原標(biāo)題：三部門聯(lián)合推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化
近日，財(cái)政部、央行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范開(kāi)展政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》，要求分類穩(wěn)妥地推動(dòng)政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，重點(diǎn)支持符合雄安新區(qū)和京津冀協(xié)同發(fā)展等國(guó)家戰(zhàn)略的PPP項(xiàng)目開(kāi)展資產(chǎn)證券化，并要求開(kāi)展資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)運(yùn)作規(guī)范、權(quán)屬清晰，切實(shí)防范剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)。
《通知》提出，分類穩(wěn)妥地推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化。鼓勵(lì)項(xiàng)目公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化優(yōu)化融資安排，積極探索項(xiàng)目公司在項(xiàng)目建設(shè)期依托PPP合同約定的未來(lái)收益權(quán)，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，進(jìn)一步拓寬項(xiàng)目融資渠道；探索項(xiàng)目公司股東開(kāi)展資產(chǎn)證券化盤活存量資產(chǎn)；支持項(xiàng)目公司其他相關(guān)主體開(kāi)展資產(chǎn)證券化。
《通知》明確，優(yōu)先支持水務(wù)、環(huán)境保護(hù)、交通運(yùn)輸?shù)仁袌?chǎng)化程度較高、公共服務(wù)需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)的行業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化。優(yōu)先支持政府償付能力較好、信用水平較高，并嚴(yán)格履行PPP項(xiàng)目財(cái)政管理要求的地區(qū)開(kāi)展資產(chǎn)證券化。重點(diǎn)支持符合雄安新區(qū)和京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等國(guó)家戰(zhàn)略的PPP項(xiàng)目開(kāi)展資產(chǎn)證券化。鼓勵(lì)作為項(xiàng)目公司控股股東的行業(yè)龍頭企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化，盤活存量項(xiàng)目資產(chǎn)，提高公共服務(wù)供給能力。
《通知》要求，進(jìn)一步優(yōu)化PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化審核程序。發(fā)行主管部門應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)定，對(duì)申報(bào)的PPP項(xiàng)目進(jìn)行審核和監(jiān)管。對(duì)于各省級(jí)財(cái)政部門推薦的項(xiàng)目和中國(guó)政企合作支持基金投資的項(xiàng)目，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、證券交易所、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)等單位要研究建立受理、審核及備案的綠色通道，專人專崗負(fù)責(zé)，提高注冊(cè)、備案、審核、發(fā)行和掛牌的工作效率。進(jìn)一步完善資產(chǎn)證券化制度體系，指導(dǎo)有關(guān)單位研究完善自律規(guī)則及負(fù)面清單。
《通知》規(guī)定，開(kāi)展資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)運(yùn)作規(guī)范、權(quán)屬清晰；發(fā)起人應(yīng)當(dāng)分別符合相關(guān)要求?！锻ㄖ访鞔_，要切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)隔離安排；合理分擔(dān)資產(chǎn)證券化的成本收益；切實(shí)防范剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)；充分披露資產(chǎn)證券化相關(guān)信息；并大力營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境，建立多元化、可持續(xù)的資金保障機(jī)制，推動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）發(fā)展，鼓勵(lì)各類市場(chǎng)資金投資PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)時(shí)間和融資成本是最終影響PPP資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告指出，目前我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資群體以銀行為主，偏好中短期品種。而由于PPP項(xiàng)目周期長(zhǎng)，勢(shì)必將設(shè)計(jì)與其現(xiàn)金流相匹配的長(zhǎng)期限檔位。
中投證券分析師李凡認(rèn)為，《通知》進(jìn)一步規(guī)范PPP資產(chǎn)證券化，突出了市場(chǎng)化導(dǎo)向。PPP中長(zhǎng)期投資邏輯不變，建議按照三條主線布局：一是受益于海綿城市建設(shè)、黑臭水體治理與農(nóng)村污水處理的生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域；二是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域布局投資增速較高、市場(chǎng)空間巨大的軌道交通和水利建設(shè)領(lǐng)域；三是PPP投資區(qū)域分布帶來(lái)的區(qū)域性投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注受益于PPP的建材類龍頭公司。
