北交所信息顯示，本次中信資本轉讓的是與中信資本旗下主體合資成立的公司Fast Food Holdings Limited 42.31%的股權及相應債權，F(xiàn)ast Food Holdings Limited是中信系兩家公司持有麥當勞中國股份的主體公司。

圖片來源：北京產(chǎn)權交易所

股權信息顯示，中信股份通過Starry Dream Investment Limited持有Fast Food Holdings Limited 61.54%的股權。

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中信股份本次擬轉讓Fast Food Holdings Limited 42.31%的股份，以及相對應的股東借款約16.93億港元(折合人民幣約15.26億元)，共計底價為36.98億人民幣。

3年前，該部分資產(chǎn)的買入價格約為31.58億元人民幣，若以底價成交，意味著該部分股權在3年的時間內(nèi)實現(xiàn)了約17%的增值。若考慮到資金成本，本次報價可謂接近底價。

營收數(shù)據(jù)方面，交易文件顯示，F(xiàn)ast Food Holdings Limited在2018年的營收、凈利潤分別為247.81億港元、11.52億港元；截至2019年11月30日的營收、凈利潤分別為243.90億港元、8.56億港元。

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目前麥當勞中國的股權結構中，F(xiàn)ast Food Holdings Limited、凱雷和GAIL(此為麥當勞的附屬公司)分別持有52%、28%和20%股權，這意味著，若此次轉讓順利實施，中信股份持有的麥當勞中國的股份將降至10%。此次股權變動，很有可能會導致麥當勞中國的第一大股東發(fā)生變化。因此，誰能獲得這部分股權引人注目。

按照現(xiàn)有股權結構看，若中信資本獲得這部分股份，則意味著中信系仍將執(zhí)掌麥當勞中國。若中信資本未能獲得這部分股權，麥當勞中國的股權結構或?qū)l(fā)生較大變化，凱雷或者麥當勞全球都有可能成為第一大股東。截至發(fā)稿時為止，凱雷尚未對中證君的問詢進行回復，麥當勞也并未回應。

中國市場重任在肩

為何每次麥當勞中國的股權變動都如此受人關注？麥當勞中國的地位和快餐行業(yè)日益激烈的競爭或許是主要原因。

從麥當勞全球公司來看，業(yè)績表現(xiàn)不及市場預期。根據(jù)麥當勞全球財報顯示，麥當勞2019年前三季度，總營收為157.28億美元，上年同期為158.62億美元；凈利潤為44.53億美元，上年同期45.09億美元。2019年第三季度營收為54.31億美元，同比增長1%；凈利潤為16.08億美元，同比下滑2%。

從門店數(shù)量來看，麥當勞在美國市場的門店在減少。據(jù)媒體報道，截至2019年9月30日，麥當勞的美國門店總數(shù)降到13876家，而去年同期為13948家，減少了72家。中國市場為3249家門店，僅次于美國。

中國已是麥當勞僅次于美國的第二大市場。但是，麥當勞中國的餐廳主要集中于一二線城市。因此，自從中信系接手麥當勞中國相關資產(chǎn)后，中國市場的開店速度明顯加快。

2018年，在中信股份中期業(yè)績交流會上，中信股份管理層表示，爭取在2022年麥當勞餐廳數(shù)量達到4500家。數(shù)據(jù)顯示，截止2019年9月30日，麥當勞在中國共有3249家門店。

麥當勞中國董事會主席、中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸2019年曾表示，他在中信資本進入麥當勞后發(fā)現(xiàn)，麥當勞在中國存在一定的水土不服，開店速度慢。在他接手后，強調(diào)在三四線城市開店。

“2016年，我們接手之前，開店僅僅是230家，但是2018年我們開了432家，平均不到一天就多開一家麥當勞店。”張懿宸說。

數(shù)據(jù)顯示，麥當勞中國也在布局下沉市場。2019年10月，麥當勞中國首席執(zhí)行官張家茵在“麥麥全席”活動中透露的數(shù)據(jù)，2019年，麥當勞在中國的新開餐廳數(shù)量將持平或略高于2018年的423家，其中開在三四線城市的占比大概是50%。

“隨著麥當勞中國門店不斷下沉拓展，規(guī)模效應將更加突出，布局良性。凈利潤降低是由于開店重資產(chǎn)運營，在新生代的粘性加強也蠶食了一部分利潤。從資本、產(chǎn)業(yè)、消費三端來看，還是看好麥當勞中國的發(fā)展。中國市場是麥當勞除了美國以外最大的市場，也是非常關鍵的市場?！敝袊放蒲芯吭貉芯繂T朱丹蓬分析稱。

黃金時代不再

目前，麥當勞中國門店數(shù)量距離對手肯德基仍然有一定的差距，肯德基在中國的門店數(shù)量已經(jīng)超過5000家。最新數(shù)據(jù)顯示，整個快餐行業(yè)正在面臨增速下降的壓力。

前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，近年來，中國快餐行業(yè)收入增速明顯下滑。

2011-2017年中國快餐行業(yè)收入增長狀況(單位：億元) 圖片來源：前瞻研究院數(shù)據(jù)

根據(jù)歐瑞國際(Euromonitor)公司的市場調(diào)研，2019年中國快餐行業(yè)增速僅2%，為2016年以來最低。

增長黃金時代已過，在如此關鍵的時刻，第一大股東卻宣布轉讓大部分股權，背后的深意引人遐想。

對此，麥當勞中國回應媒體稱，中信資本、凱雷以及麥當勞全球已獲悉並同意中信股份計劃出售其在麥當勞中國內(nèi)地和中國香港合資公司部分股權之事宜，此交易純屬商業(yè)決定。交易完成后，中信股份將繼續(xù)持合資公司10%的股權，并將與各合作伙伴繼續(xù)致力并受益于麥當勞的發(fā)展。

麥當勞中國稱，目前，中信資本、凱雷和麥當勞全球持有合資公司共68%的控制性股權，相關交易不會影響麥當勞在中國內(nèi)地和中國香港的業(yè)務策略及日常運營。相關交易正進行公開招標，中信股份、中信資本、凱雷以及麥當勞將在招標及審批完成后適當?shù)臅r間提供更新信息，現(xiàn)階段尚無法就任何傳言或猜測置評。

（張玉潔 張興旺）