2014年7月15日的巴西峰會上，金磚五國（巴西、俄羅斯、印度、中國、南非）通過了《福塔萊薩宣言》，期盼已久的金磚國家開發(fā)銀行（NDB）（以下簡稱“金磚銀行”）得以正式宣告成立，并建立金磚國家應急儲備基金（CRA）。金磚銀行的成立得到了各方關注，被認為是國際金融與經(jīng)濟合作的重要突破。

金磚銀行成立正逢其時

金磚國家開發(fā)銀行的倡議源于諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）和倫敦經(jīng)濟學院教授斯特恩勛爵（Nicholas Stern）的一份研究報告。他們認為，目前新興市場國家一方面存在較大的投資需求，另一方面又存在大量可以調(diào)動的閑置資金。為此，新興與發(fā)展中經(jīng)濟體需要建立一個金融機構，以有效利用新興市場國家的資金滿足其日益增長的投資需求。而這一背景在金磚銀行的職能中得到明確，即旨在為金磚國家、其他新興市場和發(fā)展中國家的基礎設施和可持續(xù)發(fā)展項目籌集資金，作為在全球增長和發(fā)展領域中現(xiàn)有多邊和區(qū)域金融機構的補充。

不斷增長的綜合國力是金磚銀行成立的前提

近年來，隨著經(jīng)濟不斷快速穩(wěn)定發(fā)展，綜合國力日益增強，金磚國家在世界的影響力和號召力不斷提高。金磚國家占有全球國土面積的29.6%，占世界總人口的42.8%，GDP約占全球總量的21%，貿(mào)易總額占全球15%，對全球經(jīng)濟增長的貢獻率超過50%。隨著金磚五國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，國內(nèi)潛力巨大的內(nèi)需將得以擴大，金磚國家開發(fā)銀行的成立將在一定程度上滿足其更大規(guī)模的基礎設施和投融資需求。

降低金融危機的不利影響是金磚銀行成立的重要原因

本輪國際金融危機對出口導向型的金磚國家沖擊較大，特別是美國的量化寬松政策導致美元匯率頻繁波動，影響了發(fā)展中國家的幣值穩(wěn)定性，也給金磚國家?guī)磔斎胄酝ㄘ浥蛎泬毫Α＝鸫u銀行的成立，能夠推動金磚國家貨幣互換和國際化進程，極大地便利金磚國家之間的貿(mào)易往來，減小對發(fā)達國家的經(jīng)濟依賴。金磚銀行無附加條件援助或貸放資金給發(fā)展中國家用于基礎設施建設，可以有效降低金融危機的不利沖擊，并以其高效性、針對性、靈活性的優(yōu)勢，在經(jīng)濟全球化體系下通過更為主動和創(chuàng)新的金融體系平臺，推動金磚國家和新興經(jīng)濟體的發(fā)展。

謀求更大國際金融話語權是金磚銀行成立的內(nèi)在動力

目前，金磚國家已然成為推動國際金融合作機制建設和重塑國際金融秩序的新生力量。金磚國家通過廣泛參與全球資本有效配置，優(yōu)化金融監(jiān)管方式和手段，謀求更大的國際金融話語權，其國際投資的地域產(chǎn)業(yè)分布、資產(chǎn)種類、輻射影響正逐步擴大，對全球經(jīng)濟企穩(wěn)回升也發(fā)揮著日益強大的作用。

金磚銀行帶來的機遇

為發(fā)展中國家的基礎建設提供投融資平臺

突破基礎設施瓶頸制約是眾多新興市場經(jīng)濟體共同的長期迫切愿望，尤其在2011年下半年以來新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟增長率大面積失速的背景下，大規(guī)?；A設施投資更被視為啟動有效需求的強有力工具。金磚銀行提供不附帶苛刻條件的貸款援助金磚國家和其他發(fā)展中國家，將為金磚國家和其他發(fā)展中國家的基礎設施和可持續(xù)發(fā)展項目提供投融資平臺，并作為對現(xiàn)有多邊和區(qū)域金融機構促進全球增長和發(fā)展的有益補充，可以有效整合全球資源來提升投資拉動作用。

有利于金磚國家逐步建立自主的金融危機管理模式

應該說，上世紀80年代的拉美債務危機、90年代的東南亞金融危機直到歐債危機、美債危機，說明合理的風險管理策略對于政府積極面對經(jīng)濟和金融危機的沖擊、促進金融市場及匯率的穩(wěn)定乃至經(jīng)濟的快速復蘇至關重要。構建金磚銀行，無疑有助于探索全球經(jīng)濟可持續(xù)增長和危機管理的新模式。

實際上經(jīng)歷了國際金融危機、歐債危機、美債危機后，美國量化寬松政策實施促進金融機構重新在全球配置風險資產(chǎn)，中長期資本流向也由發(fā)達國家更多轉向包括中國在內(nèi)的亞洲新興經(jīng)濟體，發(fā)達國家的寬松貨幣政策造成全球性的流動性過剩，大宗商品價格波動幅度加大，使高度參與大宗商品貿(mào)易的金磚國家在貨幣政策調(diào)控方面增加了難度。而隨著發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇企穩(wěn)，美國逐漸退出量化寬松貨幣政策，資本回流到發(fā)達市場，新興市場將面臨資本流出和本幣貶值的壓力。歷史上曾經(jīng)歷資本流出而陷入過貨幣危機的巴西、俄羅斯和南非等國更需要對資本的流出提高警惕。而金磚銀行應急儲備資金的成立，可以有效完善金磚國家和其他發(fā)展中國家的風險管理和危機處理機制。

金磚國家建立的應急儲備安排是對現(xiàn)行國際金融體系不足的必要和有益補充。目前該應急儲備安排分流動性工具和預防性工具兩種，前者為短期國際收支壓力提供支持，后者為潛在的這類壓力承諾提供支持。未來，當金磚國家面臨資產(chǎn)泡沫破滅、資本大量外逃、匯率頻繁波動和債務危機等沖擊時，應急儲備基金將借助其反應迅速的能力，對債務國家提供資金支持，有效緩解金磚各國的短期流動性壓力，同時保持匯率的穩(wěn)定，避免國際收支出現(xiàn)惡化，及時化解潛在的金融危機。與IMF逐漸弱化的全球金融穩(wěn)定器功能相比，金磚國家應急儲備安排以及未來的應急儲備基金無疑將為全球金融安全網(wǎng)增加了新的層次，對促進金磚國家和全球金融穩(wěn)定具有里程牌的意義。可以預見，應急儲備安排未來將朝著建設自身監(jiān)測和謹慎性貸款機制的方向發(fā)展，擺脫對IMF監(jiān)測機制的依賴，其獨立性和影響力也必將得到進一步提高。

促進國際金融體系改革

在當今的國際金融體系中，美元、歐元和日元是三大主要國際貨幣，其中美元處于壟斷地位，這種西方單極貨幣主導世界金融體系的局面如果不打破，發(fā)展中國家的利益就不能得到切實的維護，長期來看將阻礙全球經(jīng)濟的合作與發(fā)展。因此，金磚銀行的成立符合金磚國家應有世界影響力的要求，不僅能有效提高發(fā)展中國家的國際金融話語權，還能促進國際金融機構積極主動進行有利于發(fā)展中國家利益的改革。

同時，選擇何種貨幣來充當金磚銀行提供經(jīng)濟援助和資金貸款的媒介將深刻影響國際貨幣體系的格局。目前從世界范圍來看，美元是最主要的國際硬通貨，世界上的區(qū)域性和國際性機構都是使用美元作為結算貨幣。客觀來看，與美元、歐元等國際貨幣相比，人民幣仍然處于國際化的起始階段。對于新成立的金磚銀行，如果采用人民幣作為金磚國家之間的交易媒介，同時，通過國際貿(mào)易本幣結算、貨幣互換、人民幣貸款、發(fā)行金磚債券、離岸人民幣金融市場等手段適時推動人民幣的國際化進程，也會在一定程度上挑戰(zhàn)美元獨霸國際金融體系的局面，從而促進國際貨幣體系的改革，最終維護金磚國家的整體利益。

推動金融合作邁出實質(zhì)性步伐

在后金融危機時代，受發(fā)達國家經(jīng)濟疲軟和國際資本市場大幅震蕩的沖擊，金磚國家經(jīng)濟、金融領域面臨許多相似的問題，經(jīng)濟下行壓力較大，加強金融合作的訴求日益凸顯。

在2012年三亞峰會上，金磚國家成員國共同簽署了《金磚國家銀行合作機制金融合作框架協(xié)議》，明確提出穩(wěn)步擴大本幣結算和貸款業(yè)務規(guī)模，加強重要項目投融資合作，開展資本市場合作和信息交流。金磚銀行的成立無疑推動金融合作邁出實質(zhì)性步伐，包括在本幣資金跨境，推進債券市場、股票市場及多雙邊金融監(jiān)管的合作等方面。其中穩(wěn)步實現(xiàn)資本賬戶開放，有利于對外貿(mào)易和投資的發(fā)展，促進投資貨幣、區(qū)域和資產(chǎn)的多元化。同時大力推動債券市場的發(fā)展，可以優(yōu)化各國的金融體系，通過分散及降低信貸及流動性風險來提高經(jīng)濟效益，降低金融危機爆發(fā)的幾率，使區(qū)域內(nèi)資金達到有效配置，也可以拓寬各國外匯儲備的投資渠道，降低對美國金融市場的依賴。

考慮到金磚銀行關注于關系重大民生的基礎設施項目的投融資業(yè)務，為當?shù)亟?jīng)濟社會發(fā)展提供高效而可靠的中長期金融支持，各國金融機構在海外投資的進程中如何實現(xiàn)合作共贏值得深入探討。

為金磚國家外匯儲備管理提供戰(zhàn)略性方向

金磚銀行的成立可以為成員國更好地管理外匯儲備提供戰(zhàn)略性方向。目前，中國、俄羅斯、巴西和印度都處在全球外匯儲備國排名的前十位，一直以來，發(fā)展中國家巨額外匯儲備主要用于購買收益率不高的美國國債，在美債懸崖風險中飽受沖擊。成立金磚銀行后，金磚國家可以減少美元資產(chǎn)和美國債券投資，轉向相互之間的股權投資和產(chǎn)業(yè)投資，有利于建立多元化的投資組合結構，在債券市場、資本市場、大宗商品、直接投資、資源等之間尋求合理的平衡。這一外匯儲備方向性的調(diào)整不僅可以提高其投資收益率，還可以為全球經(jīng)濟再平衡作出貢獻。

面臨的挑戰(zhàn)

值得關注的是，金磚國家面臨的國際發(fā)展環(huán)境還存在較多不確定性，后危機時代，發(fā)達國家經(jīng)濟疲軟和國際資本市場大幅震蕩的負面影響導致外需的不確定性，而歐洲銀行“去杠桿化”也加大金磚國家經(jīng)濟下行壓力和金融市場的脆弱性。目前爭議較多的是一旦前期在信貸和房地產(chǎn)領域累積的泡沫突然破裂，金磚國家是否會面臨經(jīng)濟“硬著陸”的風險。另外，金磚國家也有各自需要應對的挑戰(zhàn)，如財政赤字、債務增加、本幣升值、跨境金融資本監(jiān)管難題、全球貿(mào)易戰(zhàn)升級、跨國公司投資戰(zhàn)略調(diào)整，這些問題都可能對金磚國家的經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定造成影響，而金磚國家又處于更深層次的經(jīng)濟結構性不平衡，增長模式轉型、資本開放度、金融監(jiān)管能力、經(jīng)濟結構、基礎設施、金融市場功能、新興金融中心、金融服務都亟待完善。各國之間金融合作要求同存異，應對共同面臨的風險和挑戰(zhàn)，推進金融合作深化的進程。（