性醫(yī)院，借此進(jìn)入醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。這只是保險公司布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)諸多嘗試的又一個方式，而中國太保、華夏保險等更多保險公司也在布局自己的健康產(chǎn)業(yè)鏈。

　　多元化投資考驗風(fēng)控能力

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)金融以及泛資管時代的到來，消費者對投資收益率的期望也在提高，特別是伴隨著今年以來壽險市場的回暖，如何提高保險資金投資收益也成為重要課題。據(jù)申銀萬國一份研究報告顯示，隨著上半年信托、企業(yè)債等風(fēng)險事件的增加，投資者更注重資產(chǎn)的安全性，兼具保障與投資功能的保險產(chǎn)品吸引力提升。今年壽險保費企穩(wěn)回升態(tài)勢延續(xù)。產(chǎn)品加需求雙重驅(qū)動，保費實現(xiàn)飛越式增長。

　　該報告還指出，保險資金的資產(chǎn)配置發(fā)生較大變動，非標(biāo)資產(chǎn)比例不斷提升，投資收益率穩(wěn)步提升。隨著投資渠道的不斷拓寬，保險公司配置于非標(biāo)資產(chǎn)的比例提升到10%-20%，有助于投資收益提升至5.5%左右。而去年全年保險業(yè)投資平均收益率為5.04%。

　　不過，監(jiān)管層對保險資金放開前端的同時，也對風(fēng)險加強(qiáng)把控。今年3月，保監(jiān)會曾警示保險債權(quán)投資計劃四大潛在風(fēng)險，具體包括：關(guān)注部分作為償債主體的集團(tuán)母公司的償債能力不足、關(guān)注融資平臺風(fēng)險繼續(xù)上升以及部分主體債務(wù)集中度趨高、發(fā)行風(fēng)險逐步顯現(xiàn)的問題。4月底，保監(jiān)會還專門召開了保險投資風(fēng)險管理培訓(xùn)會，提出保險資金運用需要關(guān)注的六大風(fēng)險，包括保險資金不動產(chǎn)投資的順周期風(fēng)險、部分金融產(chǎn)品信用風(fēng)險加大、保險負(fù)債業(yè)務(wù)呈現(xiàn)短期化和高收益傾向，帶來較大的資產(chǎn)錯配和流動性風(fēng)險；道德風(fēng)險、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等風(fēng)險隱患增多；投資沖動和能力不足的矛盾依然存在；資金運用風(fēng)險管理薄弱的問題等。

　　今年5月中旬，保監(jiān)會副主席陳文輝發(fā)表文章稱，在推進(jìn)市場化改革的同時，勢必面對更多更復(fù)雜的投資風(fēng)險。未來一段時間，監(jiān)管部門將加快轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，切實把監(jiān)管工作由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險監(jiān)管，切實把防風(fēng)險放在監(jiān)管工作更為突出的位置。(劉偉)

　　新政回顧

　　近年保險資金投資放閘新政

　　●2012年7月19日，增加債券投資品種，提高債券投資上限

　　●2012年7月25日，降低投資股權(quán)和不動產(chǎn)的門檻

　　●2012年10月22日，對銀行理財、信托計劃等類證券化金融產(chǎn)品開閘

　　●2012年10月22日，降低險資投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃門檻

　　●2012年10月22日，大幅擴(kuò)寬險資境外投資范圍、投資品種

　　●2012年10月23日，可以參與期貨、期權(quán)等境內(nèi)金融衍生品交易

　　●2014年1月7日，明確保險資金可以投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票

　　●2014年1月8日，歷史存量保單試點參與藍(lán)籌股投資

　　●2014年2月19日，投資股票資產(chǎn)比例的上限從25%提高到30%

　　●2014年5月7日，取消投資單個集合信托20%的比例限制

　　●2014年10月17日，可以投資優(yōu)先股

　　●2014年12月15日，允許投資創(chuàng)業(yè)投資基金