自8月20日刷新歷史新高之后，倫敦黃金現(xiàn)貨、COMEX黃金期貨價格雙雙展開高位震蕩。9月17日至18日，全球資本市場將迎來備受關(guān)注的美聯(lián)儲議息會議。從機構(gòu)預(yù)測情況來看，美聯(lián)儲降息“箭在弦上”，9月啟動降息已是大概率事件。

業(yè)內(nèi)人士表示，作為今年以來表現(xiàn)較好的大宗商品之一，黃金價格在降息開啟前“搶跑”并創(chuàng)下歷史新高。而根據(jù)歷史上美聯(lián)儲啟動降息周期來看，黃金通常會有不錯的表現(xiàn)。此外，在美國財政赤字處于較高水平、地緣局勢擾動仍存等因素支撐下，黃金中長期牛市基礎(chǔ)仍存。

金價“搶跑”降息交易

今年以來，黃金作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，在美聯(lián)儲降息預(yù)期下不斷閃耀光芒，價格一度突破2500美元/盎司大關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月20日，倫敦黃金現(xiàn)貨、COMEX黃金期貨分別觸及歷史新高2531.67美元/盎司、2570.4美元/盎司，此后便展開高位震蕩，截至北京時間9月5日15:45，兩者分別報2506.35美元/盎司、2536.4美元/盎司。

對于7月初以來的這波黃金價格上漲行情，東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，主要是由海外資金推動。隨著美聯(lián)儲降息時間節(jié)點的臨近，以及美國就業(yè)市場超預(yù)期走弱，美債收益率和美元指數(shù)走低，國際黃金價格不斷上漲并創(chuàng)下歷史新高。

一德期貨貴金屬分析師張晨表示，美聯(lián)儲降息預(yù)期發(fā)酵對下半年黃金價格上漲行情起了明顯的推動作用。

目前，距離美聯(lián)儲9月議息會議還有不到兩周時間。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在9月降息25個基點的概率低于60%，降息50個基點的概率高于40%。簡而言之，即投資者認為美聯(lián)儲在9月降息已經(jīng)鐵板釘釘，唯一的懸念則是降息幅度。

中長期牛市基礎(chǔ)仍存

從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲每一次啟動降息周期都會對全球資本定價和大類資產(chǎn)配置產(chǎn)生巨大影響。就黃金市場而言，自2000年以來的三輪降息周期中，國際黃金價格均實現(xiàn)不錯漲幅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2001年1月-2003年6月期間，COMEX黃金期貨累計上漲29.48%；2019年8月至2022年3月期間，COMEX黃金期貨累計漲幅為16.43%；而最近的2019年8月至2022年3月期間，COMEX黃金期貨漲幅則高達35.14%。

福能期貨認為，若美聯(lián)儲在9月開啟降息周期，黃金價格后市仍有上漲的可能。從短期看，降息交易有利于實際利率下行，進而推升黃金價格。由于實際利率下行與美國經(jīng)濟及通脹預(yù)期有關(guān)，年內(nèi)美國經(jīng)濟仍具韌性，使得美債收益率難以大幅且持續(xù)下行，加上四季度通脹數(shù)據(jù)在租金項目影響下可能出現(xiàn)反復(fù)，進而影響美聯(lián)儲降息的節(jié)奏，因此年內(nèi)黃金價格整體可能呈現(xiàn)高位偏強震蕩。

徐穎則認為，目前市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期的交易已經(jīng)非常充分，9月降息25個基點的預(yù)期已經(jīng)完全反映在黃金價格上，待降息靴子落地后，如果美聯(lián)儲點陣圖沒有引發(fā)市場更激進的降息預(yù)期，黃金市場短期將面臨利多出盡的回調(diào)風(fēng)險。不過，隨著美國經(jīng)濟進一步走弱以及美聯(lián)儲降息周期開啟，四季度黃金價格表現(xiàn)可能會更強，預(yù)計年內(nèi)可能會呈現(xiàn)先抑后揚走勢。

中長期來看，福能期貨認為，受美國財政赤字處于較高水平、地緣局勢擾動因素仍存，以及美元信用體系受到挑戰(zhàn)等因素影響，黃金牛市基礎(chǔ)仍存。