中國日報(bào)網(wǎng)7月30日電（田阿萌）美聯(lián)儲(chǔ)10年來的首次加息預(yù)期變得謹(jǐn)慎且遲疑。在剛剛結(jié)束的7月FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)聲明維持利率不變。這意味著，自2006年美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，10年來的首次加息時(shí)點(diǎn)仍是未知數(shù)。
一直以來，就業(yè)和通脹都是美聯(lián)儲(chǔ)判斷是否加息的最重要的兩個(gè)因素。擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的、讓加息遲遲不能實(shí)現(xiàn)的最重要的原因是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目標(biāo)預(yù)期的低通脹問題。這給經(jīng)濟(jì)學(xué)家們呼聲最高的9月加息蒙上了謎團(tuán)。
7月FOMC會(huì)議聲明：模糊而又謹(jǐn)慎的加息信號(hào)
對(duì)于勞動(dòng)力市場持續(xù)改善的美國就業(yè)問題上，美聯(lián)儲(chǔ)給予了肯定。會(huì)議聲明中稱，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在最近數(shù)月已溫和擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場持續(xù)改善，就業(yè)穩(wěn)固增長，失業(yè)率下降?？傮w來說，勞動(dòng)力市場的一系列指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源利用不足的狀況自年初以來已有所減少。在勞動(dòng)力市場改善的同時(shí)，美國房地產(chǎn)市場同時(shí)也顯示出進(jìn)一步改善。
據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，美國失業(yè)率已從2009年的10%降至今年7月份5.3%的低位，被普遍認(rèn)為是已經(jīng)接近正常水平。
《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，這家美國央行在最新貨幣政策會(huì)議后發(fā)表聲明，對(duì)就業(yè)市場的進(jìn)展給予更強(qiáng)烈肯定，表示它看到了“扎扎實(shí)實(shí)的”增長，自今年初以來美國就業(yè)市場的松弛已基本消失。
然而，遠(yuǎn)低于目標(biāo)水平預(yù)期的通脹率卻看不到實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹指標(biāo)在逾三年來保持低于2%的水平。美聯(lián)儲(chǔ)最新聲明中指出，通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)長期目標(biāo)水平，部分反映了較早時(shí)候的能源價(jià)格下跌以及非能源進(jìn)口價(jià)格下降。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，通脹將在短期內(nèi)維持近期的低水平。由于低通脹引發(fā)的擔(dān)憂，讓美聯(lián)儲(chǔ)加息變得撲朔迷離。
援引《華爾街見聞》的有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)的全文聲明，美聯(lián)儲(chǔ)表示，為支持就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定，將聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%仍然合適。至于將利率在此目標(biāo)范圍內(nèi)維持多久，委員會(huì)將評(píng)估實(shí)際與預(yù)期進(jìn)展，看是否朝著就業(yè)最大化和2%的通脹目標(biāo)方向前進(jìn)。
盡管存在令人擔(dān)憂的低通脹問題，但美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)仍堅(jiān)信，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景和勞動(dòng)力市場風(fēng)險(xiǎn)接近平衡，預(yù)期隨著勞動(dòng)力市場進(jìn)一步改善，能源及進(jìn)口價(jià)格走低等暫時(shí)性因素消退，中期通脹將逐步增長到2%的水平。
素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日報(bào)》撰文稱，最新聲明意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍可能年內(nèi)加息，但低通脹或使加息推遲。新的聲明也包括了另一項(xiàng)微小的暗示，在聲明中，官員們僅稱他們希望看到＂一些″更多的改善，顯示他們認(rèn)為就業(yè)改善的程度已接近采取行動(dòng)的水平。
美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中強(qiáng)調(diào)美國就業(yè)市場的進(jìn)展，顯示其仍處于在9月或今年晚些時(shí)候加息的道路上。
《金融時(shí)報(bào)》30日也報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出信號(hào)的表明仍計(jì)劃今年加息，但對(duì)何時(shí)行動(dòng)保留選擇，等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的證據(jù)?！督鹑跁r(shí)報(bào)》還表示，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)仍堅(jiān)持現(xiàn)有措辭，稱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張“適度”，經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)“近乎平衡”，相當(dāng)于承認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不確定性。
中國是美聯(lián)儲(chǔ)加息的障礙嗎？
在外媒眼中，中國目前的經(jīng)濟(jì)形勢的確影響著美聯(lián)儲(chǔ)的決策?！度A爾街日報(bào)》30日撰文稱，中國經(jīng)濟(jì)放緩影響美聯(lián)儲(chǔ)加息，美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)可能只剩下唯一一個(gè)障礙：中國。
《華爾街日報(bào)》報(bào)道稱，目前美國通脹率遠(yuǎn)未接近2%。受汽油價(jià)格下跌拖累，美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站發(fā)布的內(nèi)部預(yù)測顯示，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹只會(huì)緩慢上升，2020年核心價(jià)格水平升幅不到2%。
考慮到當(dāng)前近乎零的利率水平，即使通脹只是緩慢上升，美聯(lián)儲(chǔ)也樂于逐步加息，但中國經(jīng)濟(jì)增速放緩可能擾亂這一進(jìn)程。
《華爾街日報(bào)》認(rèn)為，雖然中國市場在美國出口中所占的比重不到10%，但中國對(duì)美國進(jìn)口的高滲透率，意味著中國經(jīng)濟(jì)的放緩可能會(huì)給美國消費(fèi)品的價(jià)格帶來深遠(yuǎn)的影響，使其進(jìn)一步承壓。而且，中國對(duì)大宗商品及其他全球貿(mào)易商品需求的進(jìn)一步疲軟可能會(huì)導(dǎo)致通脹進(jìn)一步走低。因此，盡管對(duì)美國經(jīng)濟(jì)可以保持持續(xù)增長勢頭或有信心，但美聯(lián)儲(chǔ)還要擔(dān)憂一旦經(jīng)濟(jì)受挫，非常低的通脹水平可能演變成通貨緊縮。
這種顧慮可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，即使不是這樣，美聯(lián)儲(chǔ)也一定會(huì)給加息周期設(shè)定一個(gè)比較寬松的時(shí)間表。
美聯(lián)儲(chǔ)未來加息對(duì)中國的影響從這幾方面看
民生證券研究院宏觀研究員朱振鑫、張瑜表示，美國就業(yè)正在逐步接近充分就業(yè)，允許美聯(lián)儲(chǔ)采取加息行動(dòng)，但通脹維持低位或繼續(xù)使加息推遲。針對(duì)加息時(shí)點(diǎn)的關(guān)鍵措辭，美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議去掉“耐心”，4月、6月與本次會(huì)議皆再并無指引性變化，關(guān)鍵措辭的無更改，也并無再暗示，使得9月加息的可能性低于市場預(yù)期。以下是摘自民生證券的研究報(bào)告：
對(duì)貨幣政策的影響：貨幣政策的寬松基調(diào)不改變
外部加息使匯率承壓，內(nèi)部豬周期使物價(jià)承壓，貨幣政策或受到一定掣肘；但考慮到下半年金融業(yè)放緩帶來的經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策的寬松基調(diào)不會(huì)改變，只不過力度和方式會(huì)有所調(diào)整。
對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：總體偏負(fù)面
美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響總體偏負(fù)面：
一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息伴隨著美元升值大周期，人民幣匯率彈性不足的情況下，實(shí)際有效匯率將跟隨美元升值，對(duì)出口產(chǎn)生不利影響。實(shí)際上這正是過去兩年發(fā)生的情況，2013年以來，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)在美元升值的推動(dòng)下大幅升值10%以上，在其他經(jīng)濟(jì)體競相貶值的情況下對(duì)出口造成惡劣影響。
但另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息一定是以美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為基礎(chǔ)，這意味著外部經(jīng)濟(jì)和市場需求好轉(zhuǎn)，對(duì)出口又是有利的，不過如前所述，由于目前美國的復(fù)蘇伴隨著糾正貿(mào)易失衡，所以中國從美國復(fù)蘇中獲得的好處在逐漸減弱，總體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)經(jīng)濟(jì)并不是什么好消息。
對(duì)市場的影響：短期資本外流的邊際沖擊有限
短期來看，沒那么恐怖：加息節(jié)奏慢且預(yù)期幾乎price in；資本外流的邊際沖擊有限。不過長期來看，國內(nèi)外利差收窄和美元升值大周期會(huì)引發(fā)資本回流發(fā)達(dá)市場，而這個(gè)過程中央行會(huì)陷入保增長還是保匯率的兩難，新興市場的匯率和資產(chǎn)價(jià)格將隨之承壓。
