歐美利率或背道而馳 歐元/美元跌至平價？

中國日報網(wǎng)11月24日電（信蓮）據(jù)《華爾街日報》報道，近幾周來歐元兌美元大幅下跌，主要原因是投資者預(yù)計歐洲央行和美國聯(lián)邦儲備委員會（簡稱：美聯(lián)儲）的利率政策將出現(xiàn)分化。

但這種貨幣政策的分化是否意味著歐元兌美元將跌至平價，投資者看法分歧。周一歐元報1.06美元左右。

投資者在最近幾周加碼做空歐元。然而，一旦歐元匯率短線上揚迫使部分做空者放棄押注，那么歐元很容易出現(xiàn)反彈。不過歐元空頭頭寸的總體規(guī)模仍低于今年早些時候觸及的水平。

幾個因素或許會限制歐元的下行空間。首先，歐洲出口商的強勁表現(xiàn)意味著對歐元存在持續(xù)的需求。再者，投資者已經(jīng)消化了歐洲央行和美聯(lián)儲的貨幣政策將出現(xiàn)很大程度分化的因素。而且歷史經(jīng)驗表明，美國加息和歐洲降息并不一定意味著美元走高、歐元下跌。

這些爭論凸顯出利率預(yù)期和外匯匯率之間的關(guān)系：從理論上看，利率走高就意味著匯率走強，然而兩者之間的關(guān)系通常要比這種教科書式的論斷復(fù)雜得多。

匯豐(HSBC)美國外匯策略主管馬厄(Daragh Maher)說，由于歐洲央行在印鈔票，而美聯(lián)儲加息在即，市場對歐元兌美元匯率漸漸形成一個共識。

馬厄說，但必須承認(rèn)的是，市場會在某個時刻完全消化歐洲央行和美聯(lián)儲的舉動；匯豐認(rèn)為市場已經(jīng)消化了。匯豐預(yù)計，歐元不會繼續(xù)大幅下跌，到2016年底前將回升至1.20美元左右。

不過，許多投資者還在押注歐元進一步下跌。但是，即使他們也承認(rèn)，要使歐元繼續(xù)下跌，僅憑美聯(lián)儲和歐洲央行行動方向相反還是不夠的，大西洋兩岸利率相背離的速度必須快于當(dāng)前市場的預(yù)期。

當(dāng)前的期貨價格顯示，投資者預(yù)計到2016年底前，美聯(lián)儲將三次加息，每次加息幅度0.25個百分點，這一加息速度相對來說較為緩慢。與此同時，正在應(yīng)對超低通脹的歐洲央行料將小幅下調(diào)利率。

管理著4,000億英鎊（合6,077億美元）資產(chǎn)的投資管理公司Insight Investment外匯主管蘭伯特(Paul Lambert)說，市場的預(yù)期是，美聯(lián)儲在首次加息后很長一段時間內(nèi)不會再有什么舉動；但更可能的是，美聯(lián)儲會采取行動。

蘭伯特認(rèn)為，美國經(jīng)濟足夠強勁，可以支撐2016年比市場預(yù)期更大的加息。他預(yù)計，隨著歐洲央行也推出比投資者當(dāng)前的預(yù)計更大的經(jīng)濟刺激方案，歐元將在明年3月或更早的時候跌至與美元平價。

美聯(lián)儲官員已經(jīng)指出，12月份可能是金融危機以來美國首次啟動加息的時間點。與此同時，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)多次暗示，該央行下個月將降息或者是加大購債刺激項目的力度。

如果美聯(lián)儲和歐洲央行都按上述說法推進，那么將意味著20多年來第一次出現(xiàn)美國、歐洲利率同月之內(nèi)背道而馳的景象，也是歐元問世以來的首次。上一次是在1994年5月，即歐元面世的五年前，當(dāng)時美聯(lián)儲上調(diào)了利率，德國央行則宣布降息。

然而那時，美元兌德國馬克實際是貶值的。事實上，美聯(lián)儲啟動加息時美元反而常常貶值。比如，美聯(lián)儲上一輪加息開始于2004年6月，在頭六個月里，歐元兌美元從1.21美元左右升至超過1.35美元，延續(xù)了始自2002年的數(shù)年漲勢，當(dāng)時歐元正逐步為國際市場所接納。

考慮到投資者們?yōu)榧酉⒁呀?jīng)準(zhǔn)備了很久，一些分析師預(yù)計類似的情景會重演。

其他人士則對于過度引用歷史持謹(jǐn)慎態(tài)度。

管理140億美元資產(chǎn)的外匯投資管理機構(gòu)Millennium Global Investments的聯(lián)席投資主管Lisa Scott-Smith表示，不存在兩個完全一樣的周期。

她說，1994年，也就是東西德統(tǒng)一后不到四年，盡管受到利率調(diào)整影響，德國的利率和政府債券收益率卻仍高于美國國債收益率，在一定程度上限制了美元的吸引力。

這一次，同樣有多個因素在支撐歐元。

德國強大的出口經(jīng)濟幫助歐元區(qū)實現(xiàn)了持久的經(jīng)常賬戶盈余，也就是出口多于進口。這意味著在海外銷售商品的歐元區(qū)企業(yè)需要將利潤兌換成歐元才能帶回本土。根據(jù)歐洲央行的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)9月份經(jīng)常賬戶盈余攀升至八個月最高點298億歐元（約合317億美元）。

在過去兩年的大部分時間里，經(jīng)常賬戶盈余的影響力被資本賬戶赤字壓倒了。但在3-10月份，隨著貨幣政策背離的受關(guān)注程度減弱，經(jīng)常賬戶盈余對歐元的提振作用又顯現(xiàn)出來。

在這之后，歐元表現(xiàn)出了避險貨幣的傾向。8月份全球股市暴跌時，歐元飆升。蘭伯特指出，股市可能再次出現(xiàn)暴跌，對于他給出的歐元/美元將迅速跌至平價的預(yù)期來說，股市暴跌將是主要風(fēng)險之一。