最近一段時間，房地產(chǎn)市場傳來的消息再次出現(xiàn)了混亂局面，一方面有些城市的房價岌岌可危，政府醞釀放松政策，以便刺激房價不要下跌，媒體近期長沙、杭州等地相繼召開房企溝通會，由當?shù)卣嚓P部門組織，地方房企參加，醞釀和討論松綁限購的可能性，據(jù)說溫州已上報松綁限購的方案。另一方面，一些城市通過概念炒作，例如保定的房價一天一個樣，房價天天漲。

中國房地產(chǎn)市場有一個基本特征，鑒于土地財政的重要性，地方政府往往力保房價不下跌，這嚴重扭曲了房地產(chǎn)市場，因為作為市場，價格有漲有跌才是正常的，但這么多年調控政策固然強調房價不能暴漲，但更多采取行動的是力保房價不能跌。

一些觀點認為房價下跌會導致地方經(jīng)濟的崩潰，這種觀點在某種程度是正確的，原因在于房地產(chǎn)市場確實事關多個行業(yè)的生計以及金融系統(tǒng)的安全，有學者計算過，2013年全國房地產(chǎn)“五稅”收入，即契稅、土地增值稅、耕地占用稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、房產(chǎn)稅合計為12212億元。房地產(chǎn)營業(yè)稅為5411億元，房企所得稅2580億元，加上以上“五稅”約為20476億元，占地方財政收入的比重高達30%。而2013年全國土地出讓金收入更高達41250億元。賣地收入加房地產(chǎn)類稅收的總和達6.1萬億元，而當年全國財政收入為12.9萬億元。因此，無論人們是否承認房地產(chǎn)是支柱地位，它事實上是地方政府頂梁柱，這個頂梁柱不能垮塌，垮塌之后地方政績很快就要下滑了，地方經(jīng)濟或許也難以經(jīng)受這種沖擊。

但是，在房價已經(jīng)形成泡沫的情況下強調這一觀點，只能促進房價泡沫越吹越大，饑不擇食的結果是房地產(chǎn)泡沫形成了一條地上懸河，而且需要構筑的安全堤壩越來越高，一旦遇到某些微小沖擊，就可能釀成“人或為魚鱉”的經(jīng)濟崩潰悲慘結局。

很多地方樓市下跌并沒有人們想象的悲觀，但為什么經(jīng)常聽到樓市暴跌樓盤被砸的消息，部分原因在于“會叫的孩子有奶吃”鬧劇在上演。哭窮越兇，越能得到關注與支持，這樣，所謂的房地產(chǎn)市場危機就演變成為救市做鋪墊的鬧劇，這一點是值得反思的。

2008年我們認為救市政策有助于中國經(jīng)濟走回到正常軌道上來，穩(wěn)定了房地產(chǎn)市場就等于穩(wěn)定了經(jīng)濟。但隨后的政策越來越激進，貨幣超發(fā)越來越嚴重，信貸擴張?zhí)土?，M2迅速擴張的結局是總是爆出“蒜你狠”、“姜你軍”等物價暴漲現(xiàn)象，同時部分地區(qū)出現(xiàn)了房價暴漲，而且出現(xiàn)泡沫。因此，我們認為，當前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的一些低迷現(xiàn)象，如果能夠穩(wěn)住房價的情況下，盡量不要刺激房地產(chǎn)市場，確實難以經(jīng)受沖擊，也要限制刺激政策的范圍，否則刺激政策容易走向短期化，各地房價掀起像保定一樣的報復性反彈，事情可能就真得失控了。

李克強總理日前主持召開國務院常務會議，提出給小微企業(yè)進一步的稅收減免、在棚戶區(qū)改造上順暢融資渠道以及深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設等措施，這被媒體解讀為有限刺激政策。我們認為管理層這一決策順應了當前形勢的改變，因為當前經(jīng)濟形勢確實有些低迷，這些政策非常有針對性；但另一方面刺激政策范圍是有限的，原因在于避免再次發(fā)生由于刺激政策導致資產(chǎn)價格暴漲以及房價失控的局面。一個顯著地動向是，央行繼續(xù)加碼正回購操作規(guī)模至900億元，與上周同期相比增加了超過七成，這說明央行還是比較謹慎的。大規(guī)模貨幣超發(fā)引起來的麻煩已經(jīng)引起了人們的普遍關注，因此，我們認為管理層的思路更加務實，且有針對性地解決了當前一些重要問題。

導致樓市暴漲的重要根源在于貨幣超發(fā)，但在央行沒有出臺刺激性政策以及放水的情況下，很多地方房價下跌是偽命題。事實上影響較大的還是樓市降溫了，一些樓盤降價跑量，以免重蹈寧波房企破產(chǎn)的悲??；因此，一些地方醞釀出臺松綁樓市限購政策，可能是因為樓市降溫權宜之計。但問題是一旦出臺松綁樓市政策，萬一房價展開了報復性暴漲，其后果與責任就難以承擔，我們的發(fā)展確實不能僅僅靠樓市打雞血效應保持高溫狀態(tài)，因此地方政府刺激樓市政策很可能也是有限的，僅僅止于不讓市場冷卻下來發(fā)生危機范圍之內(nèi)。