經(jīng)濟(jì)下行疊加通縮雙重壓力 歐日央行再寬松預(yù)期升溫

近期，關(guān)于歐洲和日本央行將繼續(xù)加碼寬松政策的預(yù)期進(jìn)一步升溫。分析人士表示，目前歐洲和日本不論是資本市場(chǎng)還是經(jīng)濟(jì)基本面均存在相似點(diǎn)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言，兩地都同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)下行和通縮雙重壓力，各種結(jié)構(gòu)性改革也收效甚微。而在本地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)不佳的背景下，它們的股市卻能逆市走強(qiáng)，主因就是日益加大的央行寬松預(yù)期。

再寬松箭在弦上

歐洲央行在上周四的議息會(huì)議上將三大利率以及量化寬松（QE）規(guī)模、執(zhí)行期限均暫時(shí)維持不變。但歐央行行長(zhǎng)德拉吉隨后強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)利率未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將維持在當(dāng)前或更低水平，而QE將一直持續(xù)到通脹路徑與目標(biāo)相符之時(shí)。將維持QE至少至2017年3月份，如有必要將延長(zhǎng)至2017年3月之后，超過(guò)目前的執(zhí)行期限。該區(qū)域經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行將密切監(jiān)督經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)，準(zhǔn)備好在授權(quán)范圍內(nèi)采取一切工具。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥近日也表示，該行的貨幣刺激政策還有足夠的空間，例如目前的負(fù)利率水平可以進(jìn)一步降低，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐可以進(jìn)一步加快等。日本央行不應(yīng)該排除考慮新的理念，或者是采取更大膽措施的可能性，只要是達(dá)成2%的通貨膨脹目標(biāo)需要去做的措施，都可以去做。

有市場(chǎng)參與者認(rèn)為日央行貨幣政策已經(jīng)達(dá)到極限，但黑田并不同意這個(gè)觀點(diǎn)。他多次強(qiáng)調(diào)，關(guān)鍵是在于權(quán)衡每一個(gè)政策選項(xiàng)的成本和收益。只要整體對(duì)日本經(jīng)濟(jì)上利大于弊的，日央行進(jìn)一步寬松時(shí)就不會(huì)猶豫。

經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊

市場(chǎng)分析師表示，盡管近期受到流動(dòng)性利好推動(dòng)，歐日股市攜手走強(qiáng)。但對(duì)于投資者而言，仍需保持相對(duì)謹(jǐn)慎，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面疲軟導(dǎo)致許多行業(yè)需求平平，從長(zhǎng)期看對(duì)其股價(jià)的支撐力度也有限。

日本內(nèi)閣府最新數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)今年第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）修正值為環(huán)比增長(zhǎng)0.2%?？傮w來(lái)看，日本的消費(fèi)和投資仍不樂(lè)觀。由于經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，日本企業(yè)很多已經(jīng)不愿意增加投資，而把責(zé)任推給政府，促使政府通過(guò)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景也削弱了日本央行為加強(qiáng)長(zhǎng)期物價(jià)上漲預(yù)期所做的努力，該央行也正面臨兩難局面。

歐盟統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）終值為環(huán)比增長(zhǎng)0.3%。歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值由51.8降至51.7，除北部以外的其它地區(qū)均表現(xiàn)較為遲滯，法國(guó)和意大利出現(xiàn)下滑，希臘停滯，而西班牙和愛(ài)爾蘭均遭遇2013年中以來(lái)最差的增長(zhǎng)表現(xiàn)。

此外，歐元區(qū)8月通縮壓力加大。歐元區(qū)8月CPI同比增長(zhǎng)0.2%，升幅低于預(yù)期值0.3%；歐元區(qū)8月核心CPI同比增長(zhǎng)0.8%，升幅低于預(yù)期值0.9%。當(dāng)日公布的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月失業(yè)率為10.1%，高于預(yù)期10.0%。而稍早前公布的數(shù)據(jù)還顯示，歐元區(qū)8月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)降至103.5，顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨壓力。雖然歐元區(qū)能源價(jià)格降幅較上月有所收窄，但工業(yè)商品、食物及服務(wù)業(yè)價(jià)格增幅低于7月，拖累此次歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期。這表明盡管歐洲央行實(shí)施了超級(jí)寬松的貨幣政策，但歐元區(qū)仍面臨巨大的通縮和經(jīng)濟(jì)下行壓力。