[摘要]原油價(jià)格創(chuàng)五年新低，高收益?zhèn)袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)激增，同時(shí)，原油巨頭加速裁員避免違約

　　有交易員稱(chēng)，今年以來(lái)對(duì)金融市場(chǎng)沖擊最大的或許不是美聯(lián)儲(chǔ)停止量化寬松，而是原油暴跌。隨著布倫特原油(Brent)和西德州輕質(zhì)油(WTI)均創(chuàng)下5年新低，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心油價(jià)持續(xù)下跌，是否引發(fā)全球金融系統(tǒng)新一輪的危機(jī)。

　　油價(jià)創(chuàng)五年新低 恐將引爆高收益?zhèn)袌?chǎng)

　　在油價(jià)持續(xù)下跌中，高收益?zhèn)袌?chǎng)恐將率先被引爆。今年以來(lái)，原油曾經(jīng)在6月達(dá)到高點(diǎn)超過(guò)100美元每桶，但是在隨后5個(gè)月時(shí)間內(nèi)持續(xù)下跌近40%。上個(gè)月月末，當(dāng)石油輸出國(guó)組織歐佩克(OPEC)決定不減產(chǎn)之后，原油便繼續(xù)深探，直到跌至如今的60美元每桶附近。美國(guó)能源信息局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，60美元每桶是頁(yè)巖油的成本價(jià)。

　　哥倫比亞資產(chǎn)管理公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在此輪原油價(jià)格暴跌之前，能源高收益?zhèn)诿绹?guó)整個(gè)高收益?zhèn)谋戎貫?5%，是所有板塊當(dāng)中最高，位列第二的是醫(yī)療板塊，占比為8%。美國(guó)頁(yè)巖油革命所帶來(lái)的新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)吸引了大量游資。但是就好像08年金融危機(jī)前沒(méi)有人預(yù)想到房?jī)r(jià)會(huì)下跌一樣，當(dāng)放貸脫離了償貸能力，而寄希望于資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)走高之后，一旦原油開(kāi)始出現(xiàn)暴跌，依靠杠桿融資進(jìn)行勘探作業(yè)的頁(yè)巖油企業(yè)生產(chǎn)鏈或面臨斷裂。

　　摩根大通高收益能源分析師塔里克哈米德(Tarek Hamid)在研究報(bào)告中稱(chēng)，如果原油價(jià)格在未來(lái)3年長(zhǎng)期跌下65美元每桶，高達(dá)40%的能源垃圾債將在未來(lái)數(shù)年中面臨違約。原油下跌不僅增加高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)，也給美國(guó)股市帶來(lái)下行壓力。雖然標(biāo)普屢創(chuàng)歷史新高，但能源板塊今年跌幅接近13%。能源公司的盈利表現(xiàn)將成為即將公布的第四財(cái)報(bào)季節(jié)的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　為避免違約 能源公司開(kāi)始減開(kāi)支和售資產(chǎn)

　　而為了避免違約，拉動(dòng)毛利潤(rùn)率，部分能源巨頭已經(jīng)通過(guò)削減開(kāi)支或出售資產(chǎn)以求自保。上周末，全球最大的私營(yíng)能源企業(yè)之一的英國(guó)石油宣布裁員加速。公司CFO布萊恩格瓦瑞(Brian Gilvary)在聲明中表示，公司正在裁剪中層員工，來(lái)面對(duì)原油停留在“60至70美元”的新常態(tài)。而公司發(fā)言人則表示，原油的持續(xù)下跌對(duì)公司效率提出更高的要求，公司將在本周三公布裁員的具體細(xì)節(jié)。截止到今年9月為止，公司的工資負(fù)擔(dān)達(dá)到200億美元。

　　本周一，世界最大的石油勘探和開(kāi)采公司康菲也宣布將2015年的資本支出預(yù)算下調(diào)20%，減少30億美元，為5年來(lái)原油公司下調(diào)預(yù)算支出幅度最大的一次。康菲在美國(guó)北達(dá)科他州投入巨資用于巴肯油田開(kāi)發(fā)。而由于巴肯油田等地的輸油管基礎(chǔ)設(shè)施有限，能源公司本身需要多支付10美元到15美元每桶的費(fèi)用將開(kāi)采出的原油運(yùn)至附近港口。過(guò)去四年，當(dāng)原油價(jià)格穩(wěn)定在90美元每桶附近之際，運(yùn)輸費(fèi)用并不成為公司產(chǎn)量的決定因素。但是，在油價(jià)暴跌的過(guò)程中，能源公司將需要重新評(píng)估是否賠錢(qián)繼續(xù)開(kāi)采，還是有選擇性地關(guān)閉部分開(kāi)采項(xiàng)目。

　　中美需求短期難救市 寄希望于歐佩克減產(chǎn)

　　在油價(jià)持續(xù)洞穿關(guān)鍵支撐點(diǎn)的過(guò)程中，多頭仍寄希望于中美兩個(gè)原油需求大國(guó)的消費(fèi)提振來(lái)催動(dòng)原油回調(diào)，但在近期實(shí)現(xiàn)的可能比較小。

　　從美國(guó)方面來(lái)說(shuō)，上周美國(guó)公布11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，顯示今年以來(lái)美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)1999年以來(lái)最佳，推升美股再創(chuàng)歷史新高。但是就業(yè)參與人數(shù)比例仍處于5年來(lái)低點(diǎn)，報(bào)告同時(shí)顯示，個(gè)人薪酬增長(zhǎng)滯后，影響消費(fèi)熱情。美國(guó)全國(guó)零售商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年剛剛過(guò)去的黑色星期五感恩節(jié)假期中，美國(guó)購(gòu)物金額同比下跌11%。除了更多消費(fèi)者轉(zhuǎn)向網(wǎng)上購(gòu)物之外，在聯(lián)儲(chǔ)即將加息的環(huán)境中，消費(fèi)情緒趨于謹(jǐn)慎也是美國(guó)實(shí)體店消費(fèi)不升反降的原因之一。而從中國(guó)來(lái)說(shuō)，11月進(jìn)出口貿(mào)易增速下滑直接帶動(dòng)大宗商品整體走低。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，在降息之后，中國(guó)政府將出臺(tái)降準(zhǔn)等新的刺激政策，而考慮到，宏觀政策仍偏向以“微刺激”為新常態(tài)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的容忍度將很難出現(xiàn)快速的政策掉頭。近期來(lái)看，中國(guó)消化過(guò)量原油的能力依舊有限。

　　隨著原油價(jià)格接近50美元每桶的成本價(jià)，對(duì)石油輸出國(guó)組織歐佩克(OPEC)或減產(chǎn)的猜測(cè)在市場(chǎng)中重新升溫。路透社的文章稱(chēng)，摩根士坦利分析師亞當(dāng)隆森(Adam Longson)表示，如果歐佩克不作為，2015年第二季度原油將出現(xiàn)過(guò)量供應(yīng)的峰值。上周五，該行下調(diào)了對(duì)國(guó)際原油布倫特原油的預(yù)期值，從70美元每桶大幅下調(diào)至43美元每桶。

　　（騰訊財(cái)經(jīng) 康路 發(fā)自紐約）

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