中國經濟下行壓力再次顯現(xiàn)，這將是不爭的事實，而李克強總理在今年政府工作報告中也已經做出了這樣的判斷。

經濟有點下行壓力并不可怕，可怕的是周而復始地出現(xiàn)這種壓力。自2012年底開始，這種壓力已經在中國出現(xiàn)三次，每一次都不得不依靠政府來拯救。更嚴重的是，在如此壓力之下，今年一季度大規(guī)模的金融空轉還將貸款利率推高了至少1個百分點，相當于央行連續(xù)4次加息。這表明，我們的中央政府還不夠了解現(xiàn)狀，以至于對金融空轉抬高市場利率的現(xiàn)象無動于衷。

我們已經多次強調，積極財政政策和緊縮貨幣政策的組合是極端錯誤的，它會使中國經濟主動性（民間投資）增長動力受到摧殘，同時引發(fā)嚴重的金融結構性扭曲——資本市場投資收益微薄，而貨幣投機收益卻日趨肥厚。于是，大量資本市場資金流向貨幣市場從事單純的投機炒作。

余額寶等互聯(lián)網金融商品恰恰誕生在這樣的背景之下。我之所以反對其“運營模式”，關鍵原因就在于它大大提高了資金流向貨幣市場的速度，嚴重放大了貨幣空轉的規(guī)模，并對實體經濟融資成本構成嚴重威脅，加劇了中國金融資本的扭曲程度。當然，我同時承認，最根本性的錯誤在于央行長期執(zhí)行錯誤的貨幣政策，并對這些產品采取的默許和縱容的態(tài)度。

現(xiàn)在，李克強總理已經意識到緊縮貨幣政策的危害，所以一再強調“貨幣不能松也不能緊”。但是，為時已晚。在不到一年的時間里，金融空轉的規(guī)模從46億元驟然放大到超過1.4萬億元。正因如此，央行統(tǒng)計報表上的貨幣數(shù)量增速不低，但貸款利率卻不斷攀升。

據“金融城”引述某匿名權威人士測算，僅就余額寶一個產品而言，按照5000億元一般性存款轉為同業(yè)存款計算，商業(yè)銀行將因此損失2萬億元的“信貸貨幣創(chuàng)造”，相當于中國2013年全年新增貸款的近四分之一。

我們不妨算一筆賬。相對于74萬億元的貸款而言，利率上升1個百分點將意味著企業(yè)借貸成本上升7400億元。如果企業(yè)不堪融資成本的上升，而將成本向終端商品傳導，按照1.5倍（低限）的放大效應計算，其結果就是老百姓將多付出1萬億元以上的生活成本。一個季度當中，貸款利率上升1個百分點相當于央行連續(xù)4次加息。根據推算，在經濟下行壓力巨大之時，這將導致5.6萬億元的GDP損失。再加上其對股市和公眾預期的負面影響，其負面作用十分可觀。

我們的專家、官員是否算過這筆賬？余額寶聲稱為全體投資者帶來了30億元的收入，那么我必須提醒大家，這30億元收入的背后是全社會為之付出的至少7萬億元的“可計算代價”。試問，這樣的金融商品該不該取締？

我只想告訴中央政府，貨幣空轉加劇所引發(fā)的金融結構扭曲已經變成了中國經濟最大的毒瘤，也是中國經濟下行壓力不斷加劇的根本原因。我們必須想盡一切辦法制止金融空轉，讓有限的金融資源回歸實業(yè)，回歸資本市場。