為何高盛錯(cuò)估金價(jià)走勢(shì)？

中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)3月28日電 據(jù)美國(guó)CNBC報(bào)道，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)高盛在過去幾年里一直看空黃金。去年夏天，高盛曾預(yù)計(jì)2016年初黃金價(jià)格將降至1000美元。該投行于3月7日在其最新的大宗商品報(bào)告中重申，它認(rèn)為金價(jià)會(huì)在12個(gè)月內(nèi)跌至關(guān)鍵水平。

作此預(yù)測(cè)的依據(jù)是，在經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期，黃金主要是資產(chǎn)“安全港”，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)極小，所以投資者們沒理由尋求黃金避險(xiǎn)。

但是看空黃金的高盛未能真正理解推動(dòng)黃金價(jià)格的因素，以及在進(jìn)入2016年以來是什么推漲金價(jià)飆升至15%以上。

黃金不僅是資產(chǎn)的“安全港”，相反，因其稀缺性和不滅性，黃金是人類所知的最佳貨幣形式。金融機(jī)構(gòu)討厭黃金，因?yàn)楫?dāng)金價(jià)走向趨好時(shí)，證券會(huì)走弱。政府也不喜歡黃金，因?yàn)辄S金揭露了，因中央銀行債務(wù)貨幣化造成中產(chǎn)階級(jí)的購買力持續(xù)下降。

多年來華爾街為避讓黃金，經(jīng)常將黃金不產(chǎn)生任何收益作為理由。畢竟，在可以通過銀行存款或短期主權(quán)債務(wù)獲利時(shí)，為什么要持有一份不產(chǎn)生任何收益的資產(chǎn)呢？但如今情況不再如此，因?yàn)橹鳈?quán)債務(wù)出現(xiàn)負(fù)利率以及個(gè)人存款利率接近于零已成為常態(tài)，持有黃金不會(huì)再產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。

從傳統(tǒng)上說，通貨膨脹對(duì)黃金有利，因?yàn)樗菍⒄虻拿x利率降至負(fù)值的一個(gè)必要因素。當(dāng)然，當(dāng)實(shí)際的現(xiàn)金收益為負(fù)時(shí)，投資者就涌向黃金這一能夠長(zhǎng)期保持其購買力的大宗商品?？纯照邲]有意識(shí)到的是，當(dāng)中央銀行已經(jīng)將利率降至底部時(shí)，無需通貨膨脹，實(shí)際利率就能變?yōu)樨?fù)值。

因此，關(guān)于黃金的爭(zhēng)論已經(jīng)完全翻轉(zhuǎn)了。現(xiàn)在，投資者意識(shí)到購買主權(quán)債務(wù)也不再安全，因?yàn)楫?dāng)你的主權(quán)債務(wù)到期時(shí)自己的本金也會(huì)遭受損失。

更糟糕的是，中央銀行家們?yōu)榱俗非笸浤繕?biāo)，進(jìn)一步深入到未知領(lǐng)域。歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）最近將量化寬松水平從之前的每月600億歐元提升至800億歐元，并購買公司債券來推動(dòng)通貨膨脹達(dá)到可持續(xù)水平。

實(shí)際上，世界各地的中央銀行均發(fā)誓要“盡一切努力”達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。因此，投資者很快將面臨至少2%的損失，

從主權(quán)債務(wù)的負(fù)收益率和貨幣基金市場(chǎng)的零發(fā)行來計(jì)算他們的實(shí)際收益。

在這種環(huán)境下，金價(jià)大幅上漲，因?yàn)槿蛲顿Y者正面臨其儲(chǔ)蓄金在實(shí)際購買力上的巨大損失。

在這種新凱恩斯烏托邦主義的思想下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹被視為等同。他們成功的策略很簡(jiǎn)單：印鈔制造通貨膨脹。這將使資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)，借貸成本降低，反過來將導(dǎo)致更多債務(wù)出現(xiàn)。據(jù)凱恩斯主義，更多的債務(wù)將最終擴(kuò)大總需求從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但對(duì)上癮的人來說，最不利的一點(diǎn)是需要越來越多的物質(zhì)來達(dá)到預(yù)期的效果。全球經(jīng)濟(jì)愈發(fā)依賴債務(wù)，各國(guó)政府發(fā)現(xiàn)不斷降低借貸成本很有必要，以此便可迫使更多貸款用于沒有償債能力的公共部門和私營(yíng)部門。

那些仍看空黃金，期望它進(jìn)一步下降的人們，沒認(rèn)識(shí)到名義負(fù)利率和上漲的通脹預(yù)期正是金價(jià)上漲的助推力，尤其是自央行陷入不斷削減自家貨幣兌貿(mào)易伙伴貨幣價(jià)值的漩渦以來。甚至在1月份市場(chǎng)崩盤后，美聯(lián)儲(chǔ)都認(rèn)為有必要違背今年其四次加息的計(jì)劃。

然而，這種荒唐事并未結(jié)束。央行對(duì)資本市場(chǎng)的干預(yù)如此極端以至于他們?nèi)缃癫荒茕N售證券，不能抗擊通貨膨脹，除非拋售股票以及債券價(jià)格出現(xiàn)崩潰。因而不可避免導(dǎo)致雙重結(jié)果：棘手的通貨膨脹和蕭條。這就是貴金屬市場(chǎng)牛市剛開始的真正原因。

與此同時(shí)，美國(guó)、俄羅斯和中國(guó)之間不斷加劇的緊張局勢(shì)所造成的不確定性，以及我們?cè)谥芏姷陌l(fā)生在布魯塞爾的恐怖襲擊事件，將促使更多投資者發(fā)現(xiàn)黃金的相對(duì)穩(wěn)定性。這僅是鞏固金價(jià)走高的一種理論。

 

（編譯：肖燦 編輯：齊磊）