不再依靠中央，而由地方政府自己發(fā)債還債的大門日前開啟。財政部最近發(fā)出通知稱，經(jīng)國務(wù)院批準，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發(fā)自還。專家分析，允許部分地方政府自主發(fā)債，堵住了地方融資中存在的歪門邪道，打開了多元化、市場化融資的正道，有助于穩(wěn)投資、穩(wěn)增長。
中央不再包攬
財政部有關(guān)負責(zé)人介紹，自發(fā)自還是指試點地區(qū)在國務(wù)院批準的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，自行組織本地區(qū)政府債券發(fā)行、支付利息和償還本金的機制。據(jù)了解，為增加地方政府的融資渠道，從2009年開始，中央開始允許地方發(fā)行地方政府債券，但所有的地方債券都是由財政部代理發(fā)行并還本付息。從2011年開始，試點地方政府自行發(fā)債，但還本付息仍由財政部代理。
此次10省區(qū)市試點地方政府債券自發(fā)自還終結(jié)了由財政部統(tǒng)一代理發(fā)行的時代。中央政府不再總攬地方債務(wù)，試點地方政府還要承擔(dān)還本付息的責(zé)任，償債主體從中央到了地方。
“從最早財政部代理發(fā)行地方政府債券，到開展部分省區(qū)自行發(fā)債試點，再到今天地方政府債券自發(fā)自還試點，這是一個大的突破。整個推進過程用了5年時間，表明國家對于地方政府發(fā)債還是相當謹慎、力求穩(wěn)妥的?！必斦控斂扑彼L白景明表示。
中央謹慎、穩(wěn)妥的態(tài)度在此次試點中依然延續(xù)。因?qū)Φ胤健白园l(fā)自還”債務(wù)有發(fā)債規(guī)模、期限等諸多限制，專家分析，這已經(jīng)接近自主發(fā)債，但不等同于自主發(fā)債。未來地方政府順利實現(xiàn)自主發(fā)債，還需下工夫破解難題。
信息更加透明
過去，地方融資途徑較為混亂，融資成本和收益不能得到合理評估。專家指出，試點地方政府自發(fā)自還債務(wù)模式，明確了發(fā)債主體，強調(diào)了權(quán)責(zé)統(tǒng)一，有助于堵住政府隱性發(fā)債的歪門，發(fā)債更為規(guī)范、透明，有利于市場進行風(fēng)險定價。
地方融資一直存在因短債支持長期投資而期限錯配的問題，知名經(jīng)濟學(xué)家林毅夫指出，若改善中國地方政府的發(fā)債機制，為其提供長期資金的來源，則能緩解期限錯配的問題；且將降低地方政府對土地財政的依賴，可能縮減房價來自土地出讓金方面的成本，屬于“一石雙鳥”的政策。
“放開地方政府發(fā)債融資的權(quán)限勢在必行。現(xiàn)在地方政府有一個正規(guī)的融資渠道，靠中央政府代發(fā)債券融資是非常有限的，主要的渠道是靠地方政府的各種融資平臺。從過去幾年的發(fā)展情況來看，很不規(guī)范，信息透明度也不高，積累了一些地方政府債務(wù)風(fēng)險，我們應(yīng)該給它開一個正門，堵住后門，讓它有一個規(guī)范的、透明的、接受嚴格監(jiān)管的融資機制。”中國國際經(jīng)濟交流中心信息部部長徐洪才認為。
不會放任自流
有人擔(dān)心，地方政府在債券發(fā)行和債務(wù)償還過程中是否會出現(xiàn)失控的局面。“試點辦法對發(fā)行規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)、利率水平都是有嚴格的規(guī)定，這在相當程度上降低了發(fā)債的風(fēng)險”，白景明解釋說，地方政府債券自發(fā)自還，不是想發(fā)多少就發(fā)多少，想怎么發(fā)就怎么發(fā)。比如，規(guī)模必須控制在國務(wù)院批準的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，就是為了防止舉債過度；債券期限為5年、7年和10年，結(jié)構(gòu)比例為4∶3∶3，主要是考慮資金用于公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，項目大多周期長、見效慢，發(fā)行中長期債券可防范資金錯配風(fēng)險，使政府在資金安排上更加穩(wěn)定。規(guī)定利率以同期限新發(fā)國債發(fā)行利率及市場利率為定價基準，則是為了保持金融秩序穩(wěn)定，防止試點地區(qū)因爭搶資金而出現(xiàn)抬高利率、惡意競爭現(xiàn)象。
據(jù)悉，此次中央對地方發(fā)債有全面的規(guī)范。如對地方發(fā)債的規(guī)模、期限、發(fā)行方式、定價、信用評級、信息披露、兌付等有一整套清楚的規(guī)定。
“允許地方政府在市場化的債券市場發(fā)債，需要一系列制度建設(shè)來保證市場有效運轉(zhuǎn)，避免道德風(fēng)險的發(fā)生”，銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東建議，首先，要建立一套與地方政府發(fā)債相關(guān)的各個方面法律法規(guī)，包括信息披露、會計準則方面等，作為市場發(fā)展的制度基礎(chǔ)。其次，政府作為發(fā)債主體，要建立債務(wù)規(guī)?？刂茩C制、風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警機制和危機化解機制在內(nèi)的完備風(fēng)險內(nèi)控體系，從源頭上防范市政債券系統(tǒng)性風(fēng)險。最后，除行政部門外，要有意識地培育以信息披露為核心，包括信用評級、債券保險（放心保）、風(fēng)險處理在內(nèi)的服務(wù)監(jiān)督機構(gòu)。
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