中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)6月27日電 據(jù)英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道，一個(gè)美國(guó)工業(yè)冠軍如何在全球化盛行、投資者沒(méi)有的長(zhǎng)久耐心的時(shí)代取得成功？一些觀察人士認(rèn)為這是不可能的了。他們控訴道，這個(gè)世界太骯臟、太不公平。也許他們應(yīng)該看看陶氏化學(xué)公司。這家1897年成立于密歇根的企業(yè)，通過(guò)不懈努力，在120年后登上業(yè)界金字塔。
可能在今年年底，陶氏會(huì)完成與老牌對(duì)手杜邦預(yù)計(jì)價(jià)值1300億美元的合并工作，那時(shí)，它將成為全球銷(xiāo)售額第一的化工企業(yè)。這家新的大企業(yè)會(huì)不斷變化——它計(jì)劃在2018-19年分裂成三個(gè)專(zhuān)業(yè)企業(yè)。“新陶氏”將專(zhuān)注于向汽車(chē)業(yè)、建筑業(yè)和包裝業(yè)銷(xiāo)售化學(xué)制品。另兩家規(guī)模較小的企業(yè)將主要集中在農(nóng)業(yè)和電子工業(yè)。
在陶氏分裂成三家公司前購(gòu)入股票，時(shí)機(jī)非常好。從事化工行業(yè)就像在一大桶硫酸里游泳。1996年，這個(gè)行業(yè)最大的20家公司如今只有4家還排在前20。一些公司解散了，如英國(guó)的ICI公司。最近一次驚人的破產(chǎn)是在2009年，利安德巴塞爾公司拖欠了240億美元債務(wù)。未來(lái)很可能還有破產(chǎn)的。
這個(gè)行業(yè)很殘酷。在過(guò)去的20年里，它的客戶(hù)鞏固并提升了他們的議價(jià)能力。例如，消費(fèi)品和汽車(chē)企業(yè)完成了價(jià)值16萬(wàn)億美元的合并。工業(yè)原料比如石油和天然氣的價(jià)格攀升?；I(yè)是資本密集型的：一個(gè)“裂解機(jī)”或石化廠要花費(fèi)20億美元或更多，而且要建造很多年。另外，私營(yíng)企業(yè)必須與中國(guó)和中東的國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而對(duì)手擁有補(bǔ)貼貸款和原材料。
這就是陶氏的老板安德魯·利偉誠(chéng)（Andrew Liveris）在2004年接手公司時(shí)面臨的情形。從那以后，這家公司陸續(xù)犯了些大錯(cuò)誤。金融危機(jī)后，在2009年，它因資金管理不善而不得不減少分紅（為1997年來(lái)首次）。不過(guò)，有三項(xiàng)舉措保持了其基本業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。
首先，陶氏毅然決然地改組業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拋棄利潤(rùn)較低的業(yè)務(wù)，包括其經(jīng)營(yíng)了百年的氯業(yè)務(wù)，收購(gòu)有進(jìn)入壁壘的專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)。在新陶氏形成后，它將有500億美元的銷(xiāo)售額，從2004年算起，其買(mǎi)賣(mài)的公司的總銷(xiāo)售額達(dá)到了400億美元。
第二，陶氏努力了解客戶(hù)和化工行業(yè)。它圍繞客戶(hù)類(lèi)別進(jìn)行改組，促進(jìn)研發(fā)以想出新方法來(lái)服務(wù)客戶(hù)。以汽車(chē)行業(yè)為例，陶氏以前向該行業(yè)供應(yīng)橡膠與聚苯乙烯?，F(xiàn)在它向汽車(chē)制造商售賣(mài)昂貴的吸音泡沫。每年推出有5000個(gè)產(chǎn)品，是十年前的兩倍。
第三，大量投資工廠來(lái)降低成本。陶氏在西哥灣海岸的投資80億美元建廚房，那里能獲得廉價(jià)的頁(yè)巖氣。它與阿拉伯-美國(guó)石油公司合資40億美元在沙特阿拉伯創(chuàng)辦了一家合資企業(yè)。阿美石油公司是國(guó)家石油企業(yè)，陶氏可以利用它獲得廉價(jià)的石油。
陶氏的一些股東和化工業(yè)一樣難對(duì)付。2014年，一個(gè)叫“第三點(diǎn)”的激進(jìn)基金攻擊了陶氏，要求它自行宣布破產(chǎn)。陶氏把13個(gè)董事會(huì)席位中的兩個(gè)給了它。此后，每當(dāng)?shù)谌c(diǎn)威脅陶氏的時(shí)候，陶氏創(chuàng)造了穩(wěn)定的收入并加速了其重塑。利偉誠(chéng)表示，他學(xué)會(huì)了“雙重視域”，一只眼睛盯著一到兩年內(nèi)的股市前景，另一只盯著更長(zhǎng)遠(yuǎn)的階段——十年或者更久，這是裂解機(jī)和研發(fā)項(xiàng)目能勉強(qiáng)維持門(mén)面的時(shí)間。
保持偏執(zhí)
投資者看到了陶氏的努力的結(jié)果：毛利率上升，資本回報(bào)率較低——部分原因是超支收購(gòu)。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Alembic Global的哈森·阿邁德（Hassan Ahmed）指出，隨著墨西哥灣和沙特的項(xiàng)目在接下來(lái)的兩年里投入生產(chǎn)，利潤(rùn)預(yù)期將上漲。在與杜邦合并之后，陶氏的回報(bào)率將會(huì)超過(guò)15%，讓它躋身業(yè)界前列。在過(guò)去十年里，陶氏股價(jià)也已跟上標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，現(xiàn)金流也是谷歌的母公司Alphabet的好幾倍。
陶氏也證明了企業(yè)成功對(duì)員工和股東都有裨益。很大程度上，由于購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)不同，員工流動(dòng)率一直居高不下：三分之一的員工是在過(guò)去五年里加入的。自1996以來(lái)，員工人數(shù)增加了五分之一，達(dá)到56000人，其中大約一半的人在美國(guó)。
另一個(gè)要看的量度是“勞動(dòng)份額”，或者企業(yè)總現(xiàn)金流中花在工資發(fā)放上的比重，而不是再投資或給股東的股息和回購(gòu)?？v觀美國(guó)企業(yè)，用于支付勞工的現(xiàn)金的比重明顯下降。從1996年起，陶氏的這個(gè)比重持平，在50%左右。其工資賬單絕對(duì)值已飆升（見(jiàn)圖表）。
如果陶氏樹(shù)立的榜樣有非議之處，那就是合并可能會(huì)讓消費(fèi)者蒙受損失。陶氏或許會(huì)哄抬價(jià)格。然而，這種風(fēng)險(xiǎn)最有可能發(fā)生在農(nóng)業(yè)化學(xué)制品領(lǐng)域，而不是新陶氏將專(zhuān)注的工業(yè)化學(xué)領(lǐng)域。反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)很有可能會(huì)允許陶氏收購(gòu)杜邦。
化工企業(yè)決不能高枕無(wú)憂(yōu)。美國(guó)的汽車(chē)銷(xiāo)量正在下降，這可能會(huì)影響需求。中國(guó)的兩大巨頭，中國(guó)化工和中化集團(tuán)，可能很快就要合并，最終威脅到他們更有經(jīng)驗(yàn)的西方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這個(gè)循環(huán)尚未結(jié)束：汽油價(jià)格上升，會(huì)影響石油價(jià)格，損害陶氏的利潤(rùn)率。不過(guò)，在過(guò)去五年里，化工業(yè)的資本基礎(chǔ)僅增長(zhǎng)1%：各家企業(yè)在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)能方面很自律。西方企業(yè)學(xué)會(huì)不斷適應(yīng)。陶氏的教訓(xùn)是，美國(guó)工業(yè)企業(yè)能夠在邊界開(kāi)放、資本流動(dòng)的體制里取得成功。這雖不易，卻有可能。利偉誠(chéng)領(lǐng)導(dǎo)著特朗普總統(tǒng)的制造業(yè)咨詢(xún)委員會(huì)，他應(yīng)該要傳遞這個(gè)信息。
(編輯：王旭泉）
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