日本央行寬松政策基調(diào)難改 負(fù)利率將成未來(lái)寬松核心

本周，美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行的貨幣政策會(huì)議被視為對(duì)市場(chǎng)的雙重考驗(yàn)。其中，20日至21日召開的日本央行會(huì)議受到金融市場(chǎng)高度關(guān)注。盡管市場(chǎng)在央行是否應(yīng)推出更多寬松貨幣政策措施、加大寬松力度方面存在分歧，但整體而言，日本央行政策的寬松基調(diào)不會(huì)改變，將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持目前的超級(jí)寬松貨幣政策。

根據(jù)計(jì)劃，日本央行將早于美聯(lián)儲(chǔ)十幾個(gè)小時(shí)公布利率決定。本次會(huì)議上，日本央行會(huì)就現(xiàn)行的貨幣政策公布評(píng)估報(bào)告。分析人士認(rèn)為，在全面評(píng)估之后，合理的推斷是日本央行仍將進(jìn)一步承諾在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持史無(wú)前例的寬松政策。不過(guò)據(jù)報(bào)道，日本央行政策委員會(huì)尚未就是否在本次會(huì)議上進(jìn)一步降息達(dá)成一致，換言之，央行內(nèi)部存在分歧。分歧并不在于是否要堅(jiān)持寬松貨幣政策，而在是否確信購(gòu)債計(jì)劃能達(dá)到目的以及是否要尋找替代政策。美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士稱，兩方人士在日本政府是否將面臨無(wú)債可買局面的問(wèn)題上爭(zhēng)論尤為激烈。

有媒體報(bào)道稱，日本央行將考慮把主要政策目標(biāo)由基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)至利率，使負(fù)利率成為未來(lái)貨幣寬松的核心，這凸顯出日本央行及金融市場(chǎng)對(duì)其購(gòu)買債券極限的擔(dān)憂。一位匿名消息人士稱，在日本央行的政策工具之中，優(yōu)先考量可能會(huì)更加傾向利率，而非巨額購(gòu)債計(jì)劃。日本《日本經(jīng)濟(jì)新聞》稍早前就報(bào)道，日本央行將在未來(lái)寬松措施中加重負(fù)利率作為一項(xiàng)工具的地位。此外，也有人預(yù)計(jì)，日本央行將暫緩?fù)瞥龈鄬捤纱胧?，并且?huì)加大其國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃的靈活性。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥本月早些時(shí)候表示，通過(guò)制定和追求2%的通脹目標(biāo)，日本央行并未能在日本企業(yè)和消費(fèi)者心中維持更高的通脹預(yù)期，因?yàn)樗麄兊耐涱A(yù)期依然受實(shí)際物價(jià)的影響。目前，各大銀行對(duì)于即將到來(lái)的日本央行政策評(píng)估和改變?nèi)栽诜磸?fù)揣摩，對(duì)央行的期待也形形色色。

瑞信首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行官員白川浩道說(shuō)，要改變通脹預(yù)期，日本央行應(yīng)該堅(jiān)持對(duì)寬松政策的承諾；他們應(yīng)該承諾購(gòu)買整個(gè)債券市場(chǎng)不超過(guò)50%的債券，并承諾永遠(yuǎn)持有其中一部分。

摩根大通首席亞洲和新興市場(chǎng)股票分析師艾德里安·莫瓦特表示，日本央行可能于此次會(huì)議中采取行動(dòng)。他預(yù)計(jì)日本央行將進(jìn)一步追加短期債券購(gòu)買，讓國(guó)債收益率曲線變得更加陡峭，并擴(kuò)大公司債等資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。此外，他還預(yù)計(jì)日本央行將繼續(xù)下調(diào)存款利率20個(gè)基點(diǎn)。

SGH一名宏觀分析師表示，預(yù)計(jì)日本央行將把利率從-0.1%下調(diào)至-0.2%。此舉最早可能在本周的會(huì)上宣布，也可能像多數(shù)人預(yù)計(jì)的那樣稍晚實(shí)行。為抵消存款金額龐大的日本銀行機(jī)構(gòu)的損失，日本央行將積極管理收益率曲線。這位分析師表示，日本央行將調(diào)整債券購(gòu)買計(jì)劃，增購(gòu)10年以下期限債券，減少長(zhǎng)債購(gòu)買，保持總購(gòu)債額至少每年80萬(wàn)億日元。

法國(guó)東方匯理銀行外匯策略部預(yù)期，日本央行將宣布再次讓日本國(guó)債收益率曲線陡峭化并且可能再次降低存款利率。重要的是，這次會(huì)議可能不會(huì)減少市場(chǎng)對(duì)日本央行缺乏進(jìn)一步寬松手段的擔(dān)憂。這些都會(huì)將長(zhǎng)期收益率推得更高。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，幾乎同時(shí)舉行貨幣政策會(huì)議的美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行可能會(huì)謹(jǐn)慎行事，這將導(dǎo)致美元兌日元匯率發(fā)生波動(dòng)。三菱東京日聯(lián)分析師德里克·哈爾珀林在客戶報(bào)告中寫道，本周如果日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)維持政策不變，可能將導(dǎo)致日元走強(qiáng)、美元走弱。

法國(guó)興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱克斯認(rèn)為，日本央行實(shí)行負(fù)利率政策以來(lái)，日元逆勢(shì)加速升值。不過(guò)，幸而相比大幅升值的本幣，日本經(jīng)濟(jì)在過(guò)去18個(gè)月里的表現(xiàn)并沒(méi)有預(yù)期中的那樣糟糕。

西太平洋銀行外匯策略部認(rèn)為，任何有關(guān)日本央行達(dá)到量化寬松政策限制的暗示都將會(huì)造成全球市場(chǎng)的混亂，包括短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅惡化以及美元兌日元匯率的急劇下跌。該行預(yù)計(jì)，美元兌日元匯率將跌破100大關(guān)至90-95區(qū)域。

三菱東京日聯(lián)銀行貨幣分析師哈德曼對(duì)美元兌日元匯率持中性看法，他認(rèn)為在目前的情況下，日元的賣空壓力可能不會(huì)再繼續(xù)增大，出口商換回日元的需求可以將美元兌日元匯率限制在104以下。（記者 周武英）