“全場商品6.5折、部分商品5折起、2020年新款5折、買一送一?！弊罱哌M(jìn)商場，不少人會發(fā)現(xiàn)許多服裝品牌都開始進(jìn)行大力度的優(yōu)惠活動，其中不乏像耐克、阿迪達(dá)斯、安踏等知名服裝品牌。

服裝品牌紛紛啟動大力度優(yōu)惠活動的背后，是疫情之下鞋服企業(yè)所面臨的銷售困境。時間即將進(jìn)入5月，冬裝和春裝銷售的時間窗口行將關(guān)閉，服裝企業(yè)過去幾個月所積累下的庫存該如何處理，無疑將成為許多鞋服品牌所面臨的難題之一。

優(yōu)惠活動背后的服企銷售困境

近日，中新經(jīng)緯在北京多家商場發(fā)現(xiàn)，許多服裝品牌都開始進(jìn)行“部分商品五折、買一送一、全場商品6折起”等優(yōu)惠活動，發(fā)起這些活動的商家中不乏阿迪達(dá)斯、安踏、耐克等知名的鞋服品牌。

事實(shí)上，在近期服裝品牌紛紛開啟優(yōu)惠活動的背后，是疫情之下行業(yè)正面臨的巨大經(jīng)營壓力。4月24日，美國服裝巨頭蓋璞(GAP)稱，為了應(yīng)對危機(jī)，公司將從本月起暫停給8萬多名公司員工發(fā)放工資，讓員工無薪休假，中新經(jīng)緯在走訪蓋璞時發(fā)現(xiàn)，目前店內(nèi)人流稀少，隨處可見商品5折、7折優(yōu)惠的字樣。4月27日，阿迪達(dá)斯發(fā)布的2020財(cái)年第一季度業(yè)績顯示，報告期內(nèi)公司凈利潤同比下降96%，全球超過70%門店處于關(guān)閉狀態(tài)。并且由于門店大量關(guān)閉，阿迪達(dá)斯庫存大幅增加，根據(jù)瑞士信貸的預(yù)警，這些庫存可能需要長達(dá)一年的時間才能清完。

需要指出的是，受疫情影響的不僅僅是國外企業(yè)，國內(nèi)多家服裝上市公司發(fā)布的2020年一季報也顯示，公司業(yè)績受疫情影響而大幅下滑，其中，多家上市公司提到了自身面臨的庫存問題。

海瀾之家2020年一季報顯示，受疫情影響，報告期內(nèi)公司的凈利潤同比下滑75.59%。在2019年的年報中，海瀾之家就預(yù)警稱，新冠肺炎疫情對線下零售帶來較大沖擊，將對公司的銷售業(yè)績產(chǎn)生不利影響。而其中一項(xiàng)風(fēng)險，就是公司存貨的風(fēng)險，年報顯示，截至2019年底，海瀾之家存貨價值為90.44億元，海瀾之家表示，這些存貨中有48.29%為附不可退貨條款的貨品，如市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇，可能引發(fā)變現(xiàn)出現(xiàn)困難或跌價的風(fēng)險。

此外，七匹狼披露的2020年一季報顯示，報告期內(nèi)公司凈虧損4205.26萬元，其中資產(chǎn)減值損失達(dá)到6026.35萬元，因?yàn)椤笆芤咔橛绊?，公司庫存消化緩慢，對?yīng)的存貨跌價計(jì)提較多”。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，春節(jié)期間，本應(yīng)是全年線下消費(fèi)的最大旺季，有利于增厚紡織服裝公司的利潤水平。但由于新型冠狀病毒感染肺炎疫情的爆發(fā)，疫情對紡織服裝公司產(chǎn)生了巨大的影響，直接導(dǎo)致終端消費(fèi)快速下滑，庫存累積嚴(yán)重等問題。

服裝企業(yè)的庫存“難題”

如何處理庫存積壓，一直是服裝企業(yè)需要面對的難題之一。一般來說，對于那些難以賣出的商品，服裝企業(yè)往往會采取降價銷售或退回生產(chǎn)廠商等方式來處理。

不過，無論是降價促銷，還是最終退回生產(chǎn)廠商，都意味著原有商品價值的下降。對于服裝上市公司來說，為了預(yù)防每年因?yàn)閹齑娣e壓而帶來的賬面損失，公司會定期對庫存商品進(jìn)行減值測試，并相應(yīng)地計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備來覆蓋庫存商品的減值損失。

不過，對于存貨減值準(zhǔn)備的計(jì)提，也將影響到公司的業(yè)績情況。據(jù)中新經(jīng)緯客戶端不完全統(tǒng)計(jì)，在目前已公布2019年年報的服裝上市公司中，就有10家服裝上市公司計(jì)提了存貨跌價準(zhǔn)備，合計(jì)金額達(dá)9.5億元。其中七匹狼、美邦服飾(美特斯邦威)、搜于特計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備金額位居前三，分別為3.24億元、2.21億元、1.12億元。

部分服裝上市公司2019年度計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備金額。中新經(jīng)緯 制圖

而在上述10家公司中，除了星期六因并購而實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤大增之外，僅有七匹狼和報喜鳥兩家公司的扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)了正增長，而其余7家公司的扣非凈利潤悉數(shù)下跌。

因庫存積壓而影響業(yè)績最典型的案例莫過于李寧，2008年之后，在“奧運(yùn)熱”的影響之下，李寧等國產(chǎn)運(yùn)動鞋服公司快速擴(kuò)張，從2008年-2011年，李寧的門店數(shù)量從5000家增長至8000家，但是高速的擴(kuò)張導(dǎo)致了經(jīng)銷商庫存積壓、店鋪效益下滑等種種問題。

為了解決庫存積壓的問題，2012年之后，李寧推行了包括清理庫存、合理化銷售網(wǎng)絡(luò)等一系列的改革措施，并計(jì)提了大量的庫存壞賬，這直接導(dǎo)致公司的凈利潤在2012-2014這3年時間里出現(xiàn)了連續(xù)虧損的情況。

更重要的是，因?yàn)閹齑娴亩逊e，李寧的線下加盟商們不斷地采用降價、打折等促銷方式來清理庫存，這直接導(dǎo)致李寧的品牌形象受損，此后重塑品牌形象一直是李寧發(fā)力的重點(diǎn)方向。

2012年服裝行業(yè)的庫存危機(jī)會重現(xiàn)嗎？

不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，疫情影響之下，服裝行業(yè)或?qū)⒅噩F(xiàn)2012年以李寧為代表的國產(chǎn)品牌所出現(xiàn)的行業(yè)庫存積壓的情況。不過中新經(jīng)緯綜合多家券商觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，盡管多數(shù)分析師仍認(rèn)為疫情將給服裝企業(yè)帶來庫存壓力，但整體來看，此次庫存問題后續(xù)處理及恢復(fù)的時間將較此前國產(chǎn)鞋服品牌庫存危機(jī)時更短。

光大證券紡織服裝行業(yè)分析師李婕指出，雖然目前國內(nèi)疫情防控初顯成效，但國外疫情仍在加劇，因此對海外需求和紡服出口維持謹(jǐn)慎的態(tài)度。同時，對宏觀經(jīng)濟(jì)增速的悲觀預(yù)期可能導(dǎo)致市場消費(fèi)意愿收縮，尤其是可選品類的消費(fèi)，因此短期疫情對服裝零售的壓制作用仍將延續(xù)。

長城證券紡織服裝行業(yè)分析師黃淑妍表示，預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)防控力度趨于緩和，預(yù)期二季度品牌服裝消費(fèi)將有一定起色。不過考慮大部分服裝上市公司都采取允許第一季度與第三季度產(chǎn)品換貨，通過減少第三季度生產(chǎn)量的方式，減輕經(jīng)銷商及自身庫存壓力，預(yù)計(jì)報表上的負(fù)面影響可持續(xù)到第三季度。

國盛證券則指出，疫情影響下，服裝行業(yè)的終端流水下滑，客觀上確實(shí)存在庫存壓力。但是，從對比的視角來看，本次庫存問題形成的原因和企業(yè)零售管理模式已經(jīng)發(fā)生了變化，當(dāng)下的庫存問題好于2008年-2012年的庫存危機(jī)。

在國盛證券看來，2008年-2012年運(yùn)動鞋服行業(yè)的庫存危機(jī)核心原因在于供給過剩，門店擴(kuò)張速度遠(yuǎn)高于行業(yè)增長需求，另一方面零售管理能力弱，企業(yè)處理存貨渠道尚未發(fā)展成熟導(dǎo)致清理庫存的時間過長。而當(dāng)下企業(yè)的庫存壓力主要是由疫情的外部沖擊所帶來的，而且龍頭企業(yè)的管理能力也比以往顯著提升，消化庫存的渠道也更加多樣化，因此本次庫存問題后續(xù)處理并恢復(fù)所用的時間或許將相對較短。

（吳亦涵）