2017年7月，國內(nèi)CRO巨頭康龍化成、藥明康德先后提交IPO招股書，啟動(dòng)A股上市進(jìn)程，隨著上述兩公司招股說明書的披露，也讓我們對(duì)國內(nèi)CRO市場以及巨頭有了進(jìn)一步了解。
在過去的十多年里，中國的CRO產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，數(shù)量從2009年的300家一躍增至2016年的1000多家。中國成為了全球CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快的國家之一，并超越印度成為世界醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)業(yè)的首選地。如今隨著主角們紛紛在資本搭建的舞臺(tái)上登場，中國CRO產(chǎn)業(yè)也將走進(jìn)新的競爭周期。
國內(nèi)CRO老大藥明康德 擬回歸A股
CRO全稱合同研究組織（Contract Research Organization, CRO）20世紀(jì)80年代初起源于美國，它是通過合同形式為制藥及醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)、研發(fā)機(jī)構(gòu)以及科研院所在藥物/醫(yī)療器械臨床前和臨床階段研發(fā)過程中提供專業(yè)化服務(wù)的一種技術(shù)和人才密集型服務(wù)類企業(yè)。
我國 CRO 行業(yè)起步較國外稍晚，這也與我國醫(yī)藥行業(yè)整體發(fā)展的特殊情況相關(guān)。近十年來國內(nèi)醫(yī)藥市場一直維持了較高的行業(yè)增速，特別是2015年后國家各類政策大力扶持創(chuàng)新藥物的研究和開發(fā)，國內(nèi)CRO行業(yè)也獲得了高速發(fā)展。
作為國內(nèi)CRO巨頭的藥明康德自2015年紐交所退市以來，一直備受資本關(guān)注。近日，藥明康德報(bào)送了招股書，根據(jù)招股書，藥明康德擬于上交所公開發(fā)行不超過10419.86萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于10%。藥明康德計(jì)劃募集資金57.41億元，其中10億元用來補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余將投資于以下9個(gè)項(xiàng)目。
公開資料顯示，雖然國內(nèi)也涌現(xiàn)出一批CRO優(yōu)勢企業(yè)比如泰格醫(yī)藥、睿智化學(xué)（2017量子高科發(fā)布收購睿智化學(xué)重組預(yù)案）都在CRO領(lǐng)域發(fā)展非常強(qiáng)勁，成為藥明康德的強(qiáng)大競爭對(duì)手。但是，至今為止藥明康德仍然名列中國CRO企業(yè)第一位，2015年全球排名第十位。
實(shí)際上早在2007年藥明康德就在紐交所成功上市，彼時(shí)藥明康德已然是中國最大的新藥研發(fā)外包服務(wù)公司。然而，多年運(yùn)營之后，和其他中概股回歸的緣由一樣，估值過低的美股市場對(duì)藥明康德失去了吸引力。2015年底，藥明康德完成紐交所私有化退市，私有化成本約為33億美元。
低調(diào)的CRO巨頭康龍化成進(jìn)入人們視野
在藥明康德披露招股書之前，另一家CRO巨頭康龍化成已在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說明書，公司擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過6563萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。
公開資料顯示，康龍化成自成立以來一直專注于小分子藥物研發(fā)服務(wù)，構(gòu)建了全面的藥物研究、開發(fā)及生產(chǎn)CRMO服務(wù)平臺(tái)，業(yè)務(wù)涉及實(shí)驗(yàn)室化學(xué)、生物科學(xué)、藥物安全評(píng)價(jià)、化學(xué)和制劑工藝開發(fā)及生產(chǎn)和早期臨床研究服務(wù)等多個(gè)藥物研發(fā)必備領(lǐng)域，具備多學(xué)科交叉綜合服務(wù)業(yè)務(wù)能力。
據(jù)預(yù)披露招股書中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，康龍化成2014-2016年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.9億元、11.28億元和16.34億元，同期凈利潤為0.21億元、0.74億元和1.77億元，三年內(nèi)收入復(fù)合增長率高達(dá)43.82%。
筆者對(duì)比已上市的CRO公司龍頭企業(yè)泰格醫(yī)藥，其發(fā)布的年報(bào)顯示，公司2016年?duì)I業(yè)收入11.75億元，凈利潤為1.41億元。
通過對(duì)比可以看到康龍化成營收暫時(shí)位列藥明康德之后，根據(jù)行業(yè)資料及已上市CRO公司公開資料，康龍化成以其收入規(guī)模在國內(nèi)稱其為CRO巨頭應(yīng)屬實(shí)至名歸。
招股書內(nèi)容顯示，康龍化成業(yè)務(wù)發(fā)展起始于為客戶提供創(chuàng)新藥物研發(fā)最基礎(chǔ)的藥物發(fā)現(xiàn)研發(fā)服務(wù)，目前已經(jīng)成長為全球制藥企業(yè)、生物科技研發(fā)公司及科研院所提供跨越藥物發(fā)現(xiàn)、藥物開發(fā)兩個(gè)階段的全流程一體化藥物研究、開發(fā)及生產(chǎn) CRMO 解決方案的規(guī)模型CRO公司，致力于幫助合作伙伴在新藥發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化方面取得成功。
市場對(duì)于康龍化成報(bào)道很少，這家公司自成立以來一直專注于小分子藥物研發(fā)服務(wù)，構(gòu)建了獨(dú)特的藥物研究、開發(fā)及生產(chǎn) CRMO 服務(wù)平臺(tái)，業(yè)務(wù)涉及實(shí)驗(yàn)室化學(xué)、生物科學(xué)、藥物安全評(píng)價(jià)、化學(xué)和制劑工藝開發(fā)及生產(chǎn)和臨床研究服務(wù)等多個(gè)學(xué)科和領(lǐng)域。
按照全球研發(fā)通用標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建了藥物研發(fā)服務(wù)體系，康龍化成為全球客戶提供藥物研究、開發(fā)及生產(chǎn)整體解決方案，客戶利用康龍化成的研發(fā)數(shù)據(jù)可以同時(shí)進(jìn)行多國新藥申報(bào)工作，節(jié)約了開發(fā)費(fèi)用，加快了新藥開發(fā)的進(jìn)程。憑借可靠全面高效率的研發(fā)服務(wù)能力，目前康龍化成已與全球排名前二十跨國制藥企業(yè)中的十八家客戶達(dá)成合作，長期客戶包括阿斯利康、默沙東、強(qiáng)生、拜耳集團(tuán)、基因泰克（羅氏）和吉列德等知名跨國企業(yè)。
此前外界對(duì)于康龍化成的評(píng)價(jià)很少。有一位資深行業(yè)分析師曾對(duì)康龍化成的評(píng)論中指出。隨著創(chuàng)新行為的深入，我國新藥開發(fā)的分工將進(jìn)一步細(xì)化，這對(duì)于在各種研發(fā)細(xì)分領(lǐng)域中建立起足夠競爭優(yōu)勢的專業(yè)化服務(wù)機(jī)構(gòu)自然是一件大好事。在這一方面，康龍化成是一個(gè)例子：2015年末，中信并購基金和君聯(lián)資本向CRO企業(yè)康龍化成注資2.8億美元，在此之后康龍化成接連收購了專長于放射化學(xué)的Quotient公司以及默沙東在英國的一處小分子藥物研發(fā)基地，位于美國的具備藥物代謝領(lǐng)先技術(shù)-加速型質(zhì)譜技術(shù)的Xceleron公司以及提供早期臨床試驗(yàn)服務(wù)的SNBL臨床試驗(yàn)中心，加強(qiáng)了公司在藥物代謝研發(fā)服務(wù)領(lǐng)域的服務(wù)能力，鞏固和拓展了整個(gè)公司在醫(yī)藥研發(fā)外包方面的綜合服務(wù)能力，藥物發(fā)現(xiàn)及藥物開發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈CRMO服務(wù)初具規(guī)模。
“這表明康龍化成服務(wù)全球醫(yī)藥企業(yè)的全球化戰(zhàn)略布局”上述行業(yè)分析師給出上述評(píng)價(jià)。
CRO 行業(yè)未來成長空間巨大
根據(jù)德勤和艾美仕報(bào)告顯示，全球創(chuàng)新藥物研發(fā)方興未艾，出于提高研發(fā)效率和節(jié)省研發(fā)經(jīng)費(fèi)考慮，藥物制造和研發(fā)企業(yè)愈加傾向于采用CRO服務(wù)。同時(shí)中國產(chǎn)業(yè)信息資料也表明，隨著中國醫(yī)藥市場的變化及政策的引導(dǎo)，未來我國藥企在創(chuàng)新藥研發(fā)上投入將不斷增加；CRO 外包服務(wù)在我國新藥研發(fā)結(jié)構(gòu)中的占比隨之將不斷提升，CRO服務(wù)滲透率也會(huì)大幅提升。全球及中國的CRO 行業(yè)具有廣闊的成長空間。
未來CRO巨頭陸續(xù)登錄資本市場，隨著CRO 行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，可以預(yù)見產(chǎn)業(yè)競爭散和亂的局面將被進(jìn)一步改善，CRO行業(yè)的集中度將持續(xù)提高，只有擁有研發(fā)服務(wù)優(yōu)勢、優(yōu)質(zhì)客戶資源以及全方位研發(fā)服務(wù)能力的綜合型CRO公司才能夠脫穎而出。相信未來全球排名前十的CRO服務(wù)公司將會(huì)有更多中國企業(yè)名字出現(xiàn)。
