沉寂了將近一年半的擬IPO企業(yè)預(yù)披露于19日凌晨重啟。這是自2012年10月25日以來，IPO預(yù)披露再度開閘。專家認(rèn)為，預(yù)先披露的重新啟動(dòng)，意味著新股發(fā)審重啟即將由此拉開序幕。新股開閘將有利于改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，不應(yīng)成為行情殺手，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行制度改革的整體進(jìn)度，不必過分擔(dān)憂IPO重啟的影響。

IPO重啟再度拉開序幕

首批預(yù)披露的這28家企業(yè)，將總計(jì)募集127.02億元，其中，主板16家，總計(jì)擬募集87.47億元；中小板4家，合計(jì)擬募集9.78億元；創(chuàng)業(yè)板8家，合計(jì)擬募集29.77億元。

按照證監(jiān)會(huì)最新修訂的首發(fā)審核工作流程，申報(bào)企業(yè)將經(jīng)過受理、反饋會(huì)、見面會(huì)、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、核準(zhǔn)發(fā)行等7個(gè)環(huán)節(jié)。其中，預(yù)先披露在受理后反饋會(huì)之前進(jìn)行。反饋意見回復(fù)后、初審會(huì)前，再按規(guī)定安排預(yù)先披露更新。

從2012年初第一輪預(yù)披露革命開始，監(jiān)管層準(zhǔn)備好要為發(fā)行審核中的信息披露制度做更加大刀闊斧的改革。2012年第三輪IPO改革中，證監(jiān)會(huì)承諾，要“進(jìn)一步提前新股預(yù)先披露時(shí)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)發(fā)行申請(qǐng)受理后即預(yù)先披露招股說明書”。直至2013年11月底發(fā)布的新股意見中，“申報(bào)即披露”被保留。從那之后，所有排隊(duì)的企業(yè)都在為此做準(zhǔn)備。

此次預(yù)披露是否意味著IPO將很快將再度開閘？對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，IPO應(yīng)該是快了，盡管對(duì)市場(chǎng)還會(huì)有一定影響，但問題不是太大。

保護(hù)中小投資者權(quán)益

長(zhǎng)期以來，A股市場(chǎng)談IPO就色變，“抽血圈錢”、“業(yè)績(jī)變臉”一直廣為詬病，反映出資本市場(chǎng)對(duì)中小投資者保護(hù)不力的現(xiàn)實(shí)，導(dǎo)致股民對(duì)股市信心嚴(yán)重不足。

專家認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)偏重于融資，證監(jiān)會(huì)及其他中介機(jī)構(gòu)的角色定位一直都是服務(wù)于發(fā)行人，圍繞著發(fā)行人的保護(hù)，將上市公司作為主要的服務(wù)對(duì)象。這種觀念造成了無論從制度設(shè)計(jì)上還是行為上都對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)不夠重視，以致形成了“融資者強(qiáng)，投資者弱”的市場(chǎng)格局。再加上信息渠道不暢通、投資回報(bào)機(jī)制不健全，為上市公司違法違規(guī)操作提供了可乘之機(jī)，也為其侵占中小投資者權(quán)益創(chuàng)造了條件和機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，此次新股發(fā)行體制改革最大的亮點(diǎn)之一，就是將中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)作為本次改革的宗旨，從強(qiáng)化信息披露、明晰發(fā)行過程中各主體責(zé)任、中小投資者投資渠道的保護(hù)等多方面進(jìn)行落實(shí)。

此外，針對(duì)今年初IPO重啟后暴露出的老股東惡意套現(xiàn)、不合理定價(jià)等問題，證監(jiān)會(huì)也進(jìn)行改進(jìn)和修補(bǔ)，力圖在新股發(fā)行改革中進(jìn)一步向中小投資者傾斜。

不必過分擔(dān)憂重啟影響

對(duì)于投資者擔(dān)憂IPO重啟對(duì)股市產(chǎn)生沖擊，華西證券首席分析師常青表示，融資功能是任何金融市場(chǎng)最基本的功能，不能因?yàn)闀?huì)分流市場(chǎng)資金就反對(duì)IPO重啟。目前，我國(guó)金融市場(chǎng)并不完善，從不成熟到成熟是有一個(gè)過程的。IPO短期來看會(huì)分流部分存量資金，長(zhǎng)期來看，還是解決了部分企業(yè)的融資需求。

長(zhǎng)期以來，A股市場(chǎng)最大的弊端之一就是過度重視融資而忽視投資者的回報(bào)，導(dǎo)致市場(chǎng)增量資金與新增市值嚴(yán)重不匹配，股指出現(xiàn)連年大跌。因此，解決資本市場(chǎng)供需失衡，平衡股市參與各方利益就成為關(guān)鍵。從大的方面來說，就是解決股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)化解金融風(fēng)險(xiǎn)和投資者合理回報(bào)的平衡，一方面是通過多渠道分流IPO堰塞湖，減少市場(chǎng)抽血效應(yīng)，另一方面是加大長(zhǎng)線資金的引資力度，擴(kuò)大市場(chǎng)承接籌碼的能力。從小的方面來說，平衡兩家交易所上市資源的不均衡，有效提振滬市主板的行情，平衡網(wǎng)上申購與網(wǎng)下配售的矛盾，讓市場(chǎng)參與各方在公平環(huán)境下競(jìng)爭(zhēng)。

此次IPO重啟也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)改革市場(chǎng)化的導(dǎo)向，結(jié)合新股發(fā)行中存在的各種弊端，證監(jiān)會(huì)針對(duì)性地調(diào)整和完善相關(guān)政策，進(jìn)一步優(yōu)化了發(fā)行體制改革方案，既堅(jiān)持了市場(chǎng)化、法制化的改革方向，也為推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的順利轉(zhuǎn)變夯實(shí)基礎(chǔ)。