近日，西南證券發(fā)布公告稱，公司及大有能源2012年定增項(xiàng)目及持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人李陽(yáng)、呂德富、梁俊收到行政處罰事先告知書(shū)：此案已由證監(jiān)會(huì)調(diào)查完畢，公司出具的發(fā)行保薦書(shū)等文件存在重大遺漏；出具的上市保薦書(shū)和2012年度持續(xù)督導(dǎo)報(bào)告存在重大遺漏。證監(jiān)會(huì)擬決定：責(zé)令改正，給予警告，沒(méi)收業(yè)務(wù)收入1000萬(wàn)元，罰款2000萬(wàn)元；予李陽(yáng)、呂德富警告并處罰金30萬(wàn)元；予梁俊警告并處罰金15萬(wàn)元。
去年以來(lái)，加強(qiáng)監(jiān)管始終是A股市場(chǎng)的一條主線，除了作為市場(chǎng)主體的上市公司之外，對(duì)于包括證券公司在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)、公募私募基金等市場(chǎng)參與者，以及在投資者適當(dāng)性管理方面，監(jiān)管部門正在對(duì)市場(chǎng)中的多個(gè)主體建立起一套全新的約束機(jī)制。
中介機(jī)構(gòu)遭罰成常態(tài)
自2016年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)就全方位加強(qiáng)了對(duì)于包括證券公司在內(nèi)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，中介機(jī)構(gòu)遭到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情況屢見(jiàn)不鮮。
初步統(tǒng)計(jì)顯示，2016年全年，興業(yè)證券、西南證券、中德證券和中泰證券等四家券商分別被立案調(diào)查；廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券和方正證券等四家券商因“未按規(guī)定對(duì)客戶的身份信息進(jìn)行審查和了解”總計(jì)罰沒(méi)金額接近2.4億元。五家券商投行業(yè)務(wù)被責(zé)令限期改正、出具警示函，兩家券商被暫停新三板開(kāi)戶業(yè)務(wù)六個(gè)月，一家券商因“直接參與信用評(píng)級(jí)報(bào)告修改”公司債承銷資格被暫停六個(gè)月，一家券商被證監(jiān)會(huì)責(zé)令暫停新開(kāi)證券賬戶六個(gè)月。除此之外，當(dāng)年共有48家券商因新三板業(yè)務(wù)被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具自律監(jiān)管措施，被罰次數(shù)73次。2016年證券公司分類評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，95家參評(píng)券商中，58家評(píng)級(jí)下滑，30家評(píng)級(jí)持平，僅7家評(píng)級(jí)上調(diào)。
進(jìn)入2017年，對(duì)于券商的監(jiān)管力度有增無(wú)減。今年2月，監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于組織“自查自糾、規(guī)整規(guī)范”專項(xiàng)活動(dòng)的通知》顯示，為排查證券公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)、公司債、資產(chǎn)證券化和非上市公眾公司推薦業(yè)務(wù)的普遍問(wèn)題和潛在風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)上述業(yè)務(wù)組織開(kāi)展“自查自糾、規(guī)整規(guī)范”專項(xiàng)活動(dòng)，自查自糾的范圍包括2015年、2016年上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、公司債券業(yè)務(wù)完成的全部項(xiàng)目，包括取得核準(zhǔn)批文、審核（審查）未通過(guò)、終止審核（審查）的項(xiàng)目，2015年、2016年資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)完成的全部項(xiàng)目，包括取得交易所無(wú)異議函、未通過(guò)審查和終止審查的項(xiàng)目。在非上市公眾公司推薦業(yè)務(wù)方面，主辦券商要選取2015至2016年完成的部分項(xiàng)目進(jìn)行自查，自查的項(xiàng)目數(shù)量占上述兩年內(nèi)完成的項(xiàng)目總數(shù)的比例不得低于10%。
在新三板市場(chǎng)，證券公司遭遇自律監(jiān)管已成為常態(tài)。初步統(tǒng)計(jì)顯示，僅2017年以來(lái)，已經(jīng)先后有包括首創(chuàng)證券、東吳證券、萬(wàn)聯(lián)證券等在內(nèi)的近20家券商被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取了自律監(jiān)管措施。上海一家券商投行部人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，2016年以來(lái)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于企業(yè)的掛牌監(jiān)管日趨嚴(yán)格，目前很多券商都提高了新三板項(xiàng)目承攬的標(biāo)準(zhǔn)，以穩(wěn)為主，防止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。
除證券公司外，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及評(píng)估機(jī)構(gòu)都感受到了監(jiān)管日漸趨嚴(yán)。2016年，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一組織對(duì)兩家審計(jì)機(jī)構(gòu)、三家評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行了全面檢查，累計(jì)抽查39個(gè)審計(jì)項(xiàng)目、33個(gè)評(píng)估項(xiàng)目；對(duì)兩家審計(jì)機(jī)構(gòu)、一家評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行了回訪檢查，累計(jì)抽查16個(gè)審計(jì)項(xiàng)目、4個(gè)評(píng)估項(xiàng)目。今年4月14日，證監(jiān)會(huì)宣布組織開(kāi)展律師事務(wù)所從事首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）證券法律業(yè)務(wù)專項(xiàng)檢查工作。重點(diǎn)核查律師事務(wù)所及其執(zhí)業(yè)律師執(zhí)業(yè)行為是否合法合規(guī)，是否勤勉盡責(zé)，是否嚴(yán)格履行了盡職調(diào)查各項(xiàng)義務(wù)，所出具的法律意見(jiàn)書(shū)等法律文書(shū)是否存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏等。在此前證監(jiān)會(huì)公布的2016年證監(jiān)稽查20大典型違法案例中，就包括了中德證券財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)案，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所、中同華資產(chǎn)評(píng)估有限公司未勤勉盡責(zé)案，以及利安達(dá)會(huì)計(jì)事務(wù)所違法違規(guī)案等數(shù)起案件。
券商資管監(jiān)管風(fēng)暴升級(jí)
在全面加強(qiáng)對(duì)以證券公司為代表的中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管同時(shí)，證券監(jiān)管系統(tǒng)還全面加強(qiáng)了對(duì)公募私募基金等市場(chǎng)重要參與者的監(jiān)管。在可預(yù)計(jì)的范圍內(nèi)，這一監(jiān)管還將突破證券系統(tǒng)，擴(kuò)大至對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，防止監(jiān)管套利。
在去年中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，基金行業(yè)要堅(jiān)決把依法合規(guī)作為“帶電的高壓線”，嚴(yán)格遵守法律規(guī)定。證監(jiān)會(huì)副主席李超此前在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，2016年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)梳理、規(guī)范證券基金機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)體系，主動(dòng)遏制行業(yè)盲目擴(kuò)張、監(jiān)管套利的傾向，全面強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)管理，加大了監(jiān)管執(zhí)法的力度，全年采取了200多項(xiàng)行政監(jiān)管措施，共涉及幾十家證券基金機(jī)構(gòu)和相關(guān)高級(jí)管理人員、從業(yè)人員。
在私募基金行業(yè)，強(qiáng)調(diào)規(guī)范發(fā)展尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，2016年2月5日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》后，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)不斷完善管理人登記、產(chǎn)品備案和從業(yè)人員管理措施，截至2016年底，共注銷12834家私募基金管理人。2016年8月，中基協(xié)下發(fā)通知，要求私募基金管理人開(kāi)展自查自糾活動(dòng)，進(jìn)一步排查機(jī)構(gòu)自身可能存在的重點(diǎn)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)隱患，加強(qiáng)私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理，強(qiáng)化守法意識(shí)與合規(guī)意識(shí)，規(guī)范開(kāi)展私募基金業(yè)務(wù)。自查自糾范圍包括公開(kāi)宣傳推介，向不合格投資者募集資金，兼營(yíng)非私募基金業(yè)務(wù)等高發(fā)頻發(fā)、重復(fù)發(fā)生的薄弱環(huán)節(jié)，以及資金安全性和運(yùn)作合規(guī)性。
在強(qiáng)調(diào)規(guī)范發(fā)展的同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)于私募基金的監(jiān)管也在不斷細(xì)化和深入，防范私募基金在不同市場(chǎng)間的套利和違規(guī)行為。據(jù)了解，中基協(xié)將對(duì)證券類、股權(quán)（含創(chuàng)投）類的私募管理人進(jìn)行更加嚴(yán)格的分類監(jiān)管，原則上要求私募管理人只能在證券投資、股權(quán)投資等經(jīng)營(yíng)范圍中選擇一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)，且不得在存續(xù)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)與其范圍不符的業(yè)務(wù)。今年2月，中基協(xié)下發(fā)通知，對(duì)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資熱點(diǎn)城市普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目、向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提供融資用于支付土地出讓價(jià)款或補(bǔ)充流動(dòng)資金等行為進(jìn)行了規(guī)范。上述通知明確，私募資產(chǎn)管理計(jì)劃向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提供融資不得用于支付土地出讓價(jià)款或補(bǔ)充流動(dòng)資金，不得直接或間接為各類機(jī)構(gòu)發(fā)放“首付貸”等違法違規(guī)行為提供便利。
券商資管方面，監(jiān)管部門對(duì)券商資管業(yè)務(wù)中的資金池產(chǎn)品整改正在進(jìn)行之中。5月5日，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，資金池業(yè)務(wù)是市場(chǎng)中對(duì)具備借新還舊、混同運(yùn)作、募短投長(zhǎng)、脫離標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)、非公平交易等操作特征的各類資管產(chǎn)品的通稱?！敖陙?lái)，我們?cè)谌粘１O(jiān)管中關(guān)注到，有少數(shù)證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品和基金專戶產(chǎn)品運(yùn)作上存在以上一種或多種特征，相關(guān)操作模式背離了資產(chǎn)管理產(chǎn)品獨(dú)立運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的基本特征，容易積累流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，形成剛性兌付的誤導(dǎo)性信息，實(shí)質(zhì)上損害了投資者利益?！弊C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸說(shuō)，為督促落實(shí)有關(guān)要求，證監(jiān)會(huì)在日常監(jiān)管中持續(xù)、多次組織開(kāi)展機(jī)構(gòu)自查及專項(xiàng)檢查，分步、有序規(guī)范證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)存在資金池隱患的資管業(yè)務(wù)。
從目前的情況來(lái)看，2017年，對(duì)于基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也將進(jìn)一步強(qiáng)化。日前，證監(jiān)會(huì)對(duì)2017年度專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)進(jìn)行了總體部署，其中提到，2017年專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)將在繼續(xù)嚴(yán)厲打擊虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等傳統(tǒng)違法違規(guī)行為的同時(shí)，全面篩查可能產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、影響市場(chǎng)穩(wěn)定、干擾改革發(fā)展的各類違法案件。其中包括借助結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品、利用多種融資渠道包括場(chǎng)外配資、使用大批賬戶，多點(diǎn)聯(lián)動(dòng)，嚴(yán)重影響市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的惡意操縱行為，債券市場(chǎng)和私募基金資管業(yè)務(wù)中具有風(fēng)險(xiǎn)外溢性的違法違規(guī)行為，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行、轉(zhuǎn)讓證券的行為等。
投資者保護(hù)立基石
種種跡象顯示，2016年以來(lái)，在加大對(duì)于操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為打擊力度的同時(shí)，證券監(jiān)管部門還多方面加大了對(duì)于投資者適當(dāng)性的管理。
證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)共受理違法違規(guī)有效線索603件，啟動(dòng)調(diào)查551件，新增立案案件302件。其中，作為傳統(tǒng)類型案件的信息披露違法、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)立案案件共計(jì)182件。在操縱市場(chǎng)案件中，出現(xiàn)了信息操縱、跨市場(chǎng)操縱、國(guó)債期貨合約操縱、跨境操縱等多起首例案件。同時(shí)新增“老鼠倉(cāng)”立案案件28起，上市公司高管及其親屬仍然是內(nèi)幕交易的主要群體，中介機(jī)構(gòu)從業(yè)人員、公職人員以及銀行、保險(xiǎn)、信托從業(yè)人員也有涉案。市場(chǎng)操縱主體涉及個(gè)人大戶、新三板掛牌公司、券商、信托、私募基金等主體，機(jī)構(gòu)違法主體占比明顯上升。
記者注意到，利用未公開(kāi)信息交易主體從公募基金向私募基金、證券、保險(xiǎn)多個(gè)行業(yè)蔓延，從投資環(huán)節(jié)向研究、交易、托管多個(gè)環(huán)節(jié)延伸。在證監(jiān)會(huì)公布的2016年證監(jiān)稽查20大典型違法案例中，出現(xiàn)了包括滬港通跨境操縱第一案、利用信息優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng)處罰第一案、公募基金冠軍經(jīng)理涉“老鼠倉(cāng)”淪為階下囚等多個(gè)侵害投資者利益典型案件。
投資者適當(dāng)性管理是投資者保護(hù)的一項(xiàng)基礎(chǔ)制度，監(jiān)管部門對(duì)于投資者適當(dāng)性管理制度的完善也出現(xiàn)重大突破。2016年12月16日，證監(jiān)會(huì)公布了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》） ，并將自2017年7月1日起實(shí)施，至此全市場(chǎng)統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理制度正式出臺(tái)。
日前，證監(jiān)會(huì)舉辦《辦法》實(shí)施培訓(xùn)會(huì)議，證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒在會(huì)上表示，投資者適當(dāng)性管理制度是資本市場(chǎng)投資者合法權(quán)益保護(hù)的基礎(chǔ)性、中樞性、底線性制度。他要求，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門要做好現(xiàn)行部門規(guī)章、規(guī)范性文件與《辦法》的銜接。各經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要對(duì)公司內(nèi)部的適當(dāng)性相關(guān)制度、風(fēng)控、流程等各個(gè)工作環(huán)節(jié)和相關(guān)規(guī)則進(jìn)行修訂完善，在人員配備和技術(shù)系統(tǒng)方面做好準(zhǔn)備，加強(qiáng)對(duì)投資者信息的了解、分類和持續(xù)追蹤，設(shè)計(jì)科學(xué)合理的客戶與產(chǎn)品的分級(jí)匹配管理系統(tǒng)，將風(fēng)險(xiǎn)管理的理念引入適當(dāng)性管理。
