人民網(wǎng)北京6月16日電 （記者李海霞）規(guī)模已超2萬億的全國社?；穑皇袌隹闯墒侵匾娘L(fēng)向標(biāo),稍有動(dòng)靜都引起市場關(guān)注。在多年年化收益率達(dá)到8%以上后， 2016年跌至1.73%，相比2015年高峰時(shí)期跌幅達(dá)88.6%。一時(shí)間，市場各類解讀充斥于耳，但大多數(shù)專家在接受人民網(wǎng)專訪時(shí)表示，投資收益率大幅波動(dòng)主要受股、債大環(huán)境的影響，盡管比2015年相比下降明顯，但是仍然算得上較好回報(bào)。
“就像是突然踩了一腳剎車。”素有投資穩(wěn)健著稱的社?；?，持股路線一直以來受到市場的廣泛關(guān)注。一位長期跟蹤其投資路線的券商人士對人民金融感慨，2014、2015兩個(gè)年度全國社?；鸱謩e實(shí)現(xiàn)11.69%、15.19%兩位數(shù)收益，平均年份收益率也達(dá)到了8.37%，1.73%成為5年以來的新低點(diǎn)。
周期性波動(dòng)受兩方面影響
多位經(jīng)濟(jì)學(xué)專家和券商研報(bào)認(rèn)為，去年全國社?；鹜顿Y收益下滑，和股市、債市不景氣有關(guān)。
中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長、中國人民大學(xué)教授董克用表示，全國社保基金權(quán)益類投資收益大幅下降主要原因在于2016年國內(nèi)股市持續(xù)走低。“2016年上證綜指下跌12.31%，全年下跌435.54點(diǎn)，報(bào)收3103.64點(diǎn)，與大盤相比，社保基金權(quán)益投資收益率盡管比2015年相比下降明顯，但是仍然算得上較好回報(bào)。”
同時(shí)，從國際慣例來看，養(yǎng)老金屬于長期資金和長期投資者，衡量養(yǎng)老金投資績效，主要是考核中長期收益率。
“按照近5年或近10年的年均收益率的考核才是科學(xué)合理的?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，不必太關(guān)注個(gè)別年份的收益率高低，主要看連貫的中長期收益率的平均值。
（表格來源于中國基金報(bào)）
數(shù)據(jù)顯示，從2009年到2016年，全國社?；鹨呀?jīng)連續(xù)8年取得正收益。同時(shí)，自全國社保基金自成立以來的年均投資收益率達(dá)到了8.37%，累計(jì)投資收益額8,227.31億元。
“8.37%的收益率相當(dāng)可觀，遠(yuǎn)高于同期通脹率水平。”董登新認(rèn)為，盡管在成立以來的16年當(dāng)中，全國社?；鸹鹨渤霈F(xiàn)過收益率較低和個(gè)別虧損的年份,但這樣長期收益率符合安全性、收益性和長期性的穩(wěn)健投資原則。
股票投資上限40%有調(diào)整空間嗎？
“雖然全國社?；?0%的股票投資上限相較于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)等基金已經(jīng)很高了，但是橫向與其他國家相比，卻仍存在較大差距，處于中等偏下的水平。”中國社科院世界社保研究中心副秘書長齊傳鈞認(rèn)為，社保基金投資股票上限還有進(jìn)一步松動(dòng)的空間。
事實(shí)上，相較于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，普通老百姓對全國社?；鸬母拍钕鄬δ吧?，對于其可投資領(lǐng)域及比例也并不清晰。這筆錢并非由個(gè)人、單位繳納形成，而是國家儲備的社保保障基金。
2001年，財(cái)政部與原勞動(dòng)和社會(huì)保障部聯(lián)合發(fā)布的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資，按成本計(jì)算，應(yīng)符合證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。
董克用認(rèn)為，目前全國社?；鹪趯?shí)際資產(chǎn)配置中，股票投資比例尚未達(dá)到40%，一般保持在20-30%范圍內(nèi)，尚有一定空間，因此短時(shí)期內(nèi)無需提高股票上限。
董登新也認(rèn)為，一般全國社?；鹗找媛什ǚ^大，極值比較出格的情況下，大多是受股市周期性波動(dòng)的影響。“可以看出，全國社?；鹪诠善蓖顿Y上仍然存在比較高的敏感度，需要適度降低對股市波動(dòng)的敏感度，從而攤平中長期收益率，尤其是收窄短期性波動(dòng)。”
董登新還建議，全國社保基金在股票投資的標(biāo)的上，應(yīng)該盡量選擇具有較高的、較穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅能力的大藍(lán)籌。讓養(yǎng)老金成為大藍(lán)籌的長期投資者，既是對大藍(lán)籌股票的認(rèn)可，同時(shí)也是引領(lǐng)了市場的價(jià)值投資理念，對資本市場的健康發(fā)展也是非常重要的。
“固定收益證券仍然是全國社?；鹱钪匾顿Y標(biāo)的，也建議對債券類基金和貨幣基金作為重要配資工具?！倍切抡f。
社保基金可進(jìn)一步境外投資比例
盡管社?；鹜顿Y收益率仍然算得上較好回報(bào)，但不少專家也表示，社?；鸸芾眢w制還有待改革，要建立多元化、競爭性的社?；鸸芾眢w制，更有利于提高基金的投資效率。
在董克用看來，目前，社?；鸷Ｍ馔顿Y比例占比僅為6.66%，距離政策上限還有較大距離，建議進(jìn)一步擴(kuò)大海外投資比例，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置和分散風(fēng)險(xiǎn)。
記者翻閱《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》發(fā)現(xiàn)，其中第四章第十四條指出，全國社保基金投資境外的資金來源為以外匯形式上繳的境外國有股減持所得。投資的比例按成本計(jì)算，不得超過全國社?；鹂傎Y產(chǎn)的20%。
同時(shí)，董克用還建議，社?；鹄硎聟⒖己Ｍ怵B(yǎng)老金機(jī)構(gòu)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，將養(yǎng)老金受托決策與投資執(zhí)行職責(zé)相分離，建立適應(yīng)資本市場要求，有利于社?；痖L期保值增值的治理結(jié)構(gòu)。
董克用也認(rèn)為，應(yīng)參考國際經(jīng)驗(yàn)，考慮加大另類資產(chǎn)投資比例。以O(shè)ECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）國家為例，2014年其配置另類資產(chǎn)占比為12.4%，基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)配置占比1.7%。
