日前，央行下發(fā)《關(guān)于人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》），允許人民幣合格投資者可以用自有人民幣資金或募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人人民幣資金，投資于境外金融市場(chǎng)的人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品（銀行自有資金境外運(yùn)用除外）。

　　此舉意在通過引導(dǎo)境內(nèi)人民幣通過RQDII渠道出海投資，“激勵(lì)”境外金融機(jī)構(gòu)加快推出以人民幣計(jì)價(jià)的金融投資品種，進(jìn)而拓寬離岸人民幣的投資范圍，推動(dòng)人民幣國際化。

　　“目前，我們已經(jīng)與一些境外金融機(jī)構(gòu)做了初步溝通，希望他們拿出一部分優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)，設(shè)計(jì)成以人民幣計(jì)價(jià)的RQDII理財(cái)產(chǎn)品?！币患一鸸竞Ｍ馔顿Y部主管透露，但相應(yīng)RQDII產(chǎn)品正式面世，還需要一段時(shí)間。

　　RQDII資金出海投資，仍需邁過兩道坎，一是投資者需要注意RQDII資金在海外投資過程的稅收等問題；二是目前全球主流的金融投資品種是以美元、歐元與日元計(jì)價(jià)結(jié)算，在RQDII運(yùn)行初期，境外機(jī)構(gòu)可能會(huì)從中選取這些金融投資品種轉(zhuǎn)換成RQDII產(chǎn)品，他們會(huì)考慮其中涉及的匯率兌換損失。

　　不設(shè)額度審批

　　對(duì)于RQDII的放行，央行給予合格投資者相當(dāng)大的自主決策權(quán)。

　　相比RQFII需要額度審批，《通知》明確規(guī)定人民幣合格投資者發(fā)行產(chǎn)品，應(yīng)明確最大發(fā)行規(guī)模并報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)，境外投資資金匯出規(guī)模應(yīng)以實(shí)際募資規(guī)模為準(zhǔn)，不得超過報(bào)送的產(chǎn)品最大發(fā)行規(guī)模。值得一提的是，人民幣合格投資者可以根據(jù)實(shí)際募集情況上調(diào)產(chǎn)品的最大發(fā)行規(guī)模。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這項(xiàng)條款意在引導(dǎo)更多境內(nèi)人民幣通過RQDII通道投資海外人民幣計(jì)價(jià)的資本市場(chǎng)，提高境外人民幣金融品種交易活躍度與資產(chǎn)規(guī)模。

　　“單個(gè)RQDII產(chǎn)品能發(fā)行多大的規(guī)模，某種程度取決于產(chǎn)品發(fā)行方能否找到相應(yīng)的投資品種相匹配?！币患揖惩忏y行產(chǎn)品創(chuàng)新部人士坦言。目前他在設(shè)計(jì)相關(guān)RQDII產(chǎn)品時(shí)，主要碰到兩大操作難點(diǎn)，一是全球主流的金融投資品種都以美元、歐元與日元計(jì)價(jià)結(jié)算，其中的匯率兌換需要考慮得失。究其原因，由于境外人民幣缺乏足夠多的投資品種與商業(yè)用途，有些境外銀行不大愿意結(jié)算吸收人民幣，導(dǎo)致人民幣兌換美元的實(shí)際匯差相當(dāng)高，甚至可能大幅壓縮RQDII產(chǎn)品投資回報(bào)。

　　二是足夠高收益的境外金融投資品種相對(duì)稀少，令RQDII產(chǎn)品在收益率方面未必能勝過境內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品。其中一個(gè)主要原因，是人民幣一年存款利息達(dá)到3.5%，而歐美國家基準(zhǔn)利率只有0-0.25%，由此RQDII產(chǎn)品必須找到相應(yīng)的額外收益，填補(bǔ)約3.25%的利差劣勢(shì)。

　　“考慮到國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率達(dá)到5-8%，RQDII產(chǎn)品需要匹配年化收益超過8.25%的境外金融投資品種，才具有一定的吸引力，但這類境外投資品種比較少。”他說。即使有高收益的金融投資品種，境外金融機(jī)構(gòu)可能未必愿意設(shè)計(jì)成RQDII產(chǎn)品。這無疑考驗(yàn)RQDII產(chǎn)品發(fā)行方獲取境外優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的能力。

　　盤活離岸人民幣投資市場(chǎng)

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，央行適時(shí)推出RQDII背后，意在強(qiáng)化人民幣作為全球投資貨幣與儲(chǔ)備貨幣的功能。

　　隨著近年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，人民幣已經(jīng)成為全球重要的貿(mào)易結(jié)算貨幣。

　　央行適時(shí)推出RQDII機(jī)制，通過引導(dǎo)境內(nèi)人民幣出海投資，進(jìn)而構(gòu)建一個(gè)境外離岸人民幣的投資平臺(tái)。

　　“這將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。”一位境外銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，RQDII產(chǎn)品發(fā)行方能否說服境外機(jī)構(gòu)將手里優(yōu)質(zhì)的金融投資品種轉(zhuǎn)換成以人民幣計(jì)價(jià)的理財(cái)產(chǎn)品，需要花費(fèi)不少功夫。

　　記者獨(dú)家獲悉，相關(guān)部門還考慮推出更多金融創(chuàng)新政策，促進(jìn)離岸人民幣投資市場(chǎng)趨于活躍。

　　一位知情人士透露，不久前相關(guān)部門考慮自貿(mào)區(qū)FT賬戶在年底前實(shí)現(xiàn)多幣種兌換結(jié)算，促進(jìn)境外機(jī)構(gòu)通過FT賬戶，可以用美元等境外貨幣投資以離岸人民幣計(jì)價(jià)的自貿(mào)區(qū)金融投資品種，在加大離岸人民幣金融投資結(jié)算量同時(shí)，讓這些境外機(jī)構(gòu)更頻繁地儲(chǔ)備使用離岸人民幣投資。

　　他透露，相關(guān)部門更進(jìn)一步的想法，是在合規(guī)經(jīng)營的情況下，考慮允許自貿(mào)區(qū)某些金融交易平臺(tái)設(shè)計(jì)一個(gè)離岸人民幣資金池，讓境外機(jī)構(gòu)可以將區(qū)內(nèi)離岸人民幣相應(yīng)本金收益，投資到自貿(mào)區(qū)其他金融交易市場(chǎng)，以此擴(kuò)大區(qū)內(nèi)離岸人民幣投資范圍，促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。不過這些想法要實(shí)施仍有待頂層設(shè)計(jì)。