今年以來，“熊貓債”發(fā)行熱度不斷攀升，發(fā)行數(shù)量、發(fā)行金額均創(chuàng)紀(jì)錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，以債券起息日計(jì)算，截至12月30日，今年以來“熊貓債”已發(fā)行109只，發(fā)行金額共計(jì)1948億元，與去年全年相比，發(fā)行數(shù)量、發(fā)行金額分別增長(zhǎng)15.96%、26.12%。

專家表示，融資成本較低、相關(guān)制度進(jìn)一步完善等因素增強(qiáng)了“熊貓債”的吸引力，預(yù)計(jì)境內(nèi)融資成本仍將保持相對(duì)低位，在此優(yōu)勢(shì)引領(lǐng)下，“熊貓債”有望繼續(xù)擴(kuò)容。

發(fā)行熱度攀升

6月份，越秀交通基建有限公司發(fā)行了規(guī)模為8億元的“熊貓債”，票面利率為1.86%，是今年以來發(fā)行利率最低的一筆；7月份，新開發(fā)銀行發(fā)行了80億元3年期“熊貓債”，是今年以來規(guī)模最大的一筆，票面利率2.03%；10月份，大華銀行有限公司自2019年以來首次重返“熊貓債”市場(chǎng)，發(fā)行了50億元1年期債券，票面利率2.30%……

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，“熊貓債”總存量3192.86億元，與2023年末相比，增長(zhǎng)31.19%。

除發(fā)行熱度攀升外，票面利率整體下行是今年“熊貓債”發(fā)行的又一特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，今年成功發(fā)行的“熊貓債”票面利率平均值為2.40%。相比之下，2023年全年的票面利率平均值為2.97%。

發(fā)行主體和期限結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)新變化。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪表示，從發(fā)行主體行業(yè)看，今年以來，新發(fā)行“熊貓債”主體公司所在行業(yè)以金融和公共事業(yè)類型為主，且純外資發(fā)行人數(shù)量和發(fā)行金額占比顯著提升，發(fā)行人結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。從期限結(jié)構(gòu)看，今年以來，境外機(jī)構(gòu)發(fā)行5年至10年期“熊貓債”的金額占比大幅提升，期限結(jié)構(gòu)更加合理。

市場(chǎng)料繼續(xù)擴(kuò)容

對(duì)今年“熊貓債”的發(fā)行，招商證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)首席分析師張偉認(rèn)為，“熊貓債”發(fā)行火熱的原因主要有三方面：在國(guó)內(nèi)低利率融資環(huán)境下，“熊貓債”融資成本優(yōu)勢(shì)凸顯；相關(guān)制度進(jìn)一步完善，便利了境外發(fā)行人在境內(nèi)融資；人民幣國(guó)際化水平不斷提升，在國(guó)際支付體系中的地位不斷上升。

專家認(rèn)為，“熊貓債”對(duì)境外發(fā)行人仍較有吸引力，預(yù)計(jì)“熊貓債”發(fā)行規(guī)模有望繼續(xù)提升。

從短期看，白雪表示，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)將采取漸進(jìn)式降息，短期內(nèi)政策利率仍將處于高位水平，因此，我國(guó)境內(nèi)融資成本仍將保持相對(duì)低位優(yōu)勢(shì)，有利于境外機(jī)構(gòu)人民幣融資需求釋放。

從中長(zhǎng)期看，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變。同時(shí)，金融業(yè)高水平對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣國(guó)際化步伐加快，將推動(dòng)“熊貓債”市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容。

“隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度進(jìn)一步增強(qiáng)、基本面長(zhǎng)期向好，人民幣債券資產(chǎn)中長(zhǎng)期收益穩(wěn)定且可預(yù)期，將吸引更多境外主體繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資?！卑籽┱f，在當(dāng)前境內(nèi)債市結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒背景下，活躍“熊貓債”的到期收益率高達(dá)10%，這意味著“熊貓債”的投資價(jià)值依然較高。

（彭?yè)P(yáng)連潤(rùn)）