■安 寧
近日，在A股市場(chǎng)逐步企穩(wěn)的時(shí)候，有媒體發(fā)表文章稱“中國(guó)是當(dāng)前全球兩大風(fēng)險(xiǎn)之一，中國(guó)或許也只是在重復(fù)歷史而已，A股在重演20世紀(jì)八九十年代的日本。”對(duì)此觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)情況與當(dāng)時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和股市情況迥然不同，根本沒(méi)有可比性，而且，這種生拉硬拽的比較容易誤導(dǎo)公眾，面對(duì)這樣的觀點(diǎn)，一定要理性分析判斷。
眾所周知，日本在20世紀(jì)90年代爆發(fā)的股災(zāi)主要原因之一是日本當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)繁榮隱含著巨大的泡沫經(jīng)濟(jì)成分，而泡沫經(jīng)濟(jì)是不可能持久的。1989 年，日本政府先后5次提高官方利率，日本股市開(kāi)始出現(xiàn)高位大幅波動(dòng)。1990 年，海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，完全依賴石油進(jìn)口的日本陷入極度恐慌之中，股價(jià)大幅下挫。隨著海灣戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，日本股市又強(qiáng)勁反彈，但已無(wú)法達(dá)到原來(lái)的高度。但是，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫式繁榮還抱有幻想，希望利率提高、海灣戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)股價(jià)的影響會(huì)盡快消除，股價(jià)波動(dòng)在短期內(nèi)會(huì)趨向平穩(wěn)。然而，幾乎絕大多數(shù)的股票投資者和投機(jī)者的預(yù)期都落空了，日本股市從此一路狂瀉，跌至1992 年8 月18 日的14304 點(diǎn)（2003 年4 月最低跌至7607 點(diǎn)）。累計(jì)跌幅高達(dá)63.24%，創(chuàng)造了日本股市歷史上最大的下跌幅度。從此，日本經(jīng)濟(jì)陷入深度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，10 多年后仍無(wú)法復(fù)蘇。
那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況又是怎么樣呢？
首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)中長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)近日表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然增速放緩，但有比較充分的就業(yè)、持續(xù)增長(zhǎng)的收入和不斷改善的環(huán)境。7%的增速中國(guó)可以接受。我們推出一系列穩(wěn)增長(zhǎng)促改革調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生的重大舉措，在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上加大定向調(diào)控力度，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體平穩(wěn)，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨穩(wěn)向好?！拔覀冇行判摹⒂心芰?yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>
7月6日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表示，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、物價(jià)、國(guó)際收支等公認(rèn)的衡量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指標(biāo)來(lái)看，今年以來(lái)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體處于合理區(qū)間：經(jīng)濟(jì)增速基本平穩(wěn)；就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅溫和。隨著前期出臺(tái)的各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策和改革措施效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)近期的好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。
其次，A股市場(chǎng)不會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。日本當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)的崩潰是以東京證券交易所的股市行情暴跌為導(dǎo)火線的。盡管近段時(shí)間A股市場(chǎng)下跌慘烈，然而這種下跌主要是相對(duì)今年以來(lái)一些股票過(guò)快的漲幅而言的。在市場(chǎng)向“慢?！鼻袚Q過(guò)程中，波動(dòng)和震蕩是必然的，當(dāng)前，A股指數(shù)已逐步開(kāi)始走穩(wěn)，市場(chǎng)又回到了正常的運(yùn)轉(zhuǎn)軌道上，這次調(diào)整也使得市場(chǎng)的發(fā)展更加健康。
目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型正在進(jìn)行中，深化改革的基本時(shí)代格局沒(méi)有變。中國(guó)股市長(zhǎng)期向好的邏輯也沒(méi)有變化。短期看，經(jīng)濟(jì)增速有望觸底企穩(wěn)；中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力在增強(qiáng)，將為中國(guó)股市長(zhǎng)期慢牛行情奠定堅(jiān)實(shí)的宏觀基礎(chǔ)。全面改革紅利繼續(xù)釋放的趨勢(shì)沒(méi)有改變，也為資本市場(chǎng)健康發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。
第三，金融行業(yè)發(fā)展仍然穩(wěn)健。在全球金融危機(jī)中，我們常常看到國(guó)外銀行破產(chǎn)、擠兌，證券公司倒閉，基金公司無(wú)法償付投資者資產(chǎn)等等。日本當(dāng)時(shí)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因之一也是金融機(jī)構(gòu)存在巨額不良債權(quán)。
但是，當(dāng)前中國(guó)的銀行、證券公司和基金公司仍然穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，銀行并沒(méi)有因?yàn)楣墒邢碌霈F(xiàn)明顯壞賬抬升，證券公司的資產(chǎn)負(fù)債表仍然健康，基金公司也遵守了基金合同、正常運(yùn)營(yíng)?？梢钥吹剑?dāng)前的中國(guó)金融行業(yè)仍然保持穩(wěn)健，也無(wú)從談金融危機(jī)一說(shuō)。
因此，今天中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)、金融體系等方面都與20世紀(jì)八九十年代的日本有很多的不同之處，當(dāng)然，日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得我們警示，但是，如果生拉硬拽的說(shuō)中國(guó)要重演日本的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，A股下跌就會(huì)發(fā)生股災(zāi)，這無(wú)疑是聳人聽(tīng)聞，混淆是非，對(duì)于這種觀點(diǎn)和說(shuō)法，投資者要理性判斷。
