博鰲亞洲論壇副理事長、中國人民銀行原行長周小川19日在“2018清華五道口全球金融論壇”上表示，在金融危機(jī)十周年之際，需進(jìn)一步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。通過運(yùn)用連續(xù)函數(shù)，將會更容易實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)穩(wěn)定。
周小川表示，現(xiàn)在的規(guī)制特別是金融多使用黑白式或臺階式應(yīng)對，較少運(yùn)用連續(xù)函數(shù)。金融監(jiān)管多參考法律體系思維，是黑白式的。但從調(diào)控角度、系統(tǒng)穩(wěn)定性角度，連續(xù)函數(shù)更容易實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)穩(wěn)定。通過使用連續(xù)函數(shù)，金融系統(tǒng)更難出現(xiàn)不可計(jì)量部分，多數(shù)內(nèi)容可計(jì)量，少數(shù)不可計(jì)量內(nèi)容可以用專家打分法加權(quán)計(jì)算。不管法律思維還是連續(xù)函數(shù)法，需經(jīng)過時(shí)間考驗(yàn)，可通過遞推，對參數(shù)、函數(shù)進(jìn)行動態(tài)校正。
周小川指出，研究金融、政策系統(tǒng)穩(wěn)定性時(shí)需結(jié)合其他學(xué)科，過去通過控制理論和電子工程研究反饋系統(tǒng)后得出結(jié)論，金融系統(tǒng)的正反饋特性不利于維持穩(wěn)定。通過引入逆周期措施，形成宏觀審慎政策框架，進(jìn)一步對全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)增加了逆周期調(diào)節(jié)要求。引入負(fù)反饋環(huán)節(jié)作為糾正經(jīng)濟(jì)、金融系統(tǒng)中正反饋特性的重要措施得到業(yè)界共識。逆周期便建立在減少正反饋，增加負(fù)反饋基礎(chǔ)上。
周小川認(rèn)為，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法注重單變量邏輯關(guān)系，但實(shí)際上金融系統(tǒng)復(fù)雜，需要多變量、向量分析。危機(jī)產(chǎn)生是由于某些小概率事件，其概率可能會因?yàn)殚L尾效應(yīng)變大。傳統(tǒng)思考模式和表達(dá)模式對分析全球金融危機(jī)顯得不足，需要向多變量、向量分析發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，避免危機(jī)發(fā)生。周小川舉例，杠桿率高可能會出現(xiàn)問題。但從全球來看，有些杠桿率高，有些杠桿率不太高，某些杠桿率高的沒有出現(xiàn)問題。所以，杠桿率是否過高的問題需結(jié)合其他狀況和變量來判斷。
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