對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，貨幣政策調(diào)整進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，“后QE”時(shí)代已經(jīng)漸行漸近。對(duì)于新興市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫帶來(lái)強(qiáng)勢(shì)美元的回歸，新興市場(chǎng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。

據(jù)海外媒體報(bào)道，國(guó)際清算銀行表示，全球低利率環(huán)境刺激投資者對(duì)高收益率資產(chǎn)的偏好，也使得新興市場(chǎng)企業(yè)得以擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿。數(shù)據(jù)顯示，2008年至2012年期間，近1/3的新興市場(chǎng)企業(yè)債務(wù)增速高于利潤(rùn)增速。由于部分新興市場(chǎng)國(guó)家的企業(yè)債規(guī)模已與其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值總量相當(dāng)，新興市場(chǎng)債券投資者正日益變得更加容易受到利率和匯率的沖擊。

國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，2009年至2012年期間，新興市場(chǎng)企業(yè)發(fā)行的國(guó)際債券近3750億美元，是2008年金融危機(jī)前四年總額的兩倍，外圍利率走強(qiáng)或者本幣走弱可推升債券收益率，繼而拖累這些新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，損害發(fā)行人和包括國(guó)際投資者和當(dāng)?shù)劂y行在內(nèi)的債權(quán)人利益。美銀美林的報(bào)告顯示，部分舉債所得很可能被用于企業(yè)的資本支出，但也增加了企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Dealogic此前公布的數(shù)據(jù)則顯示，今年前8個(gè)月中國(guó)企業(yè)和銀行發(fā)行的美元計(jì)價(jià)債券規(guī)模達(dá)到570億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，美元的借債成本將由于美元的快速升值而變得極其昂貴。

全球金融市場(chǎng)的表現(xiàn)也很好地驗(yàn)證了美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期升溫的威力，追蹤45個(gè)國(guó)家股市的MSCI世界股票指數(shù)在本周一度跌至8月中旬以來(lái)的新低。近兩個(gè)月以來(lái)，美元指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，從80一路漲至目前的84，累計(jì)升值幅度達(dá)到5%，一度觸及近14個(gè)月以來(lái)的新高。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在今年10月結(jié)束量化寬松貨幣政策，并將從明年開始逐步提高利率。有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日?qǐng)?bào)記者喬恩·希爾森拉特表示，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議聲明可能會(huì)保留在資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃結(jié)束后仍將“在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期”維持超低利率的表述，這使投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能早于預(yù)期升息的擔(dān)憂有所緩解。不過(guò)，有分析人士表示，回想2013年年中，美元升值伴隨了新興市場(chǎng)股市大幅下挫、匯率大幅貶值。無(wú)論如何，美聯(lián)儲(chǔ)即將走上貨幣政策正?；牡缆罚屡d市場(chǎng)國(guó)家和企業(yè)應(yīng)該提高警覺。