在美聯(lián)儲上月降息50個基點后，日前有多位官員表示，美聯(lián)儲可能需要進(jìn)一步降息，下一階段貨幣政策重點應(yīng)放在保護(hù)美國經(jīng)濟(jì)上。不過會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員對9月首次降息的幅度存在較大分歧。

多位美聯(lián)儲官員發(fā)聲

美國舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長瑪麗·戴利9日表示，她完全支持美聯(lián)儲上月降息50個基點，并表示如果經(jīng)濟(jì)如她預(yù)期的那樣發(fā)展，今年可能再降息一到兩次。

戴利在接受記者采訪時表示：“我不希望看到勞動力市場進(jìn)一步放緩?！鄙显陆迪?0個基點是“使政策與經(jīng)濟(jì)保持一致”的一種方式。戴利說：“考慮到我對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，今年再降息兩次，或者今年再降息一次，確實涵蓋在我認(rèn)為的可能范圍內(nèi)?！贝骼瑫r認(rèn)為失業(yè)率為4.1%的勞動力市場目前處于充分就業(yè)狀態(tài)。

與此同時，美國波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯8日表示，美聯(lián)儲可能需要進(jìn)一步降息，下一階段貨幣政策重點應(yīng)放在保護(hù)美國經(jīng)濟(jì)上。

柯林斯當(dāng)天在波士頓舉行的一次演講中指出，美聯(lián)儲“可能需要進(jìn)一步調(diào)整政策”，今年美聯(lián)儲可能還將有兩次降息，分別降息25個基點。但她同時強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲政策決議沒有預(yù)先設(shè)定的路徑，將繼續(xù)依賴數(shù)據(jù)來作出決定。

柯林斯說，包括9月超出預(yù)期的強(qiáng)勁就業(yè)報告在內(nèi)的近期數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美國勞動力市場總體仍處于良好狀態(tài)的預(yù)期。失業(yè)率在過去一年中從極低水平開始上升，但目前仍處于歷史低位。雖然最近幾個月就業(yè)增長明顯放緩，但仍然相對穩(wěn)定。

但她同時警告稱，隨著勞動力市場降溫和經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)到更正常的速度，經(jīng)濟(jì)“在某種程度上更易受到不利沖擊”，經(jīng)濟(jì)放緩速度可能會超過降低通脹所需的程度。因此，美聯(lián)儲應(yīng)通過調(diào)整貨幣政策來保護(hù)經(jīng)濟(jì)不易受到?jīng)_擊。

此外，美國聯(lián)邦儲備委員會副主席菲利普·杰弗遜8日表示，美聯(lián)儲9月貨幣政策會議大幅降息50個基點是“及時”的，既不被動也不主動，與實現(xiàn)美聯(lián)儲政策目標(biāo)一致。

杰弗遜表示，過去兩年美聯(lián)儲的目標(biāo)是在不導(dǎo)致失業(yè)率過度或無序上升的情況下降低通脹，因此美聯(lián)儲“在很長一段時間內(nèi)將政策利率維持在非常高的水平”。在此期間，失業(yè)率沒有因加息而上升，在大部分時間里穩(wěn)定保持在4%以下?！皠趧恿κ袌龅谋憩F(xiàn)給了我們空間來維持利率”，杰弗遜說。現(xiàn)在，隨著失業(yè)率上升以及通脹水平已降至美聯(lián)儲目標(biāo)，“重新調(diào)整”政策是合適的。

美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒也贊成美聯(lián)儲進(jìn)一步降息。庫格勒8日在一場演講中表示，如果通脹進(jìn)展如預(yù)期那樣持續(xù)，“我將支持進(jìn)一步下調(diào)聯(lián)邦基金利率”，貨幣政策逐漸向更加中性的立場邁進(jìn)。但她同時強(qiáng)調(diào)，任何降息決定都將取決于“多種、不同來源的”經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

庫格勒說，如果美國就業(yè)市場下行風(fēng)險加劇，“更快地將政策轉(zhuǎn)向中性立場可能是合適的”。她補(bǔ)充說，美聯(lián)儲在實現(xiàn)物價穩(wěn)定和充分就業(yè)雙重目標(biāo)時應(yīng)采取“平衡的方法”，在持續(xù)降低通脹率的同時，避免就業(yè)增長和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張出現(xiàn)預(yù)期外的放緩。

不過，美國達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛里·洛根9日則強(qiáng)調(diào)，美國目前仍存在通脹上行的風(fēng)險，美聯(lián)儲應(yīng)逐步實施降息，不宜過快。

會議紀(jì)要顯示內(nèi)部仍有分歧

美聯(lián)儲在9日公布的美聯(lián)儲貨幣政策紀(jì)要顯示，雖然決策者在9月份議息會議上同意降息，但對降息的幅度沒有一致意見。不少委員對25個基點持贊成態(tài)度，有關(guān)經(jīng)濟(jì)和政策立場存在較大分歧。

美聯(lián)儲9月18日結(jié)束9月貨幣政策會議后宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間50個基點到4.75%至5%之間。這是美聯(lián)儲2020年以來首次降息，幅度超過了常規(guī)的25個基點。

幾位與會者指出，降低25個基點將符合政策正?；臐u進(jìn)路徑，這將使政策制定者有時間評估經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中政策限制的程度。一些與會者還補(bǔ)充說，25個基點的變動可能預(yù)示著政策正?；母深A(yù)測路徑。

一些與會者強(qiáng)調(diào)，過遲或過少地減少政策的限制性，可能會過度削弱經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)的風(fēng)險。不過也有幾位與會者表示，過早或過多地減少政策的限制性，可能會導(dǎo)致抗擊通脹的進(jìn)展停滯或逆轉(zhuǎn)。

在將借貸成本維持在20年來的高點以壓制通脹超過一年后，幾乎所有與會者認(rèn)為通脹預(yù)期的上行風(fēng)險已經(jīng)減弱，而就業(yè)市場的下行風(fēng)險有所增加。與會者一致認(rèn)為，9月會議上政策立場的重新調(diào)整“不應(yīng)被解讀為經(jīng)濟(jì)前景不樂觀的證據(jù)”，也不應(yīng)被解讀為美聯(lián)儲準(zhǔn)備迅速降息的信號。如果通脹率繼續(xù)下降至目標(biāo)水平，且就業(yè)率繼續(xù)以近期趨勢增長，那么隨著時間推移，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向更為中性的立場是合適的。

芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）在9日下午公布的數(shù)據(jù)顯示，市場認(rèn)為美聯(lián)儲在11月7日議息會議上降息25個基點的概率從前一日的85.2%降至70.3%，而屆時維持利率不變的概率從前一日的14.8%升至29.7%。

通脹上行風(fēng)險隱現(xiàn)

隨著降息落地，外界普遍認(rèn)為美聯(lián)儲此舉旨在防止經(jīng)濟(jì)過快放緩，并保護(hù)就業(yè)市場實現(xiàn)軟著陸。在美國日前公布9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，市場已經(jīng)從對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂轉(zhuǎn)為預(yù)計經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨表示，從歷史上看，當(dāng)勞動力市場真正崩潰時，經(jīng)濟(jì)可能迅速降溫。所以美聯(lián)儲敏銳地意識到，在就業(yè)市場出現(xiàn)疲軟跡象的情況下，過于謹(jǐn)慎的行動可能會落后于曲線。

不過據(jù)路透社報道，隨著美聯(lián)儲將更多注意力轉(zhuǎn)向勞動力市場，美國通脹的上行風(fēng)險隱現(xiàn)。美國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，近期颶風(fēng)“海倫妮”襲擊美國東南部大片地區(qū)，而颶風(fēng)“米爾頓”即將在佛羅里達(dá)州登陸，加上波音公司和美國港口工人罷工，可能短暫影響就業(yè)市場。與此同時，中東局勢升級對能源價格的影響以及航運(yùn)成本上升也可能對通脹造成擾動，給政策前景帶來不確定性。

花旗銀行分析師維羅妮卡·克拉克在一份給客戶的報告中寫道，美聯(lián)儲在11月貨幣政策會議上按兵不動的門檻很高，預(yù)計11月和12月會議將分別降息25個基點和50個基點。未來幾個月，美國通脹水平有望保持低迷，但租金等CPI核心組成部分存在走強(qiáng)的風(fēng)險。

（秦天弘）