德意志銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·斯潘塞近日發(fā)表研究報(bào)告指出，中國(guó)已成為推動(dòng)亞洲國(guó)家出口增長(zhǎng)的重要引擎，對(duì)鄰國(guó)出口的影響力比肩甚至趕超美國(guó)與歐盟之和。人民幣對(duì)亞洲貨幣市場(chǎng)的影響力也日益顯著。
報(bào)告從對(duì)出口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，對(duì)外匯市場(chǎng)的影響，以及對(duì)固定收益市場(chǎng)的影響這三個(gè)角度重新評(píng)估了中美因素的重要性次序。
德銀指出，中國(guó)在亞洲范圍不斷增長(zhǎng)的影響力最顯著反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。中國(guó)對(duì)鄰國(guó)出口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)值可以比肩甚至超過(guò)歐美總和：中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)印尼和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)出口的推動(dòng)力明顯大于美國(guó)加歐盟。對(duì)于亞洲其他經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)對(duì)其出口的重要程度也相當(dāng)于美國(guó)加上歐盟的水平。這與金融危機(jī)前的情況顯然不同，當(dāng)時(shí)中國(guó)還未成長(zhǎng)成亞洲出口增長(zhǎng)的引擎。
報(bào)告同時(shí)指出，自全球金融危機(jī)以來(lái)，人民幣在亞洲貨幣市場(chǎng)的影響力與日俱增。雖然美元仍支配著多數(shù)亞洲貨幣匯率的日間浮動(dòng)，但對(duì)于馬來(lái)西亞林吉特和韓元而言，人民幣的影響力已與美元旗鼓相當(dāng)；盡管絕大部分亞洲貨幣與美元的相關(guān)度未有明顯減弱，但人民幣對(duì)該地區(qū)貨幣(除菲律賓比索)的影響程度是日益加強(qiáng)的。
不過(guò)，在固定收益市場(chǎng)，中國(guó)債券市場(chǎng)收益率浮動(dòng)對(duì)其他亞洲國(guó)家債券市場(chǎng)收益率水平的影響有限，而美國(guó)債券收益率表現(xiàn)則持續(xù)牽動(dòng)亞洲債市，其影響甚至有擴(kuò)大之勢(shì)。即使亞洲各央行不跟隨美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，若美債收益隨聯(lián)邦基金上升，亞洲各央行可能面臨金融狀況吃緊的局面。
報(bào)告預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)近期可能再次加息，2017年加息頻次還可能更高，如果投資者像美聯(lián)儲(chǔ)一樣信服美國(guó)未來(lái)長(zhǎng)期名義GDP增長(zhǎng)將高于目前水平，這或?qū)е聜袌?chǎng)收益率攀升。德銀總結(jié)稱，雖然在過(guò)去幾個(gè)周期，亞洲各央行都會(huì)在類似時(shí)間窗口跟隨美聯(lián)儲(chǔ)或多或少地加息，但這次亞洲央行可能至少會(huì)等到2017年下半年才開始動(dòng)作。這并非說(shuō)明亞洲國(guó)家已經(jīng)取得了真正的政策獨(dú)立。德銀預(yù)計(jì)，由于美債收益率對(duì)亞洲債市收益率水平的影響巨大，若美債收益率升高，可能無(wú)論亞洲各央行采取何種利率政策，亞洲債市的收益率都將隨之走高。
