今年頭兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來后，市場(chǎng)內(nèi)外對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的趨勢(shì)表示了更多擔(dān)憂。對(duì)此，一些知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家先后就此表達(dá)了自己的看法。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平先生，也針對(duì)目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了自己的解讀，并給出了自己的建議。

連平表示，每年的1-2月份，受季度性因素影響，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都會(huì)有所波動(dòng)，近三年幾乎是每年下一個(gè)臺(tái)階。但2014年1-2月系列宏觀數(shù)據(jù)下了很大一個(gè)臺(tái)階，遠(yuǎn)超出季節(jié)性因素能解釋的范圍。一樣的季節(jié)，不一樣的下行。是什么原因?qū)е陆衲暌患径冉?jīng)濟(jì)出現(xiàn)這樣大的下行壓力？二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)如何演變？當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？未來宏觀調(diào)控政策應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？這些都是當(dāng)前市場(chǎng)十分關(guān)心的問題。

連平認(rèn)為，今年前2個(gè)月內(nèi)外需求出現(xiàn)明顯放緩跡象，一季度經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大，其原因主要有如下幾個(gè)：1、高基數(shù)與外需不足導(dǎo)致出口負(fù)增長(zhǎng)；2、資金來源受限帶來投資增速大幅放緩；3、收入增長(zhǎng)放緩與負(fù)財(cái)富效應(yīng)抑制消費(fèi)增長(zhǎng)；4、需求不足與產(chǎn)能過剩雙重壓力致工業(yè)增長(zhǎng)乏力；5、融資支持減弱和利率走高對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力。

針對(duì)未來的形勢(shì)，連平預(yù)計(jì)稱，3月份之后宏觀數(shù)據(jù)可能有較大回暖，但增長(zhǎng)下行壓力猶在；如果沒有穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底，二季度經(jīng)濟(jì)增速能否回升仍面臨較大的不確定性。因此，他建議政策作如下調(diào)整：1、加快財(cái)政支出進(jìn)度，切實(shí)落實(shí)積極的財(cái)政政策；2、放寬投資準(zhǔn)入限制，促進(jìn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)；3、貨幣政策保持真正意義上的穩(wěn)健中性，避免偏緊?？梢钥紤]下調(diào)1-2次存款準(zhǔn)備金率；4、適時(shí)適度調(diào)整監(jiān)管政策，優(yōu)化銀行存貸比管理。

1、 加快財(cái)政支出進(jìn)度，切實(shí)落實(shí)積極的財(cái)政政策

今年政府仍實(shí)施積極的財(cái)政政策，2014年財(cái)政預(yù)算安排赤字1.35萬億，略高于2013年的1.2萬億的規(guī)模，赤字率穩(wěn)定在2.1%。但今年1-2月，我國(guó)財(cái)政收大于支7853億元，盈余額同比大幅增加1533億元。從這個(gè)意義上說今年1-2月份的財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)是緊縮性的(這也是1-2月份固定資產(chǎn)投資的到位資金中，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金同比僅增長(zhǎng)5.3%的主要原因)。為了發(fā)揮積極財(cái)政的作用，未來在執(zhí)行年度預(yù)算框架下，應(yīng)適當(dāng)加快財(cái)政支出進(jìn)度。

從穩(wěn)定增長(zhǎng)的角度看，財(cái)稅改革的主要著力點(diǎn)是營(yíng)改增擴(kuò)圍和進(jìn)一步實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅政策。今年政府預(yù)算報(bào)告指出要進(jìn)一步擴(kuò)展小型微利企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，將對(duì)這些行業(yè)和企業(yè)形成實(shí)質(zhì)性的利好。營(yíng)改增方面，從2014年1月1日起已將鐵路運(yùn)輸和郵政服務(wù)業(yè)納入試點(diǎn)。政府工作報(bào)告已經(jīng)明確把營(yíng)改增試點(diǎn)擴(kuò)大到電信行業(yè)。盡快落實(shí)上述財(cái)稅改革，既可以起到調(diào)結(jié)構(gòu)的作用，又可以發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的效應(yīng)。

2、 放寬投資準(zhǔn)入限制，促進(jìn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)

在經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大時(shí)，投資仍可能是穩(wěn)增長(zhǎng)最迅速也是最有效的手段。從政府預(yù)算報(bào)告看，財(cái)政支出的重點(diǎn)集中在民生、環(huán)保和國(guó)防領(lǐng)域，對(duì)投資的支出預(yù)計(jì)難以大幅回升。因此建議在投資資金來源上，一方面加快險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金進(jìn)入基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域；另一方面鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入更多投資領(lǐng)域，釋放民間資本的投資潛力。

在促進(jìn)民間投資方面，要按照政府工作報(bào)告指出的，盡快制定非國(guó)有資本參與中央企業(yè)投資項(xiàng)目的辦法，在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)、公用事業(yè)等領(lǐng)域，向非國(guó)有資本推出一批投資項(xiàng)目；盡快制定非公有制企業(yè)進(jìn)入特許經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域具體辦法；盡快實(shí)施鐵路投融資體制改革，在更多領(lǐng)域放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)。努力通過準(zhǔn)入政策的放寬，推動(dòng)更多資金進(jìn)入相關(guān)投資領(lǐng)域，促進(jìn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)。

3、 貨幣政策保持真正意義上的穩(wěn)健中性，避免偏緊

一是保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理適度。為避免企業(yè)融資成本上升過快，應(yīng)繼續(xù)通過公開市場(chǎng)操作來加大資金投放力度，并靈活使用再貸款、再貼現(xiàn)、SLO和SLF、定向央票等定向調(diào)節(jié)工具，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)有針對(duì)性的調(diào)節(jié)，使市場(chǎng)利率水平穩(wěn)中略降，爭(zhēng)取回到2012年的利率水平。

二是審慎調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率。貸款市場(chǎng)利率上升，企業(yè)融資成本高企，客觀上有降低基準(zhǔn)利率的需要；再說目前CPI低位運(yùn)行，PPI還有通縮之嫌。但目前貸款利率下限已經(jīng)放開，LPR已經(jīng)推出，貸款利率在很大程度上已經(jīng)市場(chǎng)化，降低貸款基準(zhǔn)利率的意義已經(jīng)不大。同時(shí)降低存款基準(zhǔn)利率也受到金融脫媒、存款利率上升壓力較大的制約。在新的利率傳導(dǎo)機(jī)制形成以前，建議審慎調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率。主要通過市場(chǎng)化方式使貨幣市場(chǎng)利率保持在合理水平，降低銀行負(fù)債成本；更為關(guān)鍵的是如何緩解銀行的存款增長(zhǎng)困難，進(jìn)而促使銀行擴(kuò)大信貸供給。

三是可以考慮下調(diào)1-2次存款準(zhǔn)備金率。在宏觀審慎的框架下，貨幣政策宜保持穩(wěn)健，不應(yīng)大幅調(diào)整準(zhǔn)備金率；但在外匯占款增速明顯放緩的情況下，為緩解存款增長(zhǎng)趨勢(shì)性放緩壓力、維持利率市場(chǎng)基本穩(wěn)定及保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，在必要時(shí)小幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。鑒于利率水平上升本身就有“去杠桿”的效果，利率市場(chǎng)化期間政策過緊反而可能會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在目前銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率偏高，貨幣乘數(shù)偏低的背景下，逐步有序地降低法定存款準(zhǔn)備金率到相對(duì)合理水平，應(yīng)該是個(gè)趨勢(shì)性的政策選項(xiàng)。

4、 適時(shí)適度調(diào)整監(jiān)管政策，優(yōu)化銀行存貸比管理

建議盡快優(yōu)化存貸比管理機(jī)制。未來隨著銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，現(xiàn)行定義下的存款在總負(fù)債中的比例將進(jìn)一步下降，同業(yè)存款占比會(huì)趨勢(shì)性上升，存貸比監(jiān)管的必要性也將隨之降低，并最終消失。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，很多銀行的存貸與貸款之比在百分之一百以上，銀行并未出現(xiàn)流動(dòng)性困難，這是因?yàn)槠湓谝话阈源婵钔馊杂泻芏嗥渌?fù)債來源。在我國(guó)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展完善，未來各個(gè)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異將更為明顯，這一點(diǎn)在存貸比指標(biāo)中難以得到反映。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，與國(guó)際接軌取消這一監(jiān)管規(guī)定是大勢(shì)所趨，考慮到存貸比指標(biāo)目前仍有一定的適用性，且屬于法律規(guī)定，難以立即取消，在當(dāng)前可以對(duì)該指標(biāo)加以改進(jìn)和優(yōu)化。例如，對(duì)同業(yè)存款來源進(jìn)行細(xì)分，將部分較為穩(wěn)定的同業(yè)存款納入一般存款口徑進(jìn)行管理。當(dāng)存款這一分母適當(dāng)做大之后，銀行就沒有必要以很高的成本在市場(chǎng)上疲于奔命地拉存款了。這既有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的平穩(wěn)運(yùn)行，也有助于利率水平的下降。可以考慮在存款壓力增大、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下實(shí)質(zhì)性實(shí)施弱化存貸比的具體措施。同時(shí)啟動(dòng)相應(yīng)法律程序，最終修改商業(yè)銀行法，取消這一監(jiān)管規(guī)定。

（來源：中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng) 涂恬 編輯：王思寧）