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      歐央行購債醞釀新方案 設(shè)重債國國債收益率目標區(qū)間

      中國證券報陳聽雨 2012-08-27 08:49:55

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      購債難度不可小覷

      在歐債危機無緩解跡象的當下,德國、西班牙、愛爾蘭上周分別成功拍賣數(shù)十億歐元國債,且德國國債收益率仍維持在歷史低位,西班牙、愛爾蘭國債收益率也均有不同程度下降。究其原因,除了歐元區(qū)的“火車頭”德國的債券仍是避險資金選擇的主要投資方向之外,部分投資者押注歐洲央行將于近期重啟債券購買,避險情緒有所釋放,使得高負債國順利通過債市完成融資。

      一枝獨秀的德國經(jīng)濟使其國債備受市場青睞。支撐德債需求較旺的主要原因是,有投資者押注歐元區(qū)可能出現(xiàn)分裂,德國將重啟本國貨幣馬克,屆時相對于歐洲其他國家貨幣,新德國馬克勢必大幅升值,德國債券潛在的高收益率吸引了市場資金。

      近期市場普遍預(yù)計,歐央行推出最新購債方案已箭在弦上。歐央行行長德拉吉此前承諾,將“不惜一切代價挽救歐元區(qū)”,包括采取干預(yù)債市的措施。

      如果此舉能夠落實,將意味著歐央行可憑借手中掌握的印鈔優(yōu)勢、以“無限”的財力拉低高負債國債券收益率,將歐元區(qū)各國債務(wù)成本有望被控制在安全、可持續(xù)的范圍內(nèi),避免了歐元區(qū)分裂。目前,歐央行執(zhí)行董事會5名執(zhí)委對重啟購債計劃基本達成共識,其余17名具有投票權(quán)的歐元區(qū)成員國財長中,除德國財長魏德曼尚持反對意見外,其他16位也基本認同了購債計劃。歐央行表示,本輪購債計劃的前提是,重債國在主動提出援助請求的同時,須兌現(xiàn)援助計劃所附加的經(jīng)濟與財政約束條件。

      不過,盡管歐央行決策者針對購債已基本統(tǒng)一政見,但具體購債方案仍未最終確定,實施難度也不可小覷。首先,歐央行需確定購債行動是與某國國債收益率水平本身掛鉤,還是與債券息差,即重債國債券收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤。

      此外,《里斯本條約》規(guī)定,歐央行不得為成員國政府提供透支安排、信貸便利,也不得直接購買政府發(fā)行的債務(wù)工具。為避免違反條約,歐央行可采取由歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)在一級市場上參與重債國國債標售,壓低收益率;隨后歐央行通過二級市場回購重債國債券,最終達到降低債券收益率至可接受水平、并長期持有的目的。但無論采取哪種措施,歐央行均須避免在購債過程中造成流動性過剩從而導(dǎo)致通脹,因此需從銀行體系中“回收”與購債額度相同的貨幣進行對沖。不過,歐央行購債規(guī)模越大,所需回收的資金也就越多,“無限量”購債的對沖具體操作難度可想而知。(記者 陳聽雨)

      媒體報道稱德國研究希臘臨時退歐方案

      希臘總理薩馬拉斯24日、25日分別會晤了德國總理默克爾和法國總統(tǒng)奧朗德。默克爾和奧朗德在會晤后均表示,希望希臘繼續(xù)留在歐元區(qū),但敦促該國應(yīng)履行緊縮和改革計劃。分析人士預(yù)計,歐盟將于10月峰會就援助希臘問題做出最終決定。但據(jù)德國媒體披露,德國政府正在制定希臘退出歐元區(qū)的應(yīng)對預(yù)案,并研究希臘“臨時退出”歐元區(qū),直至完成整頓財政目標的新方案。

      奧朗德與來訪的薩馬拉斯會晤后表示,希臘現(xiàn)在是歐元區(qū)的一部分,未來也將繼續(xù)留在歐元區(qū)。默克爾24日也強調(diào),希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi),“歐元不僅僅是一種貨幣,還代表一種理想”。

      不過,默克爾和奧朗德均未就希臘提出的延期實現(xiàn)財政目標的請求發(fā)表評論。希臘政府此前表示,希望能將實現(xiàn)財政目標的期限由援助協(xié)議規(guī)定的2014年延至2016年。

      德法兩國首腦雖重申希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi),但據(jù)德交所旗下德國國際市場新聞通訊社(MNI)援引歐元區(qū)高級官員消息報道,德國財政部正在研究一項新方案,要求希臘“臨時退出”歐元區(qū),直至該國完成全部財政緊縮工作。報道稱:“這雖然不是板上釘釘?shù)氖虑椋ED臨時退出歐元區(qū)將是最有可能發(fā)生的情景。不過目前歐元區(qū)當局部分官員強烈反對該方案,預(yù)計今年年底前不太可能出臺方案?!保ㄓ浾?陳聽雨)

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