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      張平:中石油出售千億資產(chǎn)背后玄機(jī)

      繼三月份,兩大石油巨頭之一的中石化提出規(guī)模龐大的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)"混改"計(jì)劃后,5月12日,中國(guó)石油天然氣股份有限公司(中石油集團(tuán)旗下上市公司,下稱(chēng)"中石油")發(fā)布公告:將設(shè)立東部管道公司,并通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)轉(zhuǎn)讓東部管道公司100%股權(quán)。

      即將設(shè)立的東部管道公司,主要出資為西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債,以及管道建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)理部核算的與西氣東輸二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債。這也就是說(shuō),中石油股份將徹底出售西氣東輸一線、二線。

      在本次公告中,中石油股份語(yǔ)焉不詳?shù)谋硎荆?本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)欣诖龠M(jìn)發(fā)展混合所有制,優(yōu)化公司資產(chǎn)配置和融資結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的目的"。從這一句話中,我們可以看出中石油股份拆分并出售資產(chǎn)有三個(gè)目的:一,助力混合所有制改革;二、優(yōu)化資產(chǎn)配置。三、解決其融資難問(wèn)題。

      自十八屆中央三次會(huì)議《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出:"積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)"后,混合所有制被當(dāng)做了新一輪改革的重頭戲。一向善于"見(jiàn)風(fēng)使舵"的國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人,自然是積極響應(yīng)上面號(hào)召,爭(zhēng)先恐后大"混"特"混"!

      油氣兩大巨頭之一的中石化率先舉旗,于2月19日拋出銷(xiāo)售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)的方案。這對(duì)于中石化算得上一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),按照中石化給出的原則上30%的參股限制,引資規(guī)模就有1000多億。但是也有專(zhuān)家指出,石油銷(xiāo)售板塊早就市場(chǎng)化了,不存在壟斷問(wèn)題,這樣的國(guó)企改革意義并不大。

      不過(guò),與中石化的混改相比,中石油的國(guó)企改革卻被業(yè)界廣為詬病。有專(zhuān)家表示,這哪里是混合所有制的改革呢?這豈不是一次徹頭徹尾的資產(chǎn)剝離和拋售行為嗎?如果中石油真要搞混合所有制改革,哪怕是象征性的、多多少少地也要拿上幾股,而現(xiàn)在不僅沒(méi)有控股要求,而且還是全部、徹底、百分之百轉(zhuǎn)讓??梢?jiàn),所謂的"有利于促進(jìn)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)",那只是中石油拉起"大旗"為自己謀下"虎皮"而已。

      筆者認(rèn)為,業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的擔(dān)憂不無(wú)道理,中石油股份擬轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn),幾乎就是其所擁有的管道業(yè)務(wù)的全部。西氣東輸建設(shè)了10來(lái)年,管線長(zhǎng)度達(dá)到1.5萬(wàn)公里,是全世界距離最長(zhǎng)的管道工程;穿越了15個(gè)省、直轄市、自治區(qū)和香港特別行政區(qū),供氣人口超過(guò)4億。

      從政治角度看,西氣東輸是只能用"重大"、"偉大"之類(lèi)的字眼來(lái)形容。從情感來(lái)角度說(shuō),凝聚了數(shù)以萬(wàn)計(jì)石油人在西氣東輸建設(shè)領(lǐng)域拋灑的青春和激情。

      此外,也有部分學(xué)者直接發(fā)出質(zhì)疑,是誰(shuí)給了中石油高層全部出售東部管部公司這個(gè)權(quán)利?中石油股份為啥要如此情斷義絕的出售這部分資產(chǎn)?就算中石油愿意出讓全部股權(quán),又有誰(shuí)有這個(gè)實(shí)力來(lái)接盤(pán)?但是在我看來(lái),中石油拋售管道業(yè)務(wù)我們不能只算情感賬、政治賬,更應(yīng)該算算經(jīng)濟(jì)賬,其背后存在深遠(yuǎn)的玄機(jī)。

      首先,天然氣和管道業(yè)務(wù)是雞肋。中石油曾經(jīng)大手筆的巨額投資于此,但發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)并不太賺錢(qián)。一線工程,管道輸氣規(guī)模設(shè)計(jì)為每年120億立方米,投資預(yù)算1200億元,上游氣田開(kāi)發(fā)、主干管道鋪設(shè)和城市管網(wǎng)總投資超過(guò)3000億元。二線工程,設(shè)計(jì)年輸氣能力300億立方米,管線建設(shè)總投資約1422億元。如此動(dòng)輒千億的大投資,最后中石油換來(lái)的是微利與虧損。

      根據(jù)中石油股份2013年年報(bào)顯示:天然氣與管道板塊營(yíng)業(yè)額2327.51億元,經(jīng)營(yíng)支出2038.63億元,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)288.88億元。這看似是賺錢(qián)了,實(shí)際這個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表上增加的錢(qián),主要是"以部分管道淨(jìng)資產(chǎn)及其業(yè)務(wù)出資增加收益",這也就是去年6月引入國(guó)聯(lián)基金的合資收益。

      在去年的合資方案中,中石油出讓的主要資產(chǎn)是西部管道公司管理的西氣東輸二線部分資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債,泰康資產(chǎn)和國(guó)聯(lián)基金分別現(xiàn)金出資360億、240億,認(rèn)繳合資公司注冊(cè)資本120億元、80億元,剩下的300億元都計(jì)入資本公積。如果剔除了這部分收益,中石油的天然氣與管道板塊收益必然大幅度下降。

      再往前看,2012年虧損我們?cè)僮屑?xì)研究下前幾年的年報(bào),就很明白了。2012年,虧損21.1億元;2011年,盈利155.3億元;2010年,盈利204.15億。由于在財(cái)務(wù)報(bào)表中,中石油將天然氣管道合并在一起,我們難以明確單純管道業(yè)務(wù)的盈利數(shù)據(jù)。但從上面的數(shù)據(jù)可以看出:一方面受?chē)?guó)家氣價(jià)調(diào)整政策影響,盈利波動(dòng)幅度非常之大。另一方面與天然氣管道板塊一年幾千億的營(yíng)業(yè)收入相比,其利潤(rùn)率實(shí)在太低,比如2013年毛利率僅有1.7%。

      從這個(gè)角度看,出售管道資產(chǎn)進(jìn)行剝離,實(shí)際是丟掉盈利欠佳的業(yè)務(wù)單元(盈利不佳更重要的是因?yàn)殇N(xiāo)售進(jìn)口天然氣的虧損,這個(gè)因素不能忽略),或者說(shuō)是不那么賺錢(qián)的業(yè)務(wù)單元乃明智之舉。當(dāng)然,我們也不能忽略看到有幾年還是天然氣管道業(yè)務(wù)方面有上百億的盈利,不過(guò)拿這點(diǎn)錢(qián)跟前期幾千億的投入相比,這又算的了什么呢?投資回報(bào)率又有多高呢?

      再者,出售管道資產(chǎn),解決資金緊張難題。對(duì)于中石油來(lái)講,資金緊張是一大難題。雖然年報(bào)顯示,公司資產(chǎn)負(fù)債率為45.77%,這個(gè)負(fù)債水平并不高,但問(wèn)題不在于負(fù)債率水平高低,在于中石油缺錢(qián)而弄不到錢(qián)的問(wèn)題。提高一點(diǎn)負(fù)債水平?jīng)]什么風(fēng)險(xiǎn),問(wèn)題是,錢(qián)從哪里來(lái)?中石油不怕攤大餅,但怕就怕無(wú)錢(qián)可借。

      從銀行貸款么,目前銀行整體資金偏緊,動(dòng)輒上千億,沒(méi)有哪個(gè)銀行會(huì)貸給中石油,并且這種融資成本也很高。從股市融資么,中石油股票從48元一路狂瀉至10元以下,目前股市整體不振,中石油增發(fā)融資的大門(mén)早已關(guān)閉。最后只有發(fā)行公司債券,但是中石油此前已發(fā)行了兩期400億債券,繼續(xù)發(fā)債的路子也似乎走不通。

      而資金壓力又如此火燒眉毛,僅天然氣與管道業(yè)務(wù)2013年資本支出574.39億元,預(yù)計(jì)2014年將支出372.00億元,錢(qián)從何來(lái)?那唯有股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑨伿巯鄬?duì)不賺錢(qián)的資產(chǎn),這是唯一的路子。甩包袱、再賺一筆,這是明智之舉,何樂(lè)而不為之?

      最后,與其被人拆解,不如自己了斷。去年下半年,中石油爆發(fā)了嚴(yán)重的腐敗窩案,前總經(jīng)理蔣潔敏等多名高管相繼落馬,這更加深了外界對(duì)于中石油壟斷、腐敗的負(fù)面印象,推進(jìn)改革、提升形象是中石油面臨的一大難題。

      目前,中石油幾乎掌控了中國(guó)大部分的油氣管網(wǎng),約70%的原油管道及約90%的天然氣管道都由中石油所有,打破壟斷、開(kāi)放管網(wǎng)在業(yè)界呼聲頗高。今年2月,國(guó)家能源局推出《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開(kāi)放監(jiān)管辦法(試行)》,要求油氣管網(wǎng)設(shè)施運(yùn)營(yíng)企業(yè)"向第三方市場(chǎng)主體平等開(kāi)放管網(wǎng)設(shè)施"。從國(guó)家政策層面來(lái)講,監(jiān)管部門(mén)將管網(wǎng)獨(dú)立運(yùn)行的意圖也很明顯。

      按照這個(gè)思路走下去,成立獨(dú)立的國(guó)家管網(wǎng)公司可能就下一步的棋。結(jié)果必然是將中石油的管道業(yè)務(wù)分解,國(guó)有資產(chǎn)劃撥,然后把國(guó)企擁有的管道收到一起成立新企業(yè),是最直接的路數(shù)。那與其被無(wú)償劃撥,不如先行一步掛牌出售,這多少也能收回一些前期投資啊,這無(wú)疑又是一招"出奇制勝"的好棋!

      中石油全額出賣(mài)拋售管道業(yè)務(wù),從表面上看是順應(yīng)了混合所有制改革的東風(fēng),但實(shí)際上也在打著自己的"小算盤(pán)",一方面管道輸氣業(yè)務(wù)不賺錢(qián),投入大,中石油意在甩開(kāi)包袱,另一方面,出售管道業(yè)務(wù)之后,可得資金上千億,中石油可解資金短缺之苦。

      此外,中石油的部分業(yè)務(wù)遲早要被拆分,與其被人拆掉,不如盡早出售,還能換回點(diǎn)資金,這也是不錯(cuò)的想法。但關(guān)鍵是中石油出售這上千億資產(chǎn),究竟有誰(shuí)來(lái)接盤(pán)?從當(dāng)前情形來(lái)看,接盤(pán)者早已出爐,具體是誰(shuí)?這個(gè)謎有待時(shí)間揭曉。

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      編輯: 中文國(guó)際實(shí)習(xí)2 標(biāo)簽: 中石油 國(guó)企改革
       
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