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　　2015年05月19日 07:21:49來源：證券日報

　　中國經(jīng)濟向“中高端”升級 股市“牽引力”有多大

　　“促進經(jīng)濟保持中高速增長、邁向中高端水平”，是決策層確定的經(jīng)濟振興發(fā)展藍圖，是股市“改革?！闭Q生的基礎

　　“建議觀察中國人的生活水平，而非GDP數(shù)字?！鄙现?，前美聯(lián)儲主席格林斯潘以對中國經(jīng)濟洞若觀火的口吻如此表示。他提出的觀察角度，實際是中國經(jīng)濟邁向中高端水平的重要“考核”指標。業(yè)界專家認為，要讓這個指標得高分，財政、貨幣乃至股市政策就都要積極起來，承擔起中國經(jīng)濟轉型升級的重任。而股市“改革牛”對于經(jīng)濟邁向中高端水平將起到重要的牽引作用。

　　三大領域政策粘合度增強

　　“從央行已經(jīng)出臺的措施看，現(xiàn)在的貨幣政策在操作手段上更加積極?！币晃粐猩虡I(yè)銀行人士在接受《證券日報》記者采訪時稱，貨幣政策的這種變化，對實體經(jīng)濟的轉型升級、對資本市場的創(chuàng)新發(fā)展都將起到積極作用。央行在后續(xù)貨幣政策工具的選擇上，也將秉承這種積極態(tài)度。

　　《證券日報》記者觀察到，自2014年11月22日央行降息開始，近半年時間共進行了三次降息、兩次降準，且力度呈遞增態(tài)勢，并伴之以利率市場化改革。兩次降準釋放的流動性超過2萬億元，再加上央行對新創(chuàng)設流動性工具的續(xù)作，這段時間投放的基礎貨幣已接近3萬億元。同時，今年一季度每個月的新增信貸均超過萬億元。

　　“還是應該將更多的注意力放在政策實施的效果上?！薄蹲C券日報》記者在與央行有關人士進行溝通時，該人士強調，穩(wěn)健的貨幣政策仍會繼續(xù)實施，但將根據(jù)流動性供需、物價和經(jīng)濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境。

　　但更多的市場分析人士認為，盡管后續(xù)貨幣政策的總基調仍是“穩(wěn)健的”，但從當前看，央行在應對實體經(jīng)濟變化的手段上已經(jīng)開始向“積極”轉化。

　　接受《證券日報》記者采訪的專家認為，當前，我國經(jīng)濟實現(xiàn)轉型升級的三大支柱，財政、貨幣、股市三大領域的政策正在積極行動起來，而且粘合度正在明顯增強。這是中國經(jīng)濟邁向中高端水平的重要保障。

　　比如，1萬億元地方政府債務與商業(yè)銀行貸款的置換就是財政與貨幣政策通力合作的結果。上周，江蘇省財政廳印發(fā)《2015年江蘇省政府一般債券招標發(fā)行規(guī)則的通知》，其中置換一般債券的規(guī)模為308億元。標志著地方債務置換工作即將正式啟動。

　　又如，今年3月份，央行行長周小川表示，基礎貨幣投放的資金流入股市也是支持實體經(jīng)濟；國務院剛剛宣布信貸資產證券化試點規(guī)模再增5000億元；貨幣政策工具的選擇也會考慮新股發(fā)行對流動性的擾動以及股市的承受能力。這些變化加深了貨幣政策、銀行業(yè)與股市的互聯(lián)互通。

　　同時，財政政策的積極以及財稅系統(tǒng)對影響股市運行的傳言及時進行澄清，也增強了財政政策與股市的聯(lián)系。

　　反過來，股市的健康運行也將增厚稅收規(guī)模，反哺財政；同時，貨幣政策調整釋放的資金將對股市發(fā)揮積極作用，股市的向好可以提升直接融資規(guī)模，在一定程度上可以減輕貨幣政策的壓力。

　　“財政、貨幣、股市三大領域政策聯(lián)袂積極，且粘合度增強，無疑是中國經(jīng)濟發(fā)展的福音?！鄙鲜錾虡I(yè)銀行人士稱。

　　“改革?！睜恳?jīng)濟穩(wěn)健前行

　　“促進經(jīng)濟保持中高速增長、邁向中高端水平”，是決策層確定的經(jīng)濟振興發(fā)展藍圖。實現(xiàn)這個目標，需要進一步深化改革，其中也包括資本市場改革。這是股市“改革牛”誕生的基礎。

　　資本市場在國民經(jīng)濟中的地位決定了股市的發(fā)展前景。去年7月29日上午，中共中央在中南海召開黨外人士座談會。與會的民主黨派和無黨派人士對13項內容提出了意見和建議，其中第三項是“發(fā)展資本市場”。

　　由此可見，“發(fā)展資本市場”已經(jīng)成為經(jīng)濟轉型升級的重要抓手。

　　也正是在這次會議之后，資本市場很快推出了一系列的改革措施，滬港通也如期面世。這個階段，滬深股市漲勢如虹，“改革?！睉獣r而出。

　　接下來，資本市場的改革不會停步，而且，依法治市的色彩將更加濃重。資本市場重大改革同樣需要法律層面的支持，一部更接近現(xiàn)實情況并且能管長遠的《證券法》，是股市改革的重要依托。

　　4月份，十二屆全國人大常委會第十四次會議對《證券法》修訂案進行了一審。全國人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿表示，此次修改主要是解決五大問題：推進股票發(fā)行注冊制改革、健全多層次的資本市場、完善投資者保護制度、推動證券行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展、加強事中事后監(jiān)管。業(yè)界預計，證券法修訂有望在今年完成，并可頒布實施。

　　市場各方對“改革牛”也是相當看好。中國社會科學院金融研究所所長王國剛稱，隨著上市公司數(shù)量和股份數(shù)量的增加，股市需要適應經(jīng)濟基本面的增長情況。

　　但隨著股指的快速推高，股市的風險也在積聚。5月5日至7日連續(xù)三天的大幅下跌，讓投資者充分感受到了市場風險。因此，投資者在看好“改革?！钡耐瑫r，也不能無視風險的存在。畢竟，沒有只漲不跌的股市，起起伏伏、螺旋式上升才是健康股市應有的特征。

　　權威專家向《證券日報》記者指出，國家層面的全面深化改革和依法治國是為了“讓國家發(fā)展和人民生活一年比一年好”，資本市場的深化改革和依法治市則是為了構建股市新生態(tài)，更好地支持經(jīng)濟轉型升級。

　　正如美國經(jīng)濟的兩次重要轉型離不開資本市場一樣，在中國經(jīng)濟邁向中高端水平的特殊歷史時期，“改革?！币矐摮袚馉恳?jīng)濟穩(wěn)健前行的重任。（記者 閆立良）