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　　經(jīng)濟學人：美國經(jīng)濟還能增長幾日？

　　2014-08-20 10:48:06

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　　新浪財經(jīng)訊 北京時間8月20日上午消息，據(jù)《經(jīng)濟學人》，美國經(jīng)濟第二季度增長4%讓人舒了口氣，繼首個季度讓人不解的發(fā)生萎縮后，增長重返，盡管復蘇仍是二戰(zhàn)后最弱的一次。截至6月，此次經(jīng)濟增長已經(jīng)長達五年，長于戰(zhàn)后均值的58個月(圖一)。

圖一

　　下次衰退在理論上可能即將到來，據(jù)斯坦福大學經(jīng)濟學家豪爾，但與人不同，經(jīng)濟擴張從不死于年邁：它們通常被意外之災害死。他稱：“下次衰退到來將如晴天霹靂，一如以往?！?/p>

　　近幾十年衰退愈發(fā)罕見。2008年危機前的三次經(jīng)濟擴張平均時長95個月。對此，經(jīng)濟學家歸功于結(jié)構(gòu)性因素，如公司更好的控制股票以及通脹適度。后者尤為重要，如已故經(jīng)濟學家多恩布什所說，戰(zhàn)后經(jīng)濟擴張從不是年邁而亡，而是屢屢被美聯(lián)儲謀殺。經(jīng)濟將耗盡閑置產(chǎn)能、利潤惡化、物價和薪資攀升、美聯(lián)儲升息，衰退匆匆而至。

　　如果這一模式繼續(xù)下去，當前擴張的時日還有很多，通脹實際上低于美聯(lián)儲2%的目標。危機重創(chuàng)經(jīng)濟倒有一個利好：留給經(jīng)濟巨大上漲空間。

　　摩根大通認為，產(chǎn)出缺口在經(jīng)濟擴張之初每擴大一個百分點，經(jīng)濟增長壽命就會大兩個季度。(產(chǎn)出缺口指的是實際產(chǎn)出和一個經(jīng)濟體在不引發(fā)通脹情況下能夠?qū)崿F(xiàn)的最高水平的產(chǎn)出)

　　這意味著當前經(jīng)濟增長還能持續(xù)兩年多時間，經(jīng)濟運行仍低于潛力5個百分點(圖二)，更好的消息是，此前三次經(jīng)濟擴張在失業(yè)率降至5%至5.5%這一“自然水平”后，還持續(xù)了三年左右。以此參照，摩根大通認為，當前經(jīng)濟擴張可持續(xù)至2018年，將成為歷史上歷時最長的增長期。

圖二

　　但這或低估了實際衰退風險，理由有兩個。一是產(chǎn)出缺口或小于所想。野村證券的亞歷山大稱，勞動力市場狀況似乎意味著缺口已經(jīng)消失。6月，美國職位空缺數(shù)占比升至3.3%，持平此前擴張時期的最高水平。

　　第二，由于增長乏力以及低通脹，復蘇以來利率便保持在近零水平，就算美聯(lián)儲一如預期明年開始升息，此次經(jīng)濟擴張期間利率近零時間仍為1930年代以來最長。這讓美聯(lián)儲沒有火力應對下一次經(jīng)濟沖擊。

　　因此，當前經(jīng)濟擴張將持續(xù)多久，此前周期或不能提供很好的指導。IMF[微博]的布蘭查德認為，經(jīng)濟目前在常態(tài)期和非常態(tài)期間波動，常態(tài)期是指其狀況類似于此前周期，非常態(tài)期是指其受到零利率的限制并突然疲弱。他稱：“危機前，我們假設我們將免受那些限制的影響，目前我們知道，時不時的，我們就會進入那一區(qū)域，我們必須做好準備。”(谷云)