《證券期貨投資者適當性管理辦法》將于7月1日起正式實施，近期各大私募紛紛落實適當性新規(guī)，以滿足監(jiān)管要求。據(jù)了解，由于需要在系統(tǒng)改造、流程梳理、人員設(shè)置上加大投入，私募的運營門檻無形中提升。業(yè)內(nèi)人士分析，這也將進一步強化私募基金行業(yè)強者恒強的趨勢。
系統(tǒng)投入和管理成本增加
6月28日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《基金募集機構(gòu)投資者適當性管理實施指引（試行）》，自7月1日起，基金募集機構(gòu)向新客戶銷售基金產(chǎn)品或者提供服務(wù)、向老客戶銷售（提供）高于其原有風險等級的基金產(chǎn)品或者服務(wù)，需按《辦法》要求執(zhí)行。
此前，為了迎接適當性新規(guī)落地，各基金募集機構(gòu)已經(jīng)為此備戰(zhàn)多日，最近從業(yè)者的狀態(tài)被概括為“IT加班上系統(tǒng)，客服加班做回訪，銷售加班補材料，合規(guī)加班補制度”。
值得注意的是，對于各基金募集機構(gòu)而言，系統(tǒng)投入將是一項剛性成本支出。據(jù)中國證券報記者了解，為了滿足監(jiān)管要求，大型私募紛紛投入自主系統(tǒng)改造升級，而小私募主要依托第三方外包系統(tǒng)來實現(xiàn)。
考慮到投資者主要通過互聯(lián)網(wǎng)等非現(xiàn)場方式交易基金，《指引》給予各基金募集機構(gòu)一定的系統(tǒng)改造時間，系統(tǒng)改造在《指引》發(fā)布之日起六個月內(nèi)按照相關(guān)要求完成。
據(jù)上海一家大型私募機構(gòu)透露，由于公司客戶中專業(yè)投資者居多，此前各項制度建設(shè)也比較規(guī)范，因此目前針對適當性新規(guī)的投入并不算特別突出，行業(yè)內(nèi)比較大的私募也基本如此。
另一家大型私募機構(gòu)則表示，此前公司采取的措施是建議客戶來現(xiàn)場辦理，如果后續(xù)需要上馬遠程的“雙錄”（即錄音錄像）系統(tǒng)，需要采購相應(yīng)的錄音錄像設(shè)備和數(shù)據(jù)存儲設(shè)備，并優(yōu)化系統(tǒng)設(shè)置，預估的投入可能要達到百萬級。
對于小私募而言，所面臨的壓力則要更大一些。雖然小私募多采用的是第三方外包系統(tǒng)，而這些第三方為了爭奪客戶開打價格戰(zhàn)，私募在IT系統(tǒng)上投入相對有限。但為了規(guī)范流程，需要增加專業(yè)人員，設(shè)置適當性管理崗位，也必然會增加相關(guān)管理人員管理成本。
因此，有業(yè)內(nèi)人士分析，中小私募的銷售今后可能會較大地倚重代銷機構(gòu)，包括大型私募的直銷也會更側(cè)重超高凈值客戶，而把購買額度小的銷售通過代銷渠道來實現(xiàn)。
加速行業(yè)規(guī)范化進程
目前不少私募已經(jīng)感受到適當性新規(guī)短期可能給銷售帶來的壓力?！艾F(xiàn)在能按適當性要求走一遍流程來買產(chǎn)品的客戶，那絕對都是真愛。”上海一家私募機構(gòu)人士表示，不過，從中長期來看，適當性制度的建立，必然會加速行業(yè)規(guī)范化進程，也會使得行業(yè)強者恒強的態(tài)勢更加凸顯。
對于私募基金行業(yè)強者恒強的態(tài)勢，好買基金研究中心認為，近一年多來，私募基金向強者集中的現(xiàn)象越發(fā)明顯。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，一是投資者對私募這一形式逐漸了解，二是一些私募形成了鮮明的風格，管理好了投資者的預期，經(jīng)受了市場的考驗。相信用不了幾年，千億級的私募公司將出現(xiàn)。那個時候，私募基金的“階層固化”將出現(xiàn)，新進入者將更為艱難。
其實，數(shù)據(jù)也佐證了這種判斷。截至2017年5月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人19112家，已備案私募基金54541只，認繳規(guī)模12.79萬億元，實繳規(guī)模9.22萬億元。其中，證券私募7696家，管理基金實繳規(guī)模2.34萬億元，平均管理人規(guī)模3.04億元，這一數(shù)據(jù)相比2016年12月底是下降的。
然而，另一個數(shù)據(jù)顯示，100億元以上管理規(guī)模的私募基金機構(gòu)在增加。截至今年5月底，按正在運行的私募基金產(chǎn)品實繳規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20-50億元的私募基金管理人有505家，管理規(guī)模在50-100億元的有183家，管理規(guī)模大于100億元的有166家。這一數(shù)據(jù)明顯高于2016年年底，當時管理規(guī)模在20-50億元的私募基金管理人有439家，管理規(guī)模在50-100億元的有157家，管理規(guī)模大于100億元的有133家。這也直接表明，強者恒強的趨勢在私募行業(yè)中正在上演。（黃淑慧）
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