記者張環(huán)進(jìn)入9月，全球央行又將開(kāi)啟新一輪議息潮。作為本周的頭號(hào)大事，歐洲央行的政策例會(huì)尤為引人關(guān)注，因?yàn)檫@不僅關(guān)乎到全球貨幣政策格局，還將直接決定歐元的命運(yùn)。由于最新歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，加之烏克蘭局勢(shì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)造成沖擊，市場(chǎng)寬松預(yù)期再次升溫。如果歐央行屆時(shí)能推出更多寬松舉措，歐元匯率恐將繼續(xù)破位下行；如果歐央行再次“按兵不動(dòng)”，歐元?jiǎng)t可獲得短暫的上漲機(jī)會(huì)。當(dāng)然，在多數(shù)機(jī)構(gòu)眼中，歐元由多轉(zhuǎn)空已是不爭(zhēng)的事實(shí)，這一方面取決于寬松的貨幣政策，另一方面也離不開(kāi)美元趨勢(shì)性走強(qiáng)的“反作用力”。

　　2012年下半年以來(lái)，歐債危機(jī)終于呈現(xiàn)漸退之勢(shì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始緩慢復(fù)蘇。在經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，市場(chǎng)信心恢復(fù)，全球資金重新“光臨”歐洲市場(chǎng)，帶動(dòng)歐元開(kāi)啟了新一輪的牛市征程，直至今年6月。在6月的政策例會(huì)上，歐央行首度開(kāi)啟負(fù)利率政策，這讓歐元徹底失去了繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)的理由。周一亞盤(pán)，歐元對(duì)美元低開(kāi)整理，盤(pán)初一度刷新近1年低點(diǎn)1.3123。要知道，歐元對(duì)美元匯價(jià)從跌破1.35關(guān)口到現(xiàn)在，只用了短短兩個(gè)多月的時(shí)間。

　　如果說(shuō)從2012年下半年至今年6月是歐元牛市的一個(gè)完整周期，那么，毫無(wú)疑問(wèn)的是資本流入成全了歐元此前的瘋狂。因?yàn)閺慕?jīng)濟(jì)基本面的絕對(duì)表現(xiàn)來(lái)看，歐元區(qū)必定在美國(guó)之下，但歐元對(duì)美元匯率卻一直處于上升通道之中。現(xiàn)如今，支撐歐元升值的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)發(fā)生變化：一方面歐央行正在推行一系列的政策，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)也納入行動(dòng)計(jì)劃；另一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了極寒天氣的困擾，復(fù)蘇提速，美聯(lián)儲(chǔ)也持續(xù)推進(jìn)貨幣政策正常化。不僅如此，今年以來(lái)，烏克蘭局勢(shì)持續(xù)緊張也給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了壓力，從而加大了資金外流壓力。有數(shù)據(jù)顯示，今年2季度歐元區(qū)證券投資項(xiàng)目就出現(xiàn)了2012年2季度以來(lái)的首次凈流出。另一方面，與2013年相比，當(dāng)前歐元區(qū)估值洼地效應(yīng)也隨著價(jià)格的上升而優(yōu)勢(shì)不再。資金外流已經(jīng)成為歐元熊市的決定因素之一。

　　因此，對(duì)于歐元長(zhǎng)期走勢(shì)，市場(chǎng)并沒(méi)有太多分歧。在眾多機(jī)構(gòu)眼中，高盛是絕對(duì)的看空派。在最新的研究報(bào)告中，高盛表示，盡管歐元匯率已經(jīng)開(kāi)始回調(diào)，但這只是下跌趨勢(shì)的開(kāi)始，且走軟速度將超過(guò)預(yù)期。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月歐元對(duì)美元將跌至1.20。巴克萊分析師也持看空觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為眼前是做空歐元的好機(jī)會(huì)?！拔覀兂掷m(xù)相信做空歐元/美元和歐元/英鎊是從歐元下跌中獲利的最好方式。其中，巴克萊技術(shù)分析團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)歐元對(duì)美元初步目標(biāo)1.3100，進(jìn)一步目標(biāo)1.3010?！?/p>

　　對(duì)于歐元的短期走勢(shì)，市場(chǎng)焦點(diǎn)則集中在本周四的政策例會(huì)上。歐央行行長(zhǎng)德拉吉8月22日在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的一番講話(huà)顯示歐元區(qū)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃正在推進(jìn)，反映了政策制定者在“歐版QE”問(wèn)題上的支持態(tài)度。此后一周，無(wú)論是通脹持續(xù)走低、失業(yè)率居高不下，還是烏克蘭局勢(shì)都給予央行加碼寬松更多的可能性。在持寬松預(yù)期的分析人士看來(lái)，德拉吉似已沒(méi)有退路。但也有分析指出，8月29日出爐的歐元區(qū)8月CPI初值雖為2009年10月以來(lái)的最差表現(xiàn)，但與市場(chǎng)預(yù)期相符。事實(shí)上，自去年10月以來(lái)，歐元區(qū)通脹率就一直處于德拉吉所稱(chēng)的1%下方的“危險(xiǎn)區(qū)域”內(nèi)，更是顯著低于央行2%的通脹目標(biāo)。相應(yīng)地，盡管7月失業(yè)率連續(xù)第二個(gè)月保持在11.5%的歷史高位，但也未超出市場(chǎng)預(yù)期，這表明市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此有相當(dāng)?shù)娜萑潭?，何況6月時(shí)許諾的除負(fù)利率之外的兩大政策尚未開(kāi)展，歐央行本周“出手”的概率不高，故歐元走勢(shì)也將趨于平穩(wěn)。