中國日報網(wǎng)11月21日電 據(jù)英國《經(jīng)濟學人》的報道，對于一個國家來說，以最為低的成本籌集資金的主要方式是什么呢？對于納稅人來說，答案極為重要。以美國為例：它擁有14萬億美元未償外債，占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的四分之三。預計在今年，光是利息費就要支付2800億美元——是教育部、勞工部和商務(wù)部三部門預算總和的三倍以上。
這個問題很大程度上取決于有多少長中短期債券可出售。幾乎每一個國家發(fā)行的債券都結(jié)合了這幾種債券期限。然而，在目前低利率的環(huán)境下，一些人認為，政府更應(yīng)該出售長期債券，確保能夠以史上低利率方式償還未來幾十年的時間，從而在長遠上節(jié)省納稅人繳納的錢。
一些國家在這方面先走一步。近年來，英國、加拿大和意大利出售50年期的債券；墨西哥、比利時和愛爾蘭發(fā)行了100年期債券。美國最近才有了這樣的想法：美國財政部在上個月對債券交易商做了項調(diào)查，以衡量市場對40年、50年和100年期債券的需求量。5月3日，官方稱，財政部部長史蒂文·努欽成立了一個內(nèi)部工作組考慮發(fā)行超長債券問題。努欽表明，他們的工作價值“絕對”非凡。
并不是所有人都表示贊同，這其中包括本周舉行會議的財政部借貸咨詢委員會的私有部門的金融家成員。長期借貸利率處于歷史最低，短期借貸的利率更低。未償國債的加權(quán)平均期限為5.7年，債務(wù)總額支付的有效利率為2.03%。美國30年期國債收益率為3%，因此，出售更長期的債務(wù)在總體上會提高成本。即使提高0.1個百分點，也將會給納稅人增加140億美元的經(jīng)濟負擔。
更有甚者，只有在中短期利率超過現(xiàn)在的長期債券利率的情況下，超長期債券才能長遠實現(xiàn)成本效益。此外，政府可以適當延長短期債券償還期。發(fā)行長期債券就像為應(yīng)對未來低利率買了保險一樣。
因此，超長期債券的發(fā)行能否節(jié)省納稅人的錢，這取決于未來的通貨膨脹和經(jīng)濟的增長。通貨膨脹和經(jīng)濟增長越高，有可能提高中短債券利率。不過，這不是不可避免的。加利福尼亞的基金管理機構(gòu)TonTe投資公司的亞歷克斯維奇認為，美國的利率更有可能是保持現(xiàn)有水平，而不是回到20世紀后期的平均水平。如果亞歷克斯維奇猜測正確，那么諷刺的是，現(xiàn)在出售的超長期債券很可能會鎖定更長久的高利率。
最后，很難預測對政府長期債券的需求。如養(yǎng)老基金和保險公司等有購買長期債券能力的機構(gòu)投資者，也許更樂意購買許多國家發(fā)行的30年期債券，或者更傾向于收益率更高的長期企業(yè)債券，如美國建筑設(shè)備企業(yè)卡特彼勒的債券。出售超長期國債，盡管大張旗鼓，迄今為止曇花一現(xiàn)，并沒有足夠的指導性。需求低將會導致更高的收益率，從而提高政府的償債成本。
在英國等國，長期債券的利率并不比短期債券高，甚至還要低。紐約的券商Samuel A. Ramirez公司的 Niso Abuaf稱，對于他們而言，一個超長期借款可能是比發(fā)行中期債券更為便宜，因此它可用來代替一些中長期或超長期債券。這也解釋了英國的國債加權(quán)平均期限通常是長達14.9年的原因。
長期債券也對墨西哥等國政府有吸引力，因為它們近期經(jīng)歷了財政盈余及通貨膨脹，同時，投資者仍然相信這些國家的政府，讓他們能以非常低廉的成本獲得長期借款。然而，在美國，由于美國財政部發(fā)行的國債不僅是為了籌集資金，還用于設(shè)定全球基準，因此其中的計算更為復雜。
（編譯：蘭韋如、黎金梅 編輯：王旭泉）
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